EP1100｜後悔3月低點買不夠，又怕這次真崩盤，怎麼做？通膨和AI成長的平衡點在哪裡？主動ETF殺高價股，台股幸好有台積電！ft.型男股神 陳威良

重點摘要

• 台灣2026年（今年）Q1 GDP年增率13.69%，創近39年新高，AI帶動的經濟成長動能仍強
• 台積電2026年（今年）EPS預估95–100元、2027年（明年）120–130元、2028年（後年）150元以上，現價2,200元威良哥認為仍偏低估
• 美國前五大CSP（雲端服務商）2026年（今年）合計資本支出預估達8,000億美元，較2025年（去年）大幅跳增，台灣供應鏈紅利持續
• 台灣ETF受益人逾1,740萬人，主動式ETF規模快速擴張，但主持人與威良哥均認為不足以引發台股系統性崩跌，整體台股走勢仍以美股與總體經濟為主要驅動
• 記憶體族群面臨多空雜訊：長鑫存儲（中國DRAM廠）擴產壓低2027年（明年）報價疑慮、三星罷工風險，以及業績基期升高後的成長放緩預期

詳細內容

近期回檔背景：一萬點漲幅後的心理壓力

台灣加權指數在2026年3月因美伊戰爭爆發與通膨疑慮一度回落至約30,000點，此後強力反彈至42,000點附近。近兩天盤面再現類似3月的恐慌情緒，但主持人兆華與來賓威良哥認為性質不同——3月是在30,000點的震盪，現在是再漲一萬點後的整理壓力，且Q1激烈的業績成長是否能在Q2延續，存在合理疑問。

如何判斷震盪還是崩盤：兩個必要條件

威良哥提出，真正的空頭股災需同時符合兩條件：(1) 估值嚴重泡沫化，以及 (2) 基本面明顯惡化。目前兩者皆不成立：

• 基本面：台灣2026年（今年）Q1 GDP年增率13.69%，創近39年新高；外銷訂單、出口及上市櫃營收在淡季表現強勁，下半年旺季可期。
• 估值：台積電以2026年（今年）EPS 95–100元、2027年（明年）EPS 120–130元計算，現價2,200元本益比合理甚至偏低；美股S&P 500在整理過後本益比也回歸均值。

AI資本支出：全球雲端軍備競賽持續加碼

2026年（今年）美國前五大CSP廠商合計資本支出上看8,000億美元，較2025年（去年）再度大幅跳增。這筆龐大支出直接拉動台灣半導體與相關供應鏈，威良哥認為AI正向循環力量仍在增強，並非減緩。

潛在風險盤點

• 高油價：布蘭特原油近112美元，通膨疑慮持續
• 升息風險：市場傳言美國2027年（明年）可能升息而非降息
• 消費信貸壓力：美國高利率環境持久，車貸、信貸出現違約壓力苗頭
• 業績基期：2026年（今年）Q1成長幅度激烈，Q2能否延續存疑

ETF生態：規模增長的雙面刃

台灣ETF受益人超過1,740萬人，其中1,600萬人持有台股相關ETF。主動式ETF快速擴張，某檔主動式ETF資產規模已逾1,700億元，成為台股第二大主動式ETF。威良哥與主持人均認為：

• 主動式ETF增長不足以造成台股整體崩跌，因台積電市值龐大且估值合理，仍是台股的定價錨點
• 但主動式ETF集中持股，可能對部分成分股造成流動性陷阱——買進成分股就漲停、賣出成分股就跌停
• 台股大盤走勢的決定性力量仍是美股與總體經濟，而非ETF結構本身

記憶體族群：多空交錯難以定論

記憶體相關股票近日明顯回檔，群聯電子當日直接跌至跌停。威良哥整理幾項關鍵訊號：

• Sandisk高層賣股：賣股比例不高，屬正常獲利了結，威良哥認為無需過度解讀
• 三星罷工疑慮：韓方傾向不罷工；若罷工反而使供應減少，對記憶體報價形成支撐
• 長鑫存儲（中國DRAM廠）擴產：Q1獲利亮眼並宣佈繼續擴產，前三星總裁警告中國大幅擴產可能使記憶體報價在2027年（明年）至2028年（後年）間承壓
• Sandisk產能擴充不及：可解讀為需求仍旺（利多），也可解讀為業績上修空間受限（利空）；市場在基期偏高的氛圍下傾向後者解讀

操作建議：分清核心部位與交易部位

主持人建議投資人自我檢視手中持股屬性：

• 核心部位（高確信、能長期持有者）：跌下來應持續加碼，讓部位「長更大」
• 交易部位（波動大、心理承受度低的個股）：適度獲利了結，避免情緒洗刷後在更高點追回

主持人以自身賣飛大立光的例子說明——200多元賣出後，大立光漲至800多元——但在當時的資產配置框架下，決策本身是正確的，不應後悔。更重要的是保留資金彈性與再次進場的勇氣。

精選語錄

「我的信仰就是基本面，因為有的時候你會擔心說現在有利空，但我們要看到的是那個基本面的陽光，到底有沒有轉暗淡。」——威良哥

「台積電今年（2026年）如果賺95到100，明年（2027年）如果賺120到130，後年（2028年）賺到150以上，2200塊真的不貴，而且我還覺得蠻便宜的。」——威良哥

「賣飛並不可惜，可惜的是你有沒有再次進場的勇氣跟彈性。」——主持人兆華

時間軸

逐字稿中無明確時間戳記。