EP167｜景氣好也對、景氣爛也對，因為是K型經濟！避免越活越窮的思維和方法？千元股更多，好地段房市依舊賣得動，精品漲價，雙11大家在買什麼？

重點摘要

• 雙11（2025年11月11日）台股開高走低，上漲家數明顯少於下跌家數，真正賺錢的集中在AI及少數族群
• K型經濟加速：S&P 500前十大市值佔比已超過44%，台積電單一個股佔台股總市值四成，財富集中效應持續擴大
• 阿格力（主持人之一）今年（2025年）下半年已將部位從傳統價值股轉向台積電、費城半導體ETF、Palantir、Google、NVIDIA及日本商社
• 房地產同樣K型分化：兩三億豪宅與四五億高級廠辦看房與成交持續穩定，蛋白區與蛋殼區物件交易慘淡，代銷業者開始聚焦高端市場
• 心象（iGaming類股）今年（2025年）Q3 EPS年增率28.4%，擺脫菲律賓廣告管制陰霾，但月增率仍趨緩，估值落在合理而非便宜的位置

詳細內容

雙11股市觀察：指數創高、個股多跌

錄音日期為2025年11月11日雙11。台股當日開高走低，類股漲跌分化明顯：漲0–2%有314家、跌0–2%有391家；漲2–5%有76家、跌2–5%有132家。當日最強族群依序為玻璃（台玻跟漲日本日東坊暴漲）、塑膠（台塑化強勢），但主持人趙華指出這類傳產並非市場主流，大多投資人不會優先考慮。

K型經濟：財富與股市集中化加劇

K型社會的意象是英文字母K：頂端持續上揚、底端持續下沉，兩端差距無限擴大，不再是M型社會的兩端拉鋸。

股市面數據：

• S&P 500前十大市值佔比：科技泡沫時期約20%多 → 2025年初39% → 目前超過44%
• 台股：台積電一檔佔總市值約四成；加上鴻海、聯電，三檔決定台股九成走向
• 0050中台積電佔比高達六成；主持人建議不要「只買0050」，應搭配日股或全球型ETF分散風險

消費面： 美國前10%有錢人貢獻了全美50%的消費支出。股市上漲→有錢人更富→集中消費高端商品（豪宅、精品）→中低端市場萎縮→中小企業獲利停滯，形成K型強化的循環。

投資策略：聚焦AI龍頭與日本商社

阿格力今年（2025年）下半年轉變節奏，將部分持倉從傳統價值股移往：

• 台灣：台積電、費城半導體ETF
• 美國：Palantir、Google、NVIDIA
• 日本：七大商社（本益比12–14倍區間）

巴菲特今年（2025年）宣布退休，主持人分析主要原因包括：跟不上AI時代、手握現金過多、美股估值過高。巴菲特近期再度以日元債券籌資，預計繼續增持日本商社。主持人也指出，今年（2025年）電子龍頭股是市場主角，原因之一是AI公司資本支出競賽只有大廠能持續燒錢，小廠難以跟進，使得K型化現象進一步擴大。

房地產K型分化

根據主持人與地產業者交流：

• 豪宅（兩三億）、高級廠辦（四五億）看房與成交持續穩定
• 蛋白區、蛋殼區物件交易量慘淡，新竹、台中部分區域供過於求
• 代銷業者內部已在討論，資源應集中高端市場，不再廣鋪中低價物件

阿格力受建商邀請在桃園、台中多場演講（每場百人坐滿），強調自己接的合作案需有明確優勢（如南屯捷運站正隔壁、桃園火車站步行200公尺）。並以Uniqlo（業績持續成長）對比Lululemon（業績普通）為例，佐證K型社會下商業策略應「要嘛走高端，要嘛走平民，中間市場在消失」。

心象個股分析：合理估值，難跌也難大漲

阿格力現場開啟「價值成長股APP」翻看財報數據：

• 2025年Q3 EPS：9.9，年增率28.4%（擺脫Q2匯損）
• 前三季累積EPS：27.9，年增率21%
• 本益比：約20倍，與年增率21%相當，估值屬合理非便宜區間

月營收年增率趨勢：7月16.9%、8月13.4%、9月13.5%、10月11.6%，持續趨緩。但2025年10月月營收18.76億，為今年（2025年）歷史次高（僅次於5月18.97億），顯示菲律賓博弈廣告管制的最壞影響已過。10月已提前取得加拿大博弈執照；英國博弈執照預計Q4入帳。

主持人定調心象為「價值股而非成長股」，認為目前位置「估值上難再跌破，但也缺乏大噴發的催化劑」。

精選語錄

「你的策略可以不要變，可是你要知道趨勢在改變。」

「美國前10%的人貢獻了50%的消費支出，所以只要股市持續在漲，你就會越來越看到其他股票大部分都在跌。」

「K型社會你要嘛就做貴的，品位走比較高端的；要嘛就走平民路線。中產階級已經在消失了。」

時間軸

逐字稿中未包含時間標記，無法提供時間軸。