2026/4/2(四)川普喊撤軍!美股底部到了嗎?錢不夠了!AI資金挑戰還未完?【早晨財經速解讀】

重點摘要

川普面臨中期選舉壓力，正加速尋求結束伊朗軍事行動：民調不支持率已達 57%，油價飆升直接衝擊民生，迫使白宮轉向停火立場
美股三大指數連續兩日強彈，台股創史上第二大漲點（+1,451 點）：市場出現 FOMO（錯失恐懼）心態，費半漲 2%，記憶體股美光暴漲 8.8%
AI 科技巨頭從「印鈔機」變「借錢機」：今年 AI 資本支出高達 7,000 億美元，甲骨文 CDS（信用違約交換）突破 2008 年水準，OpenAI 募資規模拉到 1,220 億美元並首次開放散戶參與
川普關稅戰成功降低中國進口占比（從 20% 降至 9%），但美國整體貿易逆差反而擴大至 1.24 兆美元：進口轉向台灣（增加 852 億）、墨西哥、越南，台灣成為美國前三大進口來源國
中國 AI 模型以低成本 token 定價對美國科技巨頭形成估值壓力：中國每百萬 token 約 2-3 美元，Anthropic 的 Claude 則需 15 美元以上

詳細內容

中東戰事與油價衝擊

川普於 4 月 1 日發文宣稱伊朗新總統請求停火，並表態希望在兩到三週內結束對伊朗的軍事行動，甚至表示即使沒有美伊協議也可能考慮撤軍。背後關鍵驅動力是布蘭特原油價格飆升——美國汽油均價已重回每加侖 4.02 美元，加州地區更常見 5-6 美元。

更深層的問題在於，卡達的天然氣基礎設施已遭破壞，可能被迫進行 2-3 年的減產修復，代表原油問題已從「運輸中斷」升級為「產能損失」。油價目前維持在每桶 90-100 美元區間。

然而政策訊號仍相當混亂：美方針對中東的徵兵令尚未取消、不排除地面行動；伊朗總統雖表示願意停戰，但真正握有實權的伊朗革命衛隊表示雙方並無進一步磋商。法國與日本已表態支持停火。

川普民調與中期選舉危機

川普支持率下滑並非單純因伊朗戰爭，而是多條戰線同時出事。早在開戰前民調就已走跌，中東衝突只是加速惡化的催化劑：

整體不支持率達 57%，支持率僅 39%
不滿意與滿意度差距：CNN 達 29%、IPSOS 約 26%、路透 20% 以上，即便偏右的 Fox News 也有 8-18% 差距
60% 美國民眾不滿川普處理伊朗衝突的方式，44% 強烈反對——主持人廷豪指出，這是二戰以來美國內部短期單月反戰民調中最為顯著的數據
「No Kings」（無王）抗議活動有 3,000 場同時展開，已擴散至共和黨州和鄉村地區
共和黨在國會支持度下滑幅度明顯快於民主黨

油價是政治上最敏感的價格指標——每週加油時都能直接感受到。Google 上搜尋「汽油價格」的搜尋量已超越 2022 年俄烏戰爭時期，回到 2004-2005 年原物料週期的水準。研究顯示油價快速上漲時，民眾會不自覺縮減支出、延後購車。

關稅戰的矛盾結果

川普過去一年的關稅戰確實將中國在美國進口占比從 2018 年的 20% 以上壓低至 9%，達成了「去中化」目標。但整體結果與政策方向出現重大落差：

美國整體商品貿易逆差反而擴大至 1.24 兆美元
中國進口減少 1,304 億美元，但台灣進口增加 852 億——增幅最大
進口來源只是從中國轉向墨西哥、越南和台灣
台灣的資通訊產品出口已使台灣成為美國前三大進口國

AI 產業的資金危機

科技巨頭為了建資料中心、買晶片、搶人才，已從自有現金流轉向大量舉債：

甲骨文（Oracle）：CDS 信用違約交換價格突破 2008 年金融海嘯水準，公司債接近全面垃圾債等級；甲骨文計劃裁員數千人（總員工 16.2 萬），將人事成本轉投 AI 基礎建設
OpenAI：完成 1,220 億美元募資，估值升至 8,520 億美元，但出現「有人賣、沒人接」的跡象，有機構想拋售 6 億美元 OpenAI 持股卻找不到買家；OpenAI 的 Sora 影片生成工具已退場，顯示算力預算控制壓力
Anthropic：需求暴增，有 20 億美元資金等待投入 Anthropic，估值推升至 6,000 億美元，與 OpenAI 估值快速拉近
SpaceX：IPO 計劃正式上路，市值規模達 1.75 兆美元，將成為全球第七大企業，所有追蹤大盤的 ETF 將被迫買入

輝達（NVIDIA）本益比已從 2022 年高點的 70 倍降至約 18.7 倍，回到 2018-2019 年水準，比去年關稅戰時期還便宜。

記憶體行情與華強北套利

美光（Micron）股價暴漲 8.8%，市場重新看好美光與超大型資料中心的長約談判，預估美光透過出貨量鎖定和預付款，可支撐下半年利潤。

但記憶體現貨市場出現分歧：中國華強北 DDR5 現貨價跌了 27%，美國部分通路也跌 15%。廷豪分析，許多華強北商人同時操作「現貨囤貨 + 期貨做多 + 記憶體股票」三條線，本質上是放大上行槓桿的套利策略。當股價回檔時，手上現貨成為底氣，反而在期貨和股票端補倉攤平成本，形成「價格下跌→補倉→撐住市場→等待反彈」的循環。記憶體合約價方面則完全沒有鬆動跡象。

AI 對社會的正面影響

廷豪提出一個觀點：過去 15 年社群媒體（如 TikTok）以注意力變現，放大極端情緒、加深社會兩極化。但 AI 的商業邏輯恰好相反——核心競爭是提供正確、有用的答案，而非吸引點擊。實證顯示，無論是 ChatGPT、Gemini 還是 Grok，回答都偏向中性、理性，會將對話從使用者的極端立場往中間拉，有助於減少陰謀論和反科學觀點。

中國 AI 的成本優勢

中國 AI 模型（如 DeepSeek、MiniMax）的 token 使用量已超越美國競爭對手。兩大優勢：

中國電力成本較低，再生能源投資比例大，算力成本得以下降
混合模型架構——簡單問題用輕量運算，複雜問題才調用高階模型

中國每百萬 token 約 2-3 美元，Anthropic Claude 約 15 美元以上，形成對美國科技巨頭估值的結構性壓力。

精選語錄

「川普把伊朗給炸了，但伊朗也把川普的中期選舉給炸了。」

「下跌時沒有籌碼的人，上漲時也不會有籌碼。每年都有人在愚人節告白——情人節不敢告白的人，愚人節人家也不相信。」

「科技巨頭已經從印鈔機變成了借錢機⋯⋯我們越來越懷疑，這場 AI 投資潮更像是一場雲端革命，還是會經歷一場資金鏈斷裂的去槓桿。」

時間軸

開場：美股三大指數連兩日反彈，台股創第二大漲點，市場 FOMO 心態升溫
中東局勢：川普表態 2-3 週內結束伊朗軍事行動，油價維持 90-100 美元/桶，基礎設施破壞導致減產問題
川普民調分析：支持率 39%、不支持率 57%，反戰民調為二戰以來最顯著，油價成為政治最敏感指標
關稅戰成效檢視：中國進口占比降至 9%，但美國整體貿易逆差擴大至 1.24 兆美元，台灣進口增加最多
AI 資金危機：科技巨頭資本支出達 7,000 億美元，甲骨文 CDS 突破 2008 年水準、OpenAI 開放散戶募資、SpaceX 啟動 1.75 兆美元 IPO
記憶體行情：美光漲 8.8%、華強北現貨跌 27%，三線套利機制解析
Meta/Google 訴訟：洛杉磯法院判定社群平台設計致使用者成癮，全美 3,000 件類似訴訟待審
中國 AI 成本優勢：中國 AI 模型 token 價格僅美國五分之一，對美國科技巨頭估值形成壓力
收尾：呼籲正視 2 月股價下跌的真正原因——AI 資金稀缺潮，而非 AI 取代工作的恐慌