2026/5/15(五)川習會再降關稅 美中釋禮包?為何美股 沒人想下車?【早晨財經速解讀】

重點摘要

• 川習峰會初步成果：300 億美元商品關稅互減（排除 AI 晶片等敏感領域）、10 家中企獲准採購輝達 H200、中方承諾購買 200 架波音飛機；川普邀請習近平 9 月 24 日訪問白宮
• 美股全面創高：道瓊重返 50,000 點、標普 500 與納斯達克雙創歷史新高；輝達單日漲 4.39% 至 235 美元，市值突破 5.7 兆美元
• 市場集中度警示：標普 500 創高之際僅約 12% 成分股同步創高，另有近 5% 的成分股正在創 52 週新低，此種極端分化類似 1929、1973 及 1999 年
• 美中科技戰未停歇：商務部要求美系設備廠暫停向華虹半導體供貨；五角大廈中企黑名單六年從 20 家增至 187 家
• 台股主動型 ETF 年規模近 7,000 億台幣、今年（2026 年）有望挑戰兆元，形成「類法人」穩定買盤；台北股市當日上漲 616 點至 42,368 點

詳細內容

川習峰會：初步協議與市場反應

2026 年 5 月 15 日，川普與習近平完成會談。雙方尚未發布正式聯合聲明，但主流媒體已釋出數項初步成果：針對 300 億美元非敏感商品互減關稅；美國商務部特別批准約 10 家中國企業採購輝達 H200 晶片；花旗銀行（Citibank）獲准在中國取得外資獨資券商牌照；中方承諾採購 200 架波音飛機。波音近年在中國市場大幅萎縮，主要訂單被空中巴士（Airbus）取代，此次一口氣落地 200 架，是川普以訂單換政治成績的重要外交籌碼。

此次降稅刻意排除 AI 晶片與國安科技，只針對消費品與農產品，屬有限度降溫。主持人指出，壓力因此轉移到台灣與東南亞——中國商品關稅若進一步下降，先前（2025 年）轉單至越南等地所形成的訂單優勢將縮減。川普另邀請習近平夫婦 9 月 24 日訪問白宮，市場解讀為雙方在中期選舉前不會進一步升溫衝突的默契。

美國股市：全面創高但集中度風險升至極端

道瓊工業指數上漲 370 點（0.75%），重返 50,000 點整數大關；標普 500 上漲 56 點（0.77%）至 7,501 點；納斯達克上漲 232 點（0.88%）至 26,635 點，均創歷史新高。費城半導體指數（費半）上漲 55 點（0.46%）至 12,073 點，硬體股相對高位震盪，軟體股及科技巨頭加速追升。輝達（Nvidia）單日大漲 4.39% 至 235 美元，再創歷史新高，市值突破 5.7 兆美元。

然而主持人示警：標普 500 指數雖創高，目前僅約 12%（約 60 家）的成分股同步創歷史新高，另有近 5% 的成分股正在創 52 週新低。此種極端分化在歷史上僅見於 1929 年、1973 年與 1999 年等大型行情轉折前夕。前十大權重股已佔標普 500 市值的 40%，市場越來越呈現少數巨頭拉抬指數的格局。通膨雖已侵蝕傳產實業股利潤，卻尚未對 AI 科技股形成衝擊，大量資金在場內不願退場，FOMO（害怕錯過）情緒持續推升估值。

美中科技戰：從先進製程延伸至成熟製程

儘管峰會釋出善意，科技管制未見鬆手。根據路透消息，美國商務部已要求 Applied Materials、Lam Research（科林研發）等美系設備大廠暫停向中國晶圓代工二哥華虹半導體供應設備與材料。成熟製程過去因被視為競爭紅海而較少受限，此舉顯示美方開始全面封堵中國在車用、工業控制、電源管控等各類晶片的供應鏈。台廠聯電、世界先進等成熟製程業者有望受惠。

五角大廈中企黑名單上，2020 年僅 20 家，今年（2026 年）已達 187 家，六年增逾八倍，涵蓋 AI、半導體、通訊、無人機、量子運算及雲端基礎設施，騰訊、小米、華為、DJI（大疆）、長江存儲等均在其中。峰會期間美方雖短暫將阿里巴巴和百度從名單移除，但大多數中國頂級科技企業仍受管制。

習近平私下談台灣與「修昔底德陷阱」

開場致辭雖未公開提及台灣，但中國官媒釋出的會後內容顯示，習近平私下對川普強調「台灣問題是中美關係中最重要的問題，若處理不好兩國可能走向碰撞或衝突」，並再次將台獨與台海和平對立，試圖將台灣議題推至中美戰略穩定核心位置。

習近平此次亦主動提及「修昔底德陷阱」——新興強權崛起、原有霸主因恐懼誤判而走向衝突的歷史循環。主持人引述學者朱敬一的評論，認為此理論不完全適用於當前，因美中爭霸主軸並非地緣領土，而是晶片製造、人工智慧、量子運算等科技力的競逐，更類似英美在 20 世紀初的和平交接模式。英美之所以能和平交接，部分原因在於同文同種、彼此信任；更關鍵的是英國意識到一旦美國決定全面發展海軍與工業，英方即便贏了也無法阻止對方崛起，遂允許美國在部分領域茁壯、最終形成同盟。

中國軍事擴張：飛彈存量爆增、無人機全鏈建立

根據彭博報導，中國航天科工集團與中國航天科技集團兩家央企旗下的飛彈供應鏈企業已增至 81 家（較習近平上任時近翻倍），其中 40% 創下歷史最佳營收，年增幅達兩成，跑贏中國前三百大上市公司平均表現，顯示中方正大量補充飛彈存量。

目前主要軍力對比（2025 年數據）：中國先進戰鬥機約 1,500 架（美國約 2,000 架）；驅逐艦中國逾 40 艘（美國 90 艘）；潛艦中國 70 艘（美國約 65 艘）；兩棲登陸艦中國 380 艘（美國約一半）。無人機部分，大疆長期主導全球民用市場逾 50%，美國禁用大疆後，台灣、韓國、日本、土耳其等地廠商有望填補缺口。北京近日已對無人機實施全鏈條管控（生產、銷售、運輸、飛行），反映當局意識到其攻擊潛力——烏俄戰事中，烏軍無人機攻擊曾導致俄羅斯 13 座機場被迫暫停起降，進而影響了衛國戰爭勝利日（俄羅斯二戰勝利日，5 月 9 日）的閱兵規模。

美國國防預算：二戰以來最大擴張

川普的 2027 年度預算中，軍事支出達 1.5 兆美元，年增幅 43.7%，為二戰以來最大規模擴張；非國防支出削減 10% 以填補軍費缺口。軍事支出佔總預算比例創 40 年新高，超越雷根冷戰高峰與小布希反恐時期。各國軍方同步加速將 AI 導入防衛：日本利用 AI 整合衛星資料轉化為戰術情報；美軍智慧作戰系統已應用於伊朗戰事；中國則主推數百架 AI 無人機編隊戰術。

台股 ETF 潮與金管會政策

主動型 ETF 年規模接近 7,000 億台幣，今年（2026 年）有望挑戰兆元，形成「類法人」的穩定被動買盤——定期流入、不主動追價，使指數自然走高。主持人提醒，主動型基金體量一旦夠大，其投資標的就會趨近大盤，長期跑贏的機率有限，投資人不宜抱有不切實際的期待。

金管會宣布開放全權委託代操業者在進行避險操作時，可透過同集團券商操作衍生性商品，打通金控從代操到交易到避險的完整資金管理鏈，利好國泰、富邦、中信、元大等大型金控。

書籍推薦

本集導讀兩本書：一是《無限機器》（作者 Jim Knight），以 DeepMind 創辦人 Demis Hassabis（哈薩比斯）為主角，聚焦其在科學理想、商業壓力、安全風險與 Google 內部權力角力之間的矛盾，探討「誰應該掌控超級智慧」；二是《AI First 自我升級革命》，作者陶韻智（LINE 台灣前總經理、LINE Pay 前董事長兼總經理），提供 AI 時代工作者的具體實戰工具，過去一年他透過 AI 完成超過 100 個網站與應用程式，適合隨翻隨看的工具書形式。

精選語錄

「只要 AI 算力不要過剩，那就永遠不會泡沫破滅；只要他永遠見不完資料中心，那永遠都不會泡沫破滅——那現在又那麼缺料，所以他永遠見不完。」

「標普 500 指數裡面還有接近 5% 的股票正在創下歷史新低——這種情況過去通常只有在 1929 年、1973 年和 1999 年才會出現，慘的很慘，好的很好。」

「我是美國作息、台灣皮膚、俄羅斯脾氣、非洲經濟、杜拜開銷——如何順應全球局勢形成自己的大局觀還有投資觀，我認為是非常重要的。」

時間軸

（本集為早晨財經評論節目，逐字稿無時間戳記，以下依播出順序整理）

• 開場：川習峰會初步成果概覽與美股反應
• 波音 200 架訂單與降稅細節說明
• 輝達市值創高、美股各指數表現逐一播報
• 美中科技戰延伸：華虹受限、五角大廈黑名單擴張
• 市場集中度警示：12% 成分股創高 vs. 1929／1973／1999 對比
• 台股 ETF 潮、金管會開放金控避險內循環
• 川習會中的台灣議題與修昔底德陷阱深度討論
• 中國軍工擴張：飛彈存量、無人機全鏈部署
• 美國 2027 年國防預算：43.7% 年增、二戰以來最大擴張
• 書籍導讀：《無限機器》（DeepMind／哈薩比斯傳記）與《AI First 自我升級革命》