2026/04/03 (五）美股為什麼又Ｖ轉了？終於要講微軟....為什麼跌？

重點摘要

美股於極度恐慌後收復失地，三大指數幾乎全收漲，WTI 原油期貨暴漲 11%，主因為美伊戰爭持續推升油價，但伊朗釋出外交訊號後市場情緒急速逆轉
川普（Donald Trump）公開聲明美軍未來兩至三週將對伊朗發動猛烈攻擊，同時表示談判也在進行，霍爾木茲海峽（全球 20% 石油運輸要道）仍處封閉狀態
特斯拉（Tesla）公布 2026 年第一季交車量 35.8 萬輛，低於華爾街分析師預期約 8,000 輛，且產量超出交付 5 萬輛、能源業務部署量季減約 40%，股價當日下跌約 5.4%
微軟（Microsoft）今年以來股價下跌逾 25%，核心問題不在需求（積壓訂單達 6,000 億美元），而在供給瓶頸：電力容量不足導致約 800 億美元 Azure 訂單無法交付，加上財務長 Amy Hood 將有限算力優先留給內部 Copilot 團隊，以及 OpenAI 開始分散合作夥伴
主持人建議：戰爭消息面不應作為投資決策依據，應聚焦債券利率、羅素 2000 指數、企業盈餘及油價轉嫁通膨的傳導路徑等總經指標

當日美股開盤時因川普的強硬言論引發恐慌，指數一度大幅下跌，但盤中在伊朗釋出外交訊號後快速反彈，最終收盤：

隔日（耶穌受難日）為美股休市日，期貨停盤。

美伊戰爭自 2 月 28 日開打至今逾一個月，霍爾木茲海峽（全球 20% 石油運輸要道）持續封閉，造成原油供應受阻。

川普公開表示：「美軍未來兩至三週將對伊朗發動猛烈攻擊，要打回石器時代，談判同時進行。」市場預期落空後拋壓湧現。

轉折點在於伊朗國家媒體報導，伊朗正透過阿曼與美方討論監控霍爾木茲海峽船隻過境的框架協議，市場隨即將此解讀為和平接觸訊號，買盤大舉湧入。

主持人提醒：油價上漲的通膨傳導鏈為「能源成本上升 → 企業轉嫁（如亞馬遜已開始收燃油附加費）→ 消費者物價上漲 → CPI 升溫」，美國郵政局也已宣布調漲部分包裹運費約 8%，物流成本壓力已逐步向下傳遞。

數據摘要：

股價下跌三大原因：

華爾街知名多頭分析師 Dan Ives（Wedbush 證券）雖以「令人失望」形容本季開局，仍維持「買進」評級，認為特斯拉真正估值驅動力在於自動駕駛計程車（Robotaxi）及人形機器人，而非賣車。

產業背景（來自 Semi Analysis 分析報告）：

微軟的核心困境——供給，而非需求：

問題	說明
電力瓶頸	砸逾千億美元擴建全球資料中心，但約 800 億美元的 Azure 訂單因電力容量不足無法交付
CFO 決策失誤	財務長 Amy Hood 兩年前判斷算力擴張過快而收縮，導致競爭對手搶先佈局；現又將有限算力優先供給內部 Copilot 團隊，壓縮對外 Azure 租賃成長率
OpenAI 出走	OpenAI 原佔微軟積壓訂單的 45%，現已與亞馬遜等競爭對手簽署合作備忘錄，市場擔心未來獲益被分流

估值現況：

主持人認為三大觀察指標：

「戰爭終究會有結束的一天，我們還是一樣馬照跑、舞照跳，人生還是一樣要過，經濟還是一樣要成長。在這種動盪的時間點，你反而應該去找哪些產業或哪些公司有長期的趨勢。」

「微軟最大的核心困境反而是供給出了問題——不是沒有訂單，而是積壓訂單超過 6,000 億美元，卻因為電力容量不足，有約 800 億的 Azure 訂單無法交付。」

「投資市場永遠是一個相對的概念，而不是絕對的概念。大型股必須要有更多更有力的催化劑，才能驅動市場，一點點小消息是不夠的。」

逐字稿為語音辨識輸出，未包含明確時間戳，以下依節目段落順序排列：