【天下零時差04.27.26】天下財經週報：美股雲端三巨頭本週公布財報，股價還會被嚇跌一次嗎？

重點摘要

• 中東地緣政治衝突持續兩個月以上，聯準會褐皮書（Beige Book）指出能源與燃料價格大幅上漲，通膨壓力逐漸擴散至其他品項，但整體薪資走勢溫和，薪資與通膨的螺旋上漲效應尚未發生
• 聯邦利率觀察工具 Fedwatch 顯示今年（2026年）全年不降息機率約76%，市場預期已從年初的「降息一碼」轉為「不降息」，十年期公債殖利率年初至今上升15個基點，一度飆至4.4%
• 台灣三月景氣對策信號連三紅、分數從38升至40，但戰爭衝擊具有滯後性，後續幾個月分數若反轉下滑需高度警惕
• 國發會對台灣前景樂觀，AI、機器人、半導體擴產將帶動出口成長，但中東衝突擴大與美國新一輪第301條款（《貿易法》）關稅調查為主要風險
• 微軟、亞馬遜、Alphabet（Google母公司）三大雲端巨頭Q1財報即將公布，三家資本支出合計逾700億美元，市場預期即便營收超標，股價也難大漲除非有重大驚喜

詳細內容

中東衝突與聯準會利率展望

美國與中東的地緣政治衝突已持續超過兩個月，市場情緒緊繃，利率走勢成為投資人焦點。

聯準會4月15日公布的褐皮書（Beige Book）指出，整體物價上升仍屬溫和，但能源與燃料價格已大幅上漲，壓力正逐漸擴散至其他商品品項。消費者支出雖尚有韌性，但正在減弱，財務壓力上升、價格敏感度也提高。企業方面，不確定性成為最大隱憂，許多業者採取觀望態度，目前尚未出現大規模裁員。整體薪資走勢溫和，薪資與通膨的螺旋上漲效應尚未發生。

市場普遍預料聯準會將維持觀望。聯邦利率觀察工具 Fedwatch 4月23日數據顯示，聯準會4月維持利率不變的機率超過99%，今年（2026年）全年不降息的機率約76%，降息機率僅21%。多數投資人的預期也已從年初的「降息一碼」調整成「不降息」。

受此影響，美國公債承受壓力，十年期公債殖利率從年初至今上升15個基點，並一度飆升至4.4%。

台灣景氣燈號：連三紅，戰爭滯後效應待觀察

國家發展委員會週一公布三月份景氣對策信號，這也是中東衝突升溫後的首個景氣燈號。台灣已連續三個月出現代表景氣熱絡的「紅燈」，分數從38上升至40。

回顧近期走勢，景氣分數自去年（2025年）7月開始反彈，連續7個月上漲，燈號也從代表穩定的「綠燈」轉為熱絡的「紅燈」，顯示台灣經濟目前仍能抵禦川普關稅衝擊。

然而，戰爭對經濟的影響具有滯後性，3月燈號可能尚未完全反映衝擊。目前衝擊集中在能源領域，尚未明顯影響通膨長期走勢。若後續幾個月景氣分數停止成長甚至反轉下滑，則需警惕戰爭效應逐漸發酵。

國發會展望：AI與半導體帶動台灣出口

國發會對台灣未來景氣保持樂觀，認為全球持續投資AI及基礎建設，加上AI與機器人加速發展，有望帶動台灣出口繼續成長。在出口帶動資本形成的成長模式下，半導體與相關業者正加速擴產及升級產線。

不過，國發會同時指出兩大風險：中東地緣政治衝突擴大，以及美國啟動新一輪第301條款（《貿易法》）關稅調查，使全球經貿前景更加不確定。

三大科技巨頭 Q1 財報前瞻

微軟、亞馬遜、Alphabet（Google母公司）三大科技巨頭正激烈搶食快速擴張的AI雲端市場，市場尤其關注資本支出規模——微軟299億美元、亞馬遜385億美元。

市場對三家Q1財報的預期如下：

公司	預期營收	年增率
微軟	814億美元	+16%
亞馬遜	1,772億美元	+14%
Alphabet	1,069億美元	+19%

值得注意的是，即便營收創新高且超出市場預期，除非有重大驚喜，股價也不容易大幅上漲，因為市場已提前反映預期。

精選語錄

雖然物價整體上升是溫和的，但能源與燃料的價格已經大幅上漲，壓力正在逐漸擴散到其他品項。——聯準會褐皮書

財報就算營收創新高而且超出市場預期，除非有很大的驚喜，不然股價不容易大漲。

時間軸

本集為新聞播報形式，逐字稿中無明確時間標記，以下為內容段落順序：

• 中東衝突背景與市場情緒概述
• 聯準會褐皮書重點（4月15日公布）
• Fedwatch 利率機率數據解讀（4月23日）
• 台灣三月景氣對策信號解析
• 台灣景氣回顧（去年（2025年）7月至今走勢）
• 國發會對未來景氣的樂觀展望與風險提示
• 三大科技巨頭 Q1 財報前瞻
• 結語