【天下零時差05.21.26】大學生借錢玩當沖，台股創新高釀金融國安危機？怎麼控管槓桿風險？

重點摘要

• AI 供應鏈本益比普遍超過 50 倍（歷史高檔約 19 倍）、大盤乖離率逾 15%、券商融資餘額與不限用途貸款雙雙飆高，三大指標同步進入過熱警戒區
• 台信投顧總經理黃文青預估台股 4 萬 5 千點將在 2026 年第四季前期出現，其核心邏輯是美國四大雲端業者資本支出持續上調支撐台積電營收
• 自組 ETF 系列書作者吳一勳建議槓桿維持率拉高至 200%（法定下限 130%），總借款本金不宜超過持股市值的一半
• 政大財管特聘教授周冠南引述學術研究：99% 當沖客都是賠錢的，違約交割記錄將影響日後申請信用卡與房屋貸款資格
• 吳一勳指出房屋增貸因無券商維持率追繳風險、利率相對低，被視為槓桿入門款，但可動用額度龐大更考驗紀律

詳細內容

台股創歷史新高的背景

2026 年初至今，台股加權指數接連突破 4 萬、4 萬 1 千點新高，漲幅超過四成，全球主要市場漲幅排名第三。進入 5 月後，日均成交量破兆元已成新常態，台積電市值佔台股加權指數逾四成，股價每漲 1 元帶動指數上漲約 8 點。巴菲特指標（股市總市值／GDP）逼近 500%，但黃文青認為 AI 大循環下市場看的是產業成長想像空間，長線仍具潛力。

三大超漲警訊

本益比過高：吳一勳觀察，過去半導體本益比達 19 倍已算高，如今 AI 供應鏈設備商與半導體供應鏈本益比普遍超過 50 倍，部分個股已有超漲跡象。

乖離率進入警戒區：大盤乖離率（股價與移動平均線的偏差）已超過 15%，在均值回歸機制下，回檔修正風險明顯升高。

槓桿水位飆升：券商的融資餘額（借錢買股）與不限用途貸款（以股押款後再投入股市）雙雙飆高，借款占淨值比率逼近內控警戒水位，券商甚至向金管會請求放寬比率上限。

開槓桿前的四大建議

一、只適合長期投資，嚴禁當沖：周冠南與吳一勳均反對用槓桿做當沖。周冠南引述學術研究指出 99% 當沖客都在賠錢，並以麻將比喻——桌上籌碼不變，錢只是從輸家流向贏家，「為何覺得別人要賠給你？」吳一勳則以親身經驗為證：曾因當沖不順砍掉存股部位、融資繼續沖，一天內慘賠逾 30 萬元，五年來不但沒累積財富，反而倒賠薪資。

二、維持率自保拉至 200%：券商法定維持率下限為 130%（持股市值須為借款的 1.3 倍），吳一勳建議無論向券商或銀行借款，均應將維持率維持在 200%，即總借款不超過持股市值的一半。當股票下跌導致維持率低於 200%，應動用自有資金回補；若需賣股還款或靠股息償債，均是槓桿過高的警訊。

三、月還款勿超過月薪四分之一：周冠南建議每月本金加利息的還款金額，不超過月收入的四分之一至五分之一。以月收入 4 萬元為例，每月還款應控制在 8,000 至 1 萬元以內。

四、穩定現金流是先決條件：吳一勳強調，剛換工作或現金流不穩的族群不建議借信貸。工作年資越長、公司規模越大、信用評等越好，越能借到低利資金，套利空間才存在。有房者申辦房屋增貸或理財型房貸，因有不動產擔保、利率相對較低，是相對安全的槓桿入門款；但因可動用金額龐大，更考驗人性與投資紀律。

年輕人財商危機

政大商學院副院長周冠南以「金融國安危機」形容年輕人輕忽違約交割的現象。他指出，有學生將違約交割視為小事，殊不知這將影響日後與銀行往來、申請信用卡及房貸的資格。周冠南指出，台灣公益彩券頭獎超過 5 億元時，散戶股票交易量顯著下滑，說明部分散戶眼中股市與樂透具有替代性——以博彩心態進入股市，是最危險的槓桿使用方式。

精選語錄

「當沖就如同上一場麻將桌，桌上籌碼不變，只是錢從輸家的口袋流往贏家，當沖就是有人賺，就一定有人賠，為什麼覺得別人要賠給你？」——周冠南

「恐怖的不是槓桿本身，而是用槓桿的心態。」——吳一勳

「投資行情不會永遠熱絡，在享受槓桿帶來的財富放大器時，投資人必須保持清醒。」——節目結語

時間軸

• 開頭 — 政大學生中午下課討論當沖賺錢，引出周冠南的憂慮
• 2017 年回顧 — 時任金管會副主委鄭正茂公開示警「年輕人不進場買股市資本市場的危機」
• 2026 年初至今 — 台股加權指數漲逾四成，日均成交量破兆成常態
• 超漲三大警訊 — 本益比、乖離率、槓桿水位同步示警
• 專家建議段落 — 四大槓桿使用原則（維持率 200%、月還款上限、穩定現金流、禁止當沖）
• 2025 年 4 月 — 川普關稅突襲，許多人被迫解約保單補保證金（近期教訓）
• 結尾 — 違約交割影響年輕人長期信用，呼籲保持清醒