財經一路發｜嘉義玉米田急織仙女羽衣南亞崛起挑戰台光電 2026.04.22 重點摘要

重點摘要

台股主動式ETF今年幾乎全數超越大盤（加權指數年漲30.8%），部分ETF漲幅已達60-70%，顯示台股確實存在超額報酬（Alpha）空間
台光電（高階銅箔基板廠）市值突破1.4兆，超越廣達、智邦、富邦金，晉升台股市值第六大
嘉義民雄是AI PCB材料供應鏈重鎮：日東電工在當地設廠30年，南亞電子材料宣示全面對標日東電工，ABF玻璃布、銅箔、銅箔基板（CCL）三路同步升級
Intel與AMD雙雙宣布CPU漲價（Intel下半年再漲8-10%、AMD兩季合計漲16-17%），CPU缺貨是Intel今年股價大漲80%的主因
Anthropic推出網路安全AI模型，各國央行視為重大威脅；其架構基於TPU而非NVIDIA GPU，引發市場對TPU路線的關注，帶動聯發科、創意、世芯連日大漲

2025年台股主動式ETF（每日可動態調整持股的積極管理型ETF）表現全面優於被動型大盤指數。截至節目錄製當日，加權指數年漲約30.8%，而00992（群益科技創新）、00994A（第一金台股優選）、00981（統一台股增長）、00995A（中信台灣卓越）等多檔主動式ETF漲幅已達60-70%。最新掛牌的00400A（國泰動能高息ETF）於4月9日以10元上市，短短兩週已漲至12.57元，漲幅逾20%。

主動式ETF超越大盤的核心策略是動能因子：基金經理人每日調整個股權重，在趨勢強勢股上加碼（單一持股上限10%），在資金持續流入的正向循環中放大漲幅。台達電今年漲逾一倍，即是典型例子。

全體ETF市值已超過9兆台幣；台股上市加上市（集中+店頭）合計市值突破130兆，台股市值也超越英國，躋升全球第六大股票市場。

三大法人動態與融資健康度

集中市場三大法人合計買超約160億：外資買超116億、投信買超36.57億、自營商（含避險）買超約7億。店頭市場（櫃買）三大法人合計賣超約14.57億，但加權指數仍連續12根日K紅K。

融資增幅方面，加權指數年漲約30.8%，融資餘額增幅僅約26%，顯示融資使用程度尚未超過指數漲幅，市場槓桿處於健康區間。

外資期貨空單約4.25萬口大台，換算市值約3,250億元，屬於投資組合避險（保單）布局，並非看空；外資在台股持股比例超過40%，在這波漲勢中整體仍大幅獲利。

CPU缺貨漲價，Intel股價年漲80%

全球CPU（中央處理器，非AI GPU）出現罕見缺貨：

消費型CPU（筆電、PC用）：今年3月已漲5-10%
伺服器CPU：已漲10-20%
Intel 宣布下半年再漲8-10%
AMD 宣布第二、三季合計再漲16-17%

CPU缺貨是Intel今年股價大漲80%的實際驅動力，遠比馬斯克TerraFab計劃更具支撐。

馬斯克TerraFab：5至13兆美元的大餅

馬斯克計劃建立名為「TerraFab」的晶片製造廠，年產算力目標達1兆瓦（Terawatt），相當於台積電現有年產算力的約50倍。業界估算資本支出需5至13兆美元。

馬斯克已與ASML、東京威力科創（Tokyo Electron）等半導體設備商接洽，主要技術合作夥伴為英特爾，廠址規劃在德州。Tesla AI6.5晶片仍委由台積電代工（非三星），被解讀為向台積電示好以爭取更多產能。

高通（Qualcomm）在與三星合作2奈米多次受挫後，已宣布轉向台積電，進一步強化台積電在先進製程的主導地位。

嘉義民雄：「仙女羽衣」的AI材料傳奇

節目以「嘉義玉米田急織仙女羽衣」為題，介紹日本**日東電工（Nitto Denko）**在嘉義民雄設廠逾30年的ABF玻璃布工廠。

**ABF（Ajinomoto Build-up Film）**是AI伺服器高階封裝基板（載板）的關鍵材料，整個載板技術鏈包含：

玻纖布：日東電工在低膨脹係數玻纖布市佔約80%、低介電材料約55%
ABF薄膜：味之素（Ajinomoto）專供

所謂「仙女羽衣」，來自記者實地探訪時看到的景象：工人以1000°C以上高溫熔製玻璃纖維，在嚴格控溫控濕環境下織出極細的玻纖布，製程難度極高，精細程度有如仙女手工織布。由於溫濕度直接影響良率，全員必須熟悉環境變化，因此標榜「全員研發」。

由於日東電工擴產速度偏慢（日系企業風格保守），台波與富橋等台灣廠商趁機進入低介電、低膨脹係數玻纖布領域，分食日東電工供不應求的訂單缺口。

南亞電子材料：獅子醒了

台塑集團旗下南亞塑膠（1303）電子材料部門宣示三大對標目標：

產品	對標對象
玻纖布（ABF用）	日東電工
銅箔（低粗度）	日本山一銅箔
銅箔基板（CCL）	台光電

南亞已通過NVIDIA Hopper（M8）認證，低粗度銅箔與低膨脹係數玻纖布均已取得認證，M9認證進行中。每通過一項認證，研發團隊可獲得1,000萬元獎金。

改變的起點是台塑集團二代王瑞瑜在內部會議中直接點名：「台光電研發人員有300多個，我們南亞才70個，拿什麼跟人家比？」此後南亞大幅增聘研發人員、引入日本技術顧問，打破集團傳統薪酬框架。

南亞已在22年宣布400億元資本支出，其中銅箔廠擴產達100億元。

PCB / ABF基板供應鏈：群雄並起

NVIDIA下一代GPU平台Rubin（「Rubin」）的GPU晶片尺寸改為8.5×8.5公分，比現行規格更大，若以現有設備生產良率可能大幅下降，各廠商紛紛擴充新機台：

ABF載板（基板）：

新興：資本支出最大
景碩（3189）：積極送樣
南電（南亞電路板）：資本支出大幅增加

CCL（銅箔基板）：過去幾代NVIDIA GPU幾乎由台光電獨佔，但Rubin世代開始，台耀、聯茂（6213）、韓國**斗山（Doosan）**均已在送樣，競爭格局將由寡佔轉向多家並立。

銅箔：台光電、聯茂、新興等CCL廠的上游原料，長春集團也是供應商之一。整個供應鏈的最上游仍供不應求。

Anthropic網路安全AI與TPU架構崛起

Anthropic推出一款網路安全AI模型（節目稱為「MISSOS」），功能是在一天之內即可找到金融機構防火牆漏洞並發動攻擊，令各國央行視為「金融核彈」層級威脅。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）也公開表示對其能力感到高度重視。

關鍵在於：此模型架構基於Google TPU，而非NVIDIA GPU。若TPU架構在AI推理市場取得主流地位，供應鏈受益者將與GPU鏈有所不同：

受益：聯發科（ASIC/TPU晶片設計）、創意（Global Unichip）、世芯（Alchip）
挑戰：NVIDIA GPU主導地位可能受到分流

聯發科連續兩根漲停，市場反映的正是對TPU路線崛起的預期重新定價。創意在3月戰爭期間跌至2,600元，現已回升至3,000元以上；世芯也從不到3,000元回升突破4,000元。

川普民調與地緣政治

英國3月通膨跳升至3.3%（2月為3.0%），油價上漲是主因
川普最新民調支持度降至33%，較3月再降3個百分點，物價通膨是主要壓力來源
川普宣布對伊朗停火協議無限期延長（原訂兩週期限屆期後未再開火）
美軍封鎖荷姆茲海峽不到一週即出現破口：伊朗兩艘油輪關閉定位器後突破封鎖線，運出約400萬桶原油，顯示封鎖難以為繼

精選語錄

「主動式ETF為什麼可以打敗大盤？因為進出策略靈活，持股每天在變化，可以找到更多強勢股票，Alpha值就會出來。」

「台光電的研發人員有300多個，我們南亞才70個，你是拿什麼跟人家比？」——王瑞瑜在台塑集團內部會議上的質疑，促成南亞電子材料全面轉型

「你說美國能封得住荷姆茲海峽嗎？才封一個禮拜就封不住了，你要封一年怎麼封得住？根本就是異想天開的政策。」

時間軸

逐字稿未包含時間戳記，無法提供具體時間軸。節目主要段落順序如下：

開場：主動式ETF年報酬與台股市值概覽
第一段：三大法人動態、融資數據、外資期貨空單
第二段：川普民調、英國通膨、荷姆茲海峽封鎖
第三段：特斯拉TerraFab計劃、CPU漲價、Intel/AMD動態（與特別來賓呂國珍對談）
中場休息：預告「嘉義玉米田急織仙女羽衣」
第四段：台光電市值里程碑、嘉義民雄日東電工供應鏈
第五段：南亞電子材料轉型、PCB/CCL/ABF基板群雄並起
尾段：Anthropic網路安全AI、TPU架構崛起、聯發科/創意/世芯動態

搜尋摘要

嘉義玉米田急織仙女羽衣南亞崛起挑戰台光電 2026.04.22