四月同創高點　台、美股風險警訊失靈？ 2026.04.30

重點摘要

• 2026年4月是歷史罕見的極端強勢月份：台灣多檔AI概念股年初至今漲幅300-453%，費城半導體指數單月上漲約35%，均為市場老手未曾見過的紀錄
• 聯發科（MediaTek）4月單月上漲75%、年初至今累漲82.5%；聯電（UMC）年初至今漲60%、單月漲36.8%
• 台灣2026年第一季GDP成長率達13.69%，為39年來新高，反映AI驅動的出口與製造業全面爆發
• 標普500已公布半數財報，每股盈餘（EPS）平均成長34%，遠超市場原估13-15%；按前瞻本益比計算，台股20倍、美股估值反而比年初（2026年初）更便宜
• 兩大尾部風險：荷姆茲海峽封閉逾兩個月使國際油價衝至125美元；聯準會市場預期已後移至2028年才可能降息，但股市完全未將這兩項利空納入定價

詳細內容

台灣個股創歷史漲幅

主持人整理2026年初至4月底的台股飆股排行：瑞生光電（6861）年初至今漲453%居冠，中探針（6217）漲443%、雍智科（6683）漲411%，均超過四倍。載板族群中南亞電路板（南電，8046）漲317%、欣興電子（3037）漲301%。聯亞金屬更有節目來賓曾在幾百元時介紹，現已漲至640元。聯發科4月單月上漲75%（年初至今82.5%）、聯電年初至今漲60%，即便是主流大型股也繳出驚人報酬。

宏利投資副總鄧盛民的市場解讀

從事資本市場逾二三十年的鄧盛民副總表示，這種單月漲幅確實前所未見。他指出，市場正在前瞻（Forward looking）2027年、甚至看向2028年的獲利能見度，而非僅定價2026年業績——這是本輪行情可以維持高本益比的核心邏輯。他也提到市場寬度偏窄（高度集中在超大型雲端巨頭，即 Hyperscaler），與網路泡沫（Dot-com）時期類似，但目前獲利基本面支撐遠比當年紮實。

美股基本面超預期

標普500已公布的財報中，EPS平均成長34%，原始市場共識預估僅約13-15%。各產業中原物料成長73%最高，非核心消費成長53%，科技類股成長46%，通訊服務（實質上也是科技）居前。鄧副總強調，這是典型的「獲利驅動行情」，與純資金行情不同，基本面支撐給予市場更高的容忍度。

台灣GDP與台股指數展望

台灣主計總處公布2026年第一季GDP成長率13.69%，為1987年以來最高，已開發國家中極為罕見的兩位數成長。若以今（2026）年上市公司EPS成長40%估算，台股前瞻本益比約20倍，並不算高；若市場願意給到22-23倍，台股指數尚有約10%上升空間（約44,000點），若容許25倍則可達48,000點。

穩懋半導體個案：本益比邏輯的挑戰

主持人以穩懋半導體為例說明估值困境：穩懋2026年第一季EPS僅1元多，股價卻漲至536元（年初至今漲192%），而台積電第一季EPS約22元、股價約2,000元。兩者EPS相差20倍、股價卻僅差4倍，傳統本益比框架難以解釋。鄧副總認為這屬於「動能（Momentum）驅動」，當資金充沛、聯準會尚未升息，市場願意給予高轉機題材溢價。

聯準會與新主席沃什

聯準會新主席提名人沃什（Kevin Warsh，逐字稿稱「華許」）預計順利就任。現任主席鮑爾（Jerome Powell，逐字稿以「German」、「Jeremy」等指稱）表示將低調擔任一般理事。川普對新主席態度較溫和，表示「若不降息我會失望」，措辭相對委婉。由於市場已預期今（2026）年全年不降息、明（2027）年可能也不降，甚至有升息疑慮，惟股市創新高與聯準會緊縮並存，在歷史上同樣前所未見。值得注意的是，沃什擁有逾億美元個人資產，曾在國會聽證時被民主黨參議員伊莉莎白·華倫（Elizabeth Warren）追問是否公開並出售資產，他承諾就任後將出售。

尾部風險：油價與AI的未知影響

荷姆茲海峽封閉已逾兩個月，國際油價維持在120-125美元，市場卻完全沒有在定價這項風險。鄧副總坦言「確實挺奇妙」，認為若油價持續在125美元以上將產生問題，但目前市場仍選擇忽視。另一「已知的未知數」是AI對各產業的深層衝擊——AI帶來的改變可能並非百分之百正面，但市場目前選擇先慶祝、後思考。

精選語錄

「今年獲利推動感覺不是這樣——第一季高盛評估12%而已，現在出來34，是12的快三倍。所以基本面也非常好。」

「市場完全沒有Price in這些東西，完全不把它當回事……大家先Party，然後接下來再去考慮第二層。」

「歷史上你有看過股市跌、創新高也准會在點翻這樣起的嗎？沒見過，我沒有見過這樣的一個情況。」

時間軸

逐字稿為廣播節目錄音，無明確時間戳記，以下依內容段落順序排列：

• 開場 — 台股飆股年初至今漲幅排行：瑞生光電453%、中探針443%等，聯發科單月75%
• 第一段訪談 — 邀請宏利投資策略部鄧盛民副總，分析4月行情歷史罕見之原因
• 廣告休息後 — 主持人闡述資金面與基本面為股市雙引擎，引出穩懋個案討論
• 第二段訪談 — 美股EPS成長34%超預期；台股指數年底目標44,000-48,000點
• 結尾段落 — 聯準會利率展望、新主席沃什接任背景與個人資產爭議