三大IPO接力登場　AI熱潮再添柴火 2026.05.21

重點摘要

• 輝達最新季度財報營收年增85%至816億美元、EPS 1.87美元均優於預期，下季財測中位值910億美元超越市場共識870億，全年估計上看3,700億美元
• 黃仁勳將2030年全球AI行業資本支出預測從3兆美元上調至4兆美元，並首次將 CPU 業務列為核心成長引擎，預計今年（2026年）相關營收可達200億美元
• OpenAI 最快本週提交 IPO 申請，目標估值逾1兆美元；SpaceX 招股書同步曝光，估值1.75兆美元，Starlink 2025年 EBITDA 利潤率高達63%，但 xAI 同年虧損64億美元持續吸金
• SpaceX 招股書揭露馬斯克透過 B 類股（每股10票）掌握 IPO 後85.1%合併投票權，成為「受控公司」，機構法人對治理結構存有疑慮
• 富蘭克林投顧副總梁佩玲認為 AI 科技股（含台灣、韓國）仍具成長潛力，建議投資者在 IPO 前後短線保持謹慎；其基金已利用盧森堡基金規範允許的未上市股票持有比例，提前布局相關未上市股票

詳細內容

輝達（NVIDIA）財報：業績超標，Vera Rubin 接棒 Blackwell

輝達公布截至2026年4月的最新季度財報，這是目前市場最關注的 AI 算力指標性財報。營收816億美元（年增85%）、EPS 1.87美元，均優於分析師共識；下季財測中位值910億美元，高過市場共識870億美元，但低於最樂觀預期960億美元，導致盤後股價一度下跌近3%後回升至平盤以上。

• 全年營收預估上看3,700億美元，有望再創歷史新高
• 下一代 AI 平台 Vera Rubin 被黃仁勳形容需求比 Blackwell 更強勁，幾乎所有前沿 AI 模型公司都將從一開始即導入
• 輝達首次將 ARM 架構 CPU 業務推向核心成長引擎，預計今年（2026年）CPU 相關營收達200億美元，並計劃切入獨立 CPU 伺服器、AI 存儲架構及加密運算市場，直接挑戰 Intel 與 AMD 的 x86 地盤
• 中國市場因美國出口管制已大幅轉移至華為，黃仁勳接受 CNBC 採訪時承認「華為非常非常強，已創下紀錄性的一年」；中國2025年曾貢獻約500億美元營收，但2026年財測已不納入此數字
• 供應鏈潛在壓力：HBM（高頻寬記憶體）供不應求、價格上漲；亞馬遜等雲端服務商也開始自研晶片，試圖分散對輝達的高度依賴

黃仁勳法說會金句：智能體 AI 時代算力即利潤

黃仁勳在財報電話會議上強調 AI 需求呈「拋物線增長」，核心驅動力是「智能體 AI」（Agentic AI）的到來——與過去需要來回對話的 AI 不同，用戶只需交付任務，AI 便自動完成全程，不再需要確認中間步驟。他直言「Token 現在是有利可圖的，在 AI 時代，計算能力就是收入與利潤」，並將2030年全球 AI 資本支出預測從3兆上調至4兆美元。

SpaceX IPO：估值1.75兆美元、Starlink 是現金牛、xAI 是吞金獸

SpaceX 招股書顯示公司股票代碼為 SPCX，將於納斯達克掛牌，估值至少1.75兆美元，超越 OpenAI 的1兆美元目標，有望成為史上規模最大的 IPO。招股書核心財務數據如下：

• Starlink（衛星寬頻服務）：2025年營收114億美元，EBITDA 利潤率63%，用戶突破1,030萬
• xAI（馬斯克旗下 AI 公司）：2025年虧損64億美元，2026年第一季資本支出77億美元，其中76%流向 xAI；Starlink 賺到的錢，實際上大量補貼 AI 業務
• 招股書中提及未來將建置太空資料中心，採用衛星資料中心替代傳統地面機房，預計2027年持續推進
• 馬斯克透過 B 類股（每股10票）在 IPO 後掌握85.1%合併投票權，公司被認定為「受控公司」，豁免納斯達克部分治理要求，一般股東幾乎無法影響決策

若 SpaceX 成功上市，馬斯克身家將突破1兆美元，成為人類史上第一位兆美元富豪。

OpenAI IPO：本週申請、9月掛牌、目標估值逾1兆美元

消息顯示 OpenAI 計劃最快本週提交 IPO 申請，預計2026年9月完成掛牌，目標估值超過1兆美元。此時點與 SpaceX 招股書曝光、下週（2026年5月底）台北 Computex 電腦展黃仁勳出席高度重疊，市場氣氛持續圍繞 AI 科技三大 IPO 題材。

法人觀點：科技股主導，IPO 短線謹慎，長線布局已就位

富蘭克林投顧副總梁佩玲分析：

• 輝達至今年5月股價僅上漲約兩成，相較於基本面成長性評價仍屬合理，梁佩玲認為若開盤有回檔可視為買入機會；券商目標價摩根士利、高盛等估280美元出頭，花旗、滙豐等較樂觀估300美元以上
• 歷史經驗顯示，IPO 股票在禁售期（lock-up）前後短線表現往往不佳，待獲利能力與商業模式更清晰後股價才趨於穩定
• SpaceX 的85.1%投票權集中於馬斯克，因此大型資產管理公司因缺乏話語權，重倉意願可能受限
• 其基金利用盧森堡基金規範允許的未上市股票持有比例，提前布局相關未上市股票，上市後將直接反映在基金淨值
• 除了全球科技股，台灣與韓國科技股近期同樣非常活躍，梁佩玲建議分散至亞洲市場；債券相對吸引力目前極低，市場焦點幾乎全在科技股

精選語錄

「需求呈現拋物線的增長，因為智能體AI已經來到了，Token現在是有利可圖，在AI時代算力就是收入跟利潤。」——黃仁勳（NVIDIA 財報電話會議）

「中國的需求非常龐大，華為非常非常強，他們已經創下締造紀錄的一年，而且很可能在接下來一年，本土晶片生態系也發展得很好。」——黃仁勳（接受 CNBC 採訪）

「SpaceX標準一言堂，其他人都不要廢話了。」——主持人阮慕驊總結馬斯克85.1%投票權架構

時間軸

逐字稿中無時間戳記資訊。