未來！華爾街》與操盤人對話｜日本股市是修正還是轉折？解讀日本市場最新關鍵與佈局工具 ft.富邦期貨副總張林忠 EP40

重點摘要

• 日本央行（BOJ）2026年3月按兵不動，預計將採「緩慢有節奏」的升息路徑，全年目標約升至1.25%，分三階段（4-5月、7月、年底）進行
• 日經225指數在首相高市早苗大規模財政刺激下創歷史新高，逼近6萬點；中東戰事引發的油價飆升為短期情緒性賣壓，非趨勢反轉
• 2026年股市預判為「U型走勢」：第一季高點、二三季回調、第四季再創新高，日經6萬點與台股創高均有機會
• 日本「春鬥」（全國薪資談判）連續三年調幅超過5%，2026年達5.26%，通縮時代正式終結，但七成中小企業能否承受仍是隱憂
• 芝商所（CME）微型日經期貨交易量暴增，適合散戶分批進出與避險操作，交易時間近24小時可覆蓋突發事件

詳細內容

日本央行升息路徑與兩難困境

日本央行於2026年3月19日決議維持利率不變。華爾街日報指出，油價飆升讓日本央行陷入兩難：一方面需要升息壓制通膨，另一方面油價推高企業成本，此時升息等於雪上加霜。

張林中副總預估升息時程分三階段：

• 4-5月：升至1.0%
• 7月：視中東局勢決定第二波，每次升幅約25個基點（BP）
• 年底：再升一次至約1.25%

升息節奏必須謹慎，因為過快升息會導致日圓急速升值，觸發「套利交易平倉」（Carry Trade Unwind）——投資人被迫賣出用低利率日圓借貸買入的全球科技股，造成市場劇烈震盪，2024年8月即發生過類似事件。

日圓匯率的「恐怖平衡」

日圓需維持在145-160區間的微妙平衡：

• 太弱（貶破160）：引發美國不滿，川普（Trump）反對各國央行干預貨幣；同時不利高市早苗推行的國內投資政策
• 太強：觸發Carry Trade平倉潮，衝擊全球科技股

近期出現日圓與日經指數「同步下跌」的罕見脫鉤現象，打破傳統負相關邏輯。張副總認為這屬短期異常，終將回歸常態。

高市早苗的財政刺激與日股前景

高市早苗於2026年2月以壓倒性優勢當選日本首相，推出21.3兆日圓的大規模投資計畫，涵蓋AI、軍工與國防產業。日經225指數前五大權值股中有三檔與半導體相關（包括愛德萬測試 Advantest、東京威力科創 Tokyo Electron），與全球AI趨勢高度連動。

巴菲特（Warren Buffett）數年前已開始布局日本五大商社股票，看中的是日本長期低本益比（P/E Ratio）的價值窪地。近年日本企業開始改善股東回報率（ROE）與配息政策，過去日企習慣將獲利留存在公司、極少配息，如今正逐步改善，吸引更多外資流入。

2026年下半年展望：U型走勢

張副總判斷2026年全球股市呈「U型」格局：

• 第一季出現高點
• 第二、三季因地緣政治等因素回調
• 第四季將超越第一季高點

關鍵支撐條件：輝達（NVIDIA）營收目標朝1兆美元邁進、AI產業尚未泡沫化、美股維持多方軌道。台股方面，多家外資看好台積電股價有望挑戰其代號「2330」的價位。

主要風險因素

1. 日圓失衡：貶破160或過度升值均會引發連鎖反應
2. 高市早苗政策跳票：若財政刺激未能落實將打擊信心
3. 中東戰爭長期化：西德州中級原油（WTI）每上漲10%，影響全球GDP約0.5%-0.7%
4. 美國聯準會（Fed）主席換屆：新主席政策傾向尚不明朗，川普偏好鴿派（降息）
5. 春鬥調薪對中小企業的壓力：七成中小企業能否承受5%以上調薪幅度

CME微型日經期貨的投資應用

芝商所微型日經期貨（美元計價）2026年2月成交量創歷史新高，適用場景包括：

• 分批建倉：合約規模小，可逐步加碼攤平成本
• 避險對沖：持有日本ETF或股票的投資人，可用微型日經空單對沖風險
• 事件交易：交易時間近24小時（僅凌晨5-6點休市），可即時應對BOJ決議或政治事件
• 匯率考量：選擇美元計價版本，若看好美元走強可同時獲得匯差優勢

精選語錄

「川普就代表波動。」——張林中，談川普執政期間期貨交易量大增的現象

「日本六萬點應該是很有機會，連帶台股也是⋯⋯台積電的股價會向它的代號2330，我覺得也是有機會。」——張林中，談2026年下半年展望

「戰爭越早結束越好，如果拖太長的話對大家都不是好事。」——張林中，談中東衝突對全球經濟的影響

時間軸

• 開場：節目介紹與來賓引言（瘋傳媒財經記者林彥誠、副方期貨副總經理張林中）
• 第一段：日本央行3月按兵不動的分析、春鬥調薪5.26%、升息時程預估（三階段至1.25%）
• 第二段：中東戰事與油價對日股的短期衝擊、巴菲特布局日本五大商社的邏輯
• 第三段：日圓與日經指數脫鉤現象、匯率「恐怖平衡」區間分析
• 第四段：CME微型日經期貨介紹——合約規格、交易時間、避險與投機應用
• 第五段：BOJ 4月27-28日決議前的交易策略（日圓期貨/選擇權、日經空單避險）
• 第六段：2026年U型股市展望、日經6萬點條件、主要風險因素
• 結尾：總結與節目推廣