EP1161｜外資回補、投信觀望，反彈6千點市場情緒沒恢復，好處是有標準！繼續漲價南亞、台光電近前高，怕跌價群聯不振？ft.操盤手 黃豐凱

重點摘要

• 本週是反彈週，OTC從低點反彈26.8%、大盤漲約18%，但投信開始「去小就大」——把中小型股賣出換進金融股，被動元件昨天跟漲一波後今天全面回落，凱哥直指這是資金輪到最後一棒、市場即將進入盤整的典型訊號。
• 南亞宣布銅箔基板（CCL）報價再調漲兩成，股價以漲停作收；群聯單季EPS高達118元，但董事長在法說中提及毛利率不宜一直衝，法人解讀為漲價動能轉弱，多家機構直接調降目標價，股價重挫近9%——同樣是正向消息，差別在於市場預期有沒有被確認。
• 矽電容題材值得持續追蹤：英特爾 Intel 18A量產帶動矽電容需求，晶圓代工端受惠的是力積電與聯電，但凱哥認為最受惠的是愛普（矽電容IP設計公司），明年（2027年）業績可能大爆發；今日愛普即使在處置盤（20分鐘一盤）限制下仍逆勢上漲，顯示有主力特定買盤。
• 挪威退休基金最新持股方向揭示：大型股維持鴻海、廣達、聯發科等核心AI代工；中小型股新買矽光子、被動元件、PCB、散熱，並新增台達電（搭上傳產電子化），顯示外資長線對台灣AI供應鏈信心未減，且買法是趨勢型長期持有，不做短線輪動。
• 凱哥的操作建議：融資維持率升回180附近的人，應趁現在把弱勢部位換成被投信錯殺的股票（如金像電、聯電、京瓷），而非繼續追高台光電、健策等已大漲的標的；被動元件觀察順序是先看禾伸堂當領先指標，禾伸堂動了，其餘鋁電容族群才會跟進。

詳細內容

周五盤勢：開高走低，市場情緒半信半疑

今日（2026-08-14）台股開高後中場下跌210點，形成黑K；櫃買指數跌1.27%，中小型股體感偏弱。上週市場漲到46,000點時歡聲鼓舞、信心十足，這週同樣的指數位置卻瀰漫半信半疑氣氛，原因是上一波急跌讓許多投資人在融資爆量時被迫停損，心理上的受傷痕跡尚未消除，即便帳面回血，操作決策仍比之前保守許多。

凱哥指出，OTC季線形成壓力，但月K的KD仍是低檔交叉向上，日本、韓國、台灣的月線均勾起，結構尚未崩壞；短線槓桿ETF指標周大量低仍未站回，代表短線動能不足，需要新的利多催化。

投信「去小就大」：金融股與被動元件都是警訊

本週投信的動作清晰：持續賣出中小型個股、轉進大型金融股，昨天被動元件大漲一波後今天全數拉回。凱哥認為，當投信把資金堆進金融股、被動元件這類防守性族群，就是市場要進入休息的訊號——「最後一棒」輪動代表短線上攻動能衰竭。

被投信近期賣超的標的包括聯電、雍智、京瓷、力積電，凱哥認為這些都不是基本面轉差，而是投信為了追求大型股流動性而「錯殺」的標的，反而可作為逢低布局的觀察名單。

南亞漲停 vs. 群聯重挫：「漲得動」是現在唯一的標準

南亞宣布CCL銅箔基板報價再調漲兩成，市場正向解讀加上前期已有修正，當日股價以漲停收盤，台光電、聯茂、京瓷等同類族群也一併上漲。

相比之下，群聯（Phison）繳出單季EPS 118元的亮眼成績，但董事長在法說中表示「不可能讓毛利率一直衝，對整體產業都不好」，部分法人立刻解讀為漲價動能將收斂，多家機構下調目標價，股價當日重挫近9%。凱哥直言，現在市場的邏輯就是：利多必須能推動股價才算數，一旦利多不漲，利空就會被放大。

矽電容：力積電、聯電默默啟動，愛普是明年（2027年）焦點

英特爾 Intel 18A製程量產在即，將帶動矽電容（Silicon Capacitor）需求大幅提升。凱哥指出，晶圓代工端的主要受惠者是力積電與聯電，兩者在矽電容製造上均有布局，只是佔比較低；真正最受惠的應是愛普（矽電容IP設計公司），在矽電容商業化後授權收入將快速放大，明年（2027年）業績爆發機率高。

今日愛普股價即使被列入處置盤（20分鐘撮合一次），在市場整體氣氛不佳的情況下仍逆勢收漲，凱哥解讀為有特定主力在買進。盤中力積電也出現無預警拉抬，矽電容題材的籌碼動向值得持續追蹤。

挪威退休基金持股揭露：趨勢長線買台灣AI供應鏈

挪威政府退休基金（GPFG）最新持股公告顯示：大型股核心持倉為鴻海、廣達、聯發科等AI代工龍頭；中小型股方面，繼去年（2025年）8月買入大量光通訊後，近期再度布局矽光子、被動元件、PCB、散熱，另外新增台達電（搭上傳產電子化趨勢）。

主持人兆華指出，挪威基金未持有南亞略為可惜，因在台灣傳產電子化公司中，電子化程度最高、最具題材性的其實是南亞。凱哥補充，這類主權基金的中小型股選股往往是趨勢型長線持有，不做短線輪動，其選股方向具有產業前景的參考價值。

被動元件：9月再漲一波，禾伸堂是領先指標

凱哥強調，觀察被動元件要從MLCC主流規格龍頭下手：禾伸堂（3026）是所有被動元件的領先指標，禾伸堂先動，國巨（2327）、華新科（2492）才會跟進，其他鋁電容等次要規格再依序跟上。昨天禾伸堂開始靜悄悄下跌，是短線盤整訊號，不代表趨勢反轉。9月份主流MLCC規格仍有再一波調漲報價的可能，目前國巨的周大量低已接近走滿，可密切觀察。

雍智：探針卡 × FormFactor 策略合作，可轉債轉換價1,300元

凱哥提到雍智曾被市場砍至843元後快速反彈，挪威退休基金也持有雍智。雍智的可轉債轉換價約1,300元，若股價未來再度回落至此附近，可視為觀察切入點。雍智的美國合作對象FormFactor（探針卡大廠）已正式發布新聞稿確認雙方展開高度策略合作，對台灣探針卡廠而言是重大國際認證的利多。

兆華個人資產配置調整

兆華分享近期財務規劃：新房預計2026年下半年至最晚2027年第四季交屋，為此已提前將現住處房貸全數清償，讓新房以首購條件洽談貸款。

原有的債券型ETF部位將保留一部分作為純避險（殖利率5-6%，波動低）；另一部分轉換為以資本利得配息的ETF商品，取代傳統股票型高殖利率標的（目前台股平均股息殖利率已降至2%多），且此類資本利得配息不需計入綜合所得稅，對資金規模較大的投資人有稅務效益。

精選語錄

「利多要能夠產生效果，能夠把股票供上去，那個才叫實質的利多；一旦利多不漲，利空是會擴大反應的。」——凱哥

「要先去檢視你幸運沒有被斷頭那些股票，是不是應該把維持率相對比較低的股票先做一點減碼的動作，這樣在下一次再下殺的時候你才會有比較多的子彈。」——凱哥

「重點不是在會不會到四萬六、四萬八、五萬，而是這個過程中你到底找到哪一個達人的模式是你覺得最適合的。」——兆華

時間軸

• 逐字稿中無明確時間戳記，以下為主題段落順序：
• 開場：周五盤勢回顧，開高走低形成黑K，市場情緒分析
• 中段：凱哥分析OTC月K結構、投信去小就大操作邏輯
• 中段：南亞漲停 vs. 群聯重挫，矽電容愛普題材
• 中段：挪威退休基金持股方向揭露
• 中段：被動元件族群操作策略，雍智與探針卡
• 收尾：兆華個人資產配置調整與長期投資心態分享