上漲治百病！？ 市場忽略的經濟隱憂 2026.04.16

重點摘要

• 台積電 2026 Q1 EPS 達 22.08 元創歷史新高，毛利率 66.2% 超越自身財測上緣 1.2 個百分點，全年營收增幅上看 30% 以上
• 台股市值突破 4.14 兆美元，超越英國（4.09 兆）成全球第七大資本市場，台積電市值佔台股逾 54 兆台幣
• 美股標普 500 與納斯達克指數連漲 11 個交易日雙創歷史新高，輝達（NVIDIA）同樣寫下歷史最長連漲紀錄
• 中東停火談判進展正向，市場預期美伊達成協議，交火已逐漸平息；但油價維持高位（90 美元/桶），通膨尾端風險仍存
• 美國 Fed 年內升息可能性極低，前Fed主席葉倫公開表示升息機率很低，貨幣政策對市場形成「免死金牌」

詳細內容

台積電 Q1 財報解析

台積電公布 2026 年第一季財報，各項指標全面超出法人預期：

• 營收：1.134 兆台幣，季增 8%、年增 35.1%
• 毛利率：66.2%，超越自身財測上緣（65%）1.2 個百分點，季增 3.9%、年增 7.4%
• 營益率：58.1%；淨利率：50.5%（首度突破五成）
• EPS：22.08 元，創歷史新高

全年資本支出財測上修至 520〜560 億美元，外資法人估算台積電未來三年資本支出將達 1,900 億美元，今年有望接近 600 億美元。三奈米製程毛利率預計下半年可達公司整體平均水準，顯示良率持續改善。台積電執行長魏哲嘉表示，三奈米需求強勁，將史無前例地追加南科、美國、日本三地三奈米產能。

今年 EPS 有望落在 95〜100 元區間，若毛利率維持 67〜68%，2027 年 EPS 初估可突破 130 元。

台股市值超越英國，躋身全球第七

台股總市值達 4.14 兆美元，超越英國（4.09 兆），成為全球第七大股票市場。台積電在全球市值排行亦進入前十。受訪的洪麗投信鄧成明副總經理指出，台股已不再是「潛跌型小市場」，應以「全球第七大壯漢」的格局重新定位，看衰台股的觀點需要調整。AI 浪潮持續帶動台股成長，今年目標價在 Q2 尚未過半即已提前突破。

中東局勢：市場樂觀但通膨尾風險潛伏

以美伊停火談判為主軸：4 月 8 日後實際交火已趨於平息，談判有望延長至 5 月初並達成協議。東亞及拉丁美洲股市已率先突破前高，歐洲富時 300 指數也補回缺口，石油進口國（東南亞等）表現相對落後。

然而油價仍維持 90 美元高位，美國全國汽油均價達 4.12 美元/加侖、柴油 5.65 美元/加侖，雙創歷史新高。鄧副總指出，若高油價延續三個月以上，通膨預期一旦啟動將波及債券定價與利率走向，是現階段最需關注的系統性尾部風險。

美股多頭解讀：基本面支撐 + 資金充裕

標普 500 連漲 11 日創歷史新高（7,222 點），納斯達克同步創新高，輝達（NVIDIA）亦寫下歷史最長連漲紀錄。市場 V 型反轉直接跳空突破 50 日與 200 日均線反壓，技術面罕見。

鄧副總分析多頭支撐因素：

1. 企業獲利強勁：Q1 EPS 增速從原估 12% 跳升至 15〜19%，Q1 可能是全年最低點，Q3 有望接近兩成年增
2. 資金充沛：Hyper Scaler（雲端巨頭）資本支出達 7,000 億美元，台積電資本支出約其十分之一
3. 聯準會立場偏鴿：年內升息可能性極低；葉倫在香港匯豐論壇表示升息機率很低，並批評川普政策恐將美國帶向「香蕉共和國」
4. 資金輪動至軟體股：iShares 軟體股指數近期漲幅 11%，遠超納斯達克 100 的 4%，市場結構更為均衡

美國軍工動員與二戰類比

五角大廈（現稱「戰爭部」）召見通用汽車與福特汽車 CEO，討論軍工產能啟動，類比二戰時期福特停產民用車、轉而生產 B-24 轟炸機（全產能每小時一架，共生產 18,000 架）。鄧副總認為，啟動軍工等同政府以各種手段維持 GDP 數字亮眼，短期對經濟反而是刺激力量。

精選語錄

台股不是在以前那樣的潛跌型市場或者說小孩子的市場，他現在已經完完全全登大了，他已經是全世界第七大的壯漢了。

假設沒有意外，現在是財報季，這次是一個訊息又多、財報又多，市場有點六七成發球全跑回到經濟基本面的狀態。

當市場不斷在創新高的時候同步大幅降息，我蠻少看到這樣的情況，頂多維持中性利率不變，這對市場已經是一個 party 的免死金牌。

時間軸

（逐字稿未含明確時間戳記，以節目段落順序呈現）

• 開場：台指期夜盤收斂正價差，台積電法說會財報超預期概覽
• 第一段：台積電 Q1 財報數字逐一解析（毛利率、EPS、資本支出、三奈米）
• 第二段：專訪洪麗投信鄧成明副總 — 台股市值超越英國，格局重塑
• 第三段：中東停火談判進展與油價通膨隱憂分析
• 第四段：美股連漲 11 日創新高解讀，美國軍工動員類比二戰
• 尾段：Fed 貨幣政策展望、軟體股資金輪動、市場結構討論