EP210｜升息利空快出盡？美股想漲，先找低位階的費半！美國、韓國的資本支出，還是會來台灣，聯發科是最好代表？含發量的ETF有誰，00991A是像被動的主動，優點是緊抱記憶體？

重點摘要

• 主持人兆華指出非農曾把 7 月初值從負 2.3 萬大幅上修到正 2.1 萬，對其可信度持保留態度，認為這已超出統計誤差，建議把 ADP（小非農，8 月新增 5.4 萬人，低於預期的 6.5 到 7 萬）當更可信的領先指標，不要讓非農（新增 16.2 萬人，遠超預期）牽動絕對情緒。ADP 涵蓋 2,500 萬名私營企業員工資料，更新速度較快，更適合當領先指標。
• 費半指數單日大漲逾 3%，是美股四大指數中表現最強的，核心邏輯是：七大科技巨頭 2026 年第二季資本支出年增超過八成，輝達最新財報預告 2027 年展望年增 70%（遠超市場原本預期的 44%），讓資本支出成了「不確定中唯一確定的方向」。數據公布後，道瓊與 S&P 500 反應平淡，FedWatch 升息機率卻從 50% 左右跳升至 58%，美國長期公債殖利率同步上揚。
• 台股相較費半更強的根本原因是定位不同。主持人阿格力指出，美國或韓國的資本支出，最終都要回歸到台灣供應鏈。費半位階低於台股，一旦費半上漲，對台股是絕對正向；韓國此波因記憶體重創位階也偏低，今日同步強彈，顯示資金正在全面補位置相對合理的市場。台股內部，台積電是最關鍵的反彈動能，鴻海、廣達等大型權值股仍在相對低位、台達電也尚在陰霾中但已不再破底，只要稍微發動，800 點的差距輕鬆可補。
• 記憶體股出現強力反彈訊號：美光回到 100 美元，信驊上週五大漲 11.9%，過去一個月累計反彈 43%；南亞科今日漲幅 4% 超越大盤。主持人兆華認為記憶體翻轉是台股創歷史新高的重要前提，他坦言自己手上的美光和信驊回到轉強趨勢後對台股新高充滿信心。
• 主持人兆華坦言自己心臟不夠大、不敢直接長抱記憶體個股，因此選擇透過記憶體持股比重較高的 ETF 作為替代方案，以此分享到記憶體的上漲紅利。
• 主動式 ETF 00991A（未來 50）今年（2026 年）漲幅超過 80%，遠勝台灣 50 的 60% 出頭，關鍵在於南亞科持股佔比高達 8 到 9%（其他主動 ETF 通常僅 1 到 3%），在記憶體修正期間堅持持有、沒有換倉，最終完整跟到這波大反彈。主持人兆華建議：每檔主動 ETF 都有自己的個性（換股頻率、集中度、偏好族群），了解經理人的邏輯後，才能判斷它在自己投資組合裡扮演什麼角色。績效可複製性高的主動 ETF，適合在大跌時作為積極左側交易的工具。
• 聽眾詢問 00720B、00751B、00937B 三檔債券 ETF 的差異。00720B、00937B 持有投資等級（BBB 以上）公司債，目標配息 6 到 7%；00751B（元大）只持有 AAA 到 A 等級公司債，信用品質更高但殖利率略低。主持人兆華認為 BBB 的違約率已相當低，加上 ETF 分散持債，與 AAA 的實際差異不大。目前升息預期升溫，這三檔的長債利率敏感度都偏高，整體而言不如轉向短債型 ETF 更為合適。

詳細內容

非農 vs ADP：兩份就業數據誰說了算

本週五公布的美國非農就業人口新增 16.2 萬人，大幅高於預期；但同期 ADP 小非農只新增 5.4 萬人，低於市場預期的 6.5 到 7 萬，兩份數據差距接近三倍。

主持人兆華對非農的可信度持保留態度——7 月份非農初值從負 2.3 萬大幅上修到正 2.1 萬，正負相差 4.4 萬人，他認為這已不是統計誤差的範疇。ADP 涵蓋 2,500 萬名私營企業員工資料，更新速度較快，更適合當領先指標；非農可以參考，但不應讓單次數字牽動過激情緒。

數據公布後，道瓊與 S&P 500 反應平淡，但費半大漲，顯示市場選擇繞過就業數字、直接押注資本支出趨勢。FedWatch 升息機率也從 50% 左右跳升至 58%，美國 10 年、20 年、30 年期公債殖利率同步上揚，市場雖有疑慮但仍有所反應。

費半強彈，台股為何比美股抗跌

費半在四大美股指數中位階相對落後，當市場對總體數據真偽不確定時，反而成了「有方向的選擇」。支撐費半的核心數據是：七大科技巨頭 2026 年第二季資本支出年增超過八成；輝達最新財報預告 2027 年資本支出展望年增 70%，遠超市場原本預期的 44%，確定性相對其他數據高出許多。

台股相較費半更強的根本原因是定位不同。主持人阿格力指出，美國或韓國的資本支出，最終都要回歸到台灣供應鏈。費半位階低於台股，一旦費半上漲，對台股是絕對正向；韓國此波因記憶體重創位階也偏低，今日同步強彈，顯示資金正在全面補位置相對合理的市場。

台股內部，台積電是最關鍵的反彈動能，鴻海、廣達等大型權值股仍在相對低位、台達電也尚在陰霾中但已不再破底，只要稍微發動，800 點的差距輕鬆可補。

記憶體股全面回魂，成台股創高的前哨訊號

記憶體族群一直是主持人阿格力追蹤的重要指標。近期訊號全面轉正：美光回到 100 美元，上週五大漲 6%；信驊上週五漲 11.9%，過去一個月累計反彈達 43%（7 月底也曾大幅重挫）；南亞科今日漲 4%，7 月最低跌至 320 多元，近期最高漲至接近 600 元。

主持人兆華坦言自己心臟不夠大、不敢直接長抱記憶體個股，因此選擇透過記憶體持股比重較高的 ETF 作為替代方案，以此分享到記憶體的上漲紅利。

主動式 ETF 00991A：「痴情記憶體」的選股邏輯

00991A（未來 50 主動式 ETF）今年（2026 年）成為績效前三名之一，年初至今漲幅超過 80%，同期台灣 50 約漲 60% 出頭，超額報酬超過 10 個百分點。最近一個月漲幅約 10%，同期台灣 50 約 5%，差距持續擴大。

選股特點：南亞科持股比重約 8 到 9%，其他主動 ETF 通常僅 1 到 3%；台積電持股約 11%；整體偏向集中布局有潛力進入市值前 50 大的個股，換股頻率相對低。7 月記憶體修正期間沒有換倉，正是這份「痴情」讓它完整吃到後續反彈。

主持人兆華建議：每檔主動 ETF 都有自己的個性（換股頻率、集中度、偏好族群），了解經理人的邏輯後，才能判斷它在自己投資組合裡扮演什麼角色。績效可複製性高的主動 ETF，適合在大跌時作為積極左側交易的工具。

三檔債券 ETF 差異解析

聽眾詢問 00720B、00751B、00937B 三檔債券 ETF 的差異。

• 00720B、00937B：持有投資等級（BBB 以上）公司債，目標配息 6 到 7%。
• 00751B（元大）：只持有 AAA 到 A 等級公司債，信用品質更高但殖利率略低。

三檔本質上都是公司債 ETF，差異在於信用評等門檻。主持人兆華認為 BBB 的違約率已相當低，加上 ETF 分散持債，與 AAA 的實際差異不大。目前升息預期升溫，這三檔的長債利率敏感度都偏高，整體而言不如轉向短債型 ETF 更為合適。

精選語錄

「7 月的初值是報負 2.3 萬，8 月的時候就把 7 月的初值上修變成正 2.1 萬。你負 2 萬跟正 2 萬，那一網之間，這個已經不是統計上的誤差了。」

「反正既然什麼都不可信的情況之下，那我只好相信資本支出了。」

「台積電漲 100 塊的，花是 800 點就有啦，揪過去啦。」

時間軸

逐字稿無明確時間標記，依主題順序整理：

• 開頭：台股現況，距歷史新高差 800 點，夜盤因美股休市暫無方向
• 前中段：非農 vs ADP 數據矛盾分析，升息機率升至 58%，費半強彈邏輯
• 中段：台股優於費半的資本支出受惠框架，七巨頭資本支出數據，輝達 2027 年展望
• 中後段：記憶體股復甦訊號，美光、信驊、南亞科漲幅，韓股同步補漲
• 後段：主動式 ETF 比較，00991A 選股邏輯與近期績效分析
• 結尾：三檔債券 ETF 差異解析，節目留言與問答管道說明