2026/2/25(三)美股追得上 台股漲幅嗎?【早晨財經速解讀】

重點摘要

• AMD宣布與Meta簽下數十億美元AI晶片採購合作，AMD單日飆漲8%，市場解讀為「名人帶貨」示範效應——若Meta等大型客戶率先採用AMD晶片，其他雲端巨頭可能跟進，讓半導體硬體股持續獲得資金支撐，費城半導體指數同步反彈。
• 軟體股跌幅觸目驚心：Adobe從高點跌64%（為2009年金融危機以來最大跌幅），估值從2021年歷史高點22倍市銷比崩至僅4.4倍，低於歷史均值8.9倍的一半；Salesforce跌52%、Applovin跌50%、CrowdStrike與Palantir各跌38%，顯示市場對AI取代軟體工具的恐慌已超出合理估值範圍。
• C20 Research發布《2028全球智慧危機》報告，預測AI進步將製造「幽靈GDP」——企業產出與股價持續創高，但薪資不回流家庭，白領就業被系統性破壞；這種「智慧替代螺旋」讓市場擔憂依賴白領消費的商業模式（如DoorDash、Mastercard、Visa）長期前景惡化，加劇了對軟體股的看空情緒。
• 台積電市值2026年2月25日正式突破2兆美元，外資連續第五個交易日買超台股、單日回補新台幣627億元（歷史第四大單日買超）；台灣主計處同步大幅上修今年（2026年）經濟成長率，從原本3.54%調升至7.7%，出口成長率從6.3%調升至22.2%，背後推力是AI基礎建設資本支出持續擴張，加上台美關稅調降協議緩解出口壓力。
• 今年（2026年）全球股市漲幅最亮眼的是韓國KOSPI，上漲約35%，台股18.2%，費城半導體指數13%，黃金10.5%，歐洲Stoxx 4.6%，道瓊1.6%，標普0.46%，多個美股指數仍收跌。
• 韓國漲勢背後：HBM（高頻寬記憶體）需求爆發，SK海力士過去6個月飆升234%、三星漲171%，主因是AI基礎建設對HBM高頻寬記憶體的強勁需求；資金從GPU設計端（輝達漲幅僅3%）流向AI基礎建設真正的供應瓶頸。
• 今年（2026年）以來全球主要資產績效：韓國KOSPI領漲約35%，台股18.2%，費城半導體指數13%，黃金10.5%，歐洲Stoxx 4.6%，道瓊1.6%，標普0.46%，多個美股指數仍收跌。李在明總統親自買入韓國ETF、推動董事責任擴大、少數股東保護強化等制度改革，帶動資金從房市流入股市，其就任以來韓國股市已累計上漲115%。此外，SpaceX預計今年（2026年）6月IPO，估值1.5兆美元，韓國未來資產證券持有4億美元SpaceX與xAI部位，成為公開市場替代標的，今年（2026年）股價大幅拉升並進入MSCI全球指數成分股。

詳細內容

AMD與Meta合作帶動硬體股反彈、市場重估AI勝負格局

AMD宣布與Meta簽訂數十億美元AI晶片採購計畫，AMD單日大漲8%。游庭皓分析，這筆合作帶有「名人帶貨」的示範策略色彩：Meta公開採用AMD晶片若能讓其他雲端業者跟進，將顯著擴大AMD的市場想像空間，最終訂單仍歸台積電受惠。這波反彈的核心已從單純空單回補，轉向市場重新思考AI影響格局——越來越多企業強調AI是「整合現有系統」而非「全面取代」，緩和了部分投資人情緒。

軟體股與硬體股罕見嚴重背離

過去十幾年的慣性是軟體股好則大盤好，兩者高度連動；但現在出現罕見脫節：科技巨頭股價走高、QQQ（納斯達克100 ETF）維持打底格局，軟體股ETF（IGV）卻持續急跌，IGV相對QQQ比值僅剩約0.13，軟體股從歷史高點平均回撤46%。

主要軟體股從歷史高點跌幅列舉：

• Adobe：-64%（2009年後最大跌幅；估值從22倍市銷比跌至4.4倍，低於歷史均值8.9倍）
• Salesforce：-52%
• Applovin（行動廣告技術）：-50%
• CrowdStrike、Palantir：各-38%
• Palo Alto Networks（網路資安）：-36%
• 新思科技（半導體EDA軟體）：-36%

游庭皓以一個對比點出市場定價矛盾：Amazon本益比22倍，Walmart是38倍、Costco是44倍——一個AI電商龍頭的本益比不到傳統倉儲零售的一半，顯示市場對AI科技股的悲觀程度可能已超出合理範圍。

C20報告與哈佛研究加劇軟體股恐慌

C20 Research發布《2028全球智慧危機》，核心論點是AI時代的GDP成長將「幽靈化」：整體產出持續創高，但薪資不回流家庭，形成「智慧替代螺旋」——AI越強、白領被裁越多、消費越弱、企業為保毛利更加碼AI，最終到2028年出現資產價格創高但大眾失業的矛盾局面。報告點名DoorDash外送模式及Mastercard、Visa 2-3%手續費商業模式將受結構性衝擊。

同期哈佛商學院研究發現，機器學習模型用1990年至2023年的資料訓練後，可預測71%的共同基金交易決策（買進、賣出、持有），顯示多數基金經理的操作行為已高度規則化、可被演算法學習複製。

台股創歷史新高、外資狂買、台積電登全球第六大市值

台股2月25日盤中衝上35,236點，當日大漲927點，為史上第二大單日漲點，盤中收盤指數同步刷新歷史新高。三大法人合力回補，外資單日買超新台幣627億，是連續第五個交易日買超、歷史第四大單日買超紀錄；今年（2026年）才過兩個月，外資單日買超金額已三度進入歷史前十大。

台積電市值正式突破2兆美元，躍居全球第六大市值企業，前五名依序：輝達4.6兆、蘋果4兆、Alphabet 3.7兆、微軟2.8兆、Amazon 2.2兆。值得注意的是，市場十大投顧預估今年（2026年）台股最高點平均為3萬至3萬5千點，才過兩個月已全數達標、需重新上修目標價。

台灣主計處大幅上修今年（2026年）經濟成長率至7.7%（原3.54%），出口成長率至22.2%（原6.3%）；美系（美銀、花旗）與歐系（瑞銀、法巴、巴克萊）外資全面上修台灣成長預期至4-8%區間。台灣政府負債佔GDP比重也從15年前約39%持續下行至24%，顯示名目GDP成長速度遠超政府舉債速度。

韓國股市漲幅全球最亮眼

韓國漲勢背後：HBM（高頻寬記憶體）需求爆發，SK海力士過去6個月飆升234%、三星漲171%；資金從GPU設計端（輝達漲幅僅3%）流向AI基礎建設真正的供應瓶頸。李在明總統親自買入韓國ETF、推動董事責任擴大、少數股東保護強化等制度改革，帶動資金從房市流入股市，其就任以來韓國股市已累計上漲115%。此外，SpaceX預計今年（2026年）6月IPO，估值1.5兆美元，韓國未來資產證券持有4億美元SpaceX與xAI部位，成為公開市場替代標的，今年（2026年）股價大幅拉升並進入MSCI全球指數成分股。

AI持續滲透傳統產業：中醫、仿生視覺、手術導航

游庭皓列舉三個AI整合實體產業的案例說明技術仍在迭代中：

中醫現代化：中國推動中醫藥數位化計畫，診所以感測器量脈搏、聊天機器人推薦藥方、上傳舌頭照片做飲食建議，每年中醫看診人次逾10億，AI協助降低診斷成本並提升藥材使用效率。

仿生視覺：受人眼機制啟發，最新研究將「神經形態硬體」（資料儲存與運算整合於同一電路）導入自駕與機器人視覺系統，先偵測畫面中動態區域再精算，辨識速度是傳統方法的4倍，同步提升準確率，可解決傳統攝影機每幀全像素計算量過大的問題。

手術導航：Johnson & Johnson旗下公司推出AI手術導航系統；美國主管機關已核準上千項AI醫療設備，並著手建立針對AI醫療設備的新法規框架，以取代現行以過去產品為基準的審核制度。

精選語錄

「第一個進去的士兵頭上一定是沾著鮮血出來的。」（引用拿破崙語錄，比喻第一批導入AI的企業跌跌撞撞，正是他們為整個產業鋪路）

「你以為的默契，變成你自己一個人的想像。」（形容QQQ與軟體股ETF脫節，過去有效的投資慣性已不適用AI時代）

「參與AI、保持健康，你要預估自己的人均壽命很長，資產會自然增值，活著就是勝利。」

時間軸

• 00:00 — 開場：美股週二全面收高，道瓊大漲350點；AMD因Meta合作飆漲8%，納指回彈逾1%
• 約05:00 — 台股概況：二月份單日漲近千點、外資連買，台積電市值突破2兆美元，夜盤35,236點
• 約10:00 — 硬體股 vs 軟體股背離分析：AMD示範帶貨策略、資金輪動至能源（+20%）與公用事業（+9%）
• 約15:00 — 可口可樂創新高說明板塊逃殺現象；QQQ與IGV脫節的歷史意涵
• 約20:00 — C20 Research《2028全球智慧危機》解析：幽靈GDP與智慧替代螺旋
• 約25:00 — 哈佛商學院研究：AI可預測71%基金交易決策
• 約28:00 — 軟體股估值對比：Amazon 22倍 vs Costco 44倍本益比
• 約33:00 — 台股外資買超數據、台積電全球市值排名第六
• 約37:00 — 台灣今年（2026年）經濟成長率上修至7.7%，政府負債佔GDP比降至24%
• 約42:00 — 韓國KOSPI全球最強、HBM記憶體行情、李在明股改
• 約47:00 — SpaceX IPO效應、韓國未來資產證券成替代標的
• 約50:00 — AI整合傳統產業：中醫數位化、仿生視覺系統、手術導航
• 約55:00 — 結語：長期投資展望，AI生產力週期可能拉得比預期更長，黃賭毒不要碰