2026/2/26(四)台積電漲瘋了!輝達還能是 美股救世主?川普國情咨文 救得了民調?【早晨財經速解讀】

重點摘要

• 輝達剛結束的季度營收 680 億美元、年增幅 73%，輝達下季財測營收更高達 780 億（市場預期 728 億），資料中心業務單季貢獻 623 億，調整後毛利率 75.2%，顯示 AI 算力需求完全沒有降溫跡象。
• 五大雲端業者（Amazon、Google、Meta、Microsoft、Tesla）今年（2026 年）AI 資本支出從 5,200 億美元再度上修至 6,760 億，2027 年（明年）預估進一步拉升至 7,700 億，代表資料中心擴建競賽還在加速，這些公司都是輝達的主要客戶。
• 今年（2026 年）以來科技七巨頭整體慘淡——只有輝達漲約 3.5%、蘋果不到 1%，特斯拉、Amazon、Microsoft、Google 全部負報酬；同期台積電漲幅達 21%，主持人建議把台積電納入「超級 8」，它才是今年科技股真正的龍頭。
• 台股連六個交易日走揚，共大漲 3,630 點；台積電股價一度衝至 2,025 元（新台幣），帶動大盤單日上漲 712 點，創史上第八大漲紀錄；台股總市值達 115 兆台幣。
• 川普在歷史最長國情咨文（逾 100 分鐘）中力推經濟政績，但民調顯示認為美國經濟「優秀或良好」的比例持續下滑；10 萬美元 H-1B 申請費讓超過六成大型企業把員工移往海外，美股今年（2026 年）相對全球其他市場的落後幅度已創近 30 年新高。

詳細內容

輝達財報：資料中心爆發，毛利率守穩

輝達公布上一季度業績並釋出下季展望，盤後股價大漲近 4%。上季度實際表現：營收 680 億美元、年增幅 73%、每股盈餘約 1.62 美元、調整後毛利率 75.2%，其中資料中心業務貢獻 623 億，直觀反映 AI 需求爆發；遊戲業務 37 億美元略低於預期，車用晶片也稍落後。輝達下一季財測營收預估 780 億，高出市場預期 728 億近 7%，再度打消市場對 AI 資本支出「可能過熱」的疑慮。

HBM（高頻寬記憶體）與 DRAM 等供應緊張，遲早會影響輝達的成本，若輝達不漲價則毛利率可能承壓；中國市場因出口管制加上 25% 出口關稅，本次財測完全未納入中國資料中心收入。

AI 基礎建設資本支出：五大雲端業者持續上修

五大雲端業者今年（2026 年）AI 資本支出分別為：Amazon 約 2,000 億、Google 1,800 億、Meta 1,250 億、Microsoft 1,175 億、Tesla 200 億美元，合計從 5,200 億上修至 6,760 億。全球 AI 伺服器出貨量預估從 2024 年的 169 萬台，成長至 2025 年逾 200 萬台，2029 年達 368 萬台，年複合成長率約 17%——相比一般伺服器不到 5% 的增速高出三倍多。主持人指出，只要 AI 伺服器出貨量維持年複合成長率 17% 的增速，就有條件支撐科技股雙位數的長期報酬。

雲端業者大量資本支出導致自由現金流下滑，反觀輝達因大量出貨「鏟子」，現金創造能力在七巨頭中反而相當亮眼。

科技股分化：硬體強、軟體難救

今年（2026 年）以來納斯達克指數下跌近 0.5%，七巨頭中僅輝達（+3.5%）、蘋果（不到 +1%）正報酬，其餘五檔皆為負報酬。Salesforce 第四季財報亮眼（營收年增 12%、創兩年最快增速，EPS 2.07 美元），但因市場擔憂 AI 對軟體業的替代威脅，盤後股價重挫 5%，股價從高點已跌逾 28%。主持人認為，輝達財報能否進一步帶動其他科技巨頭、拉抬納斯達克指數突破盤整區，是後續關鍵觀察點；軟體股目前是「止跌」而非「翻身」，資金輪動方向尚未明朗。

台股創歷史新高，亞洲新興市場領跑

台積電股價一度衝至 2,025 元（新台幣），帶動台股大盤單日上漲 712 點至 35,521 點，創史上第八大漲點；連續六個交易日上漲，六日合計漲 3,630 點，成交量達 9,820 億元，台股總市值升至 115 兆台幣。主持人認為台積電已是「超級 8」（原七巨頭加台積電）的龍頭，今年（2026 年）21% 漲幅遠遠甩開美國科技同業。

前一交易日美股四大指數：道瓊斯上漲 307 點（+0.63%）至 49,484 點，標普 500 上漲 56 點（+0.81%）至 6,946 點，納斯達克上漲 288 點（+1.26%）至 23,152 點，費城半導體指數上漲 135 點（+1.62%）至 8,467 點，費半率先創歷史新高。

川普政策：成果有限，民調下滑

川普國情咨文創下美國歷史上最長演說紀錄（逾 100 分鐘），力推移民遣返（宣稱 2025 年遣返 62 萬人）、關稅收入退稅、處方藥折扣平台（TrumpRx，2026 年 2 月正式上線）等政策，並強調最惠國藥價定價——要求藥廠以全球已開發國家最低售價供應美國市場。

然而民調走弱：認為美國經濟「優秀或良好」的比例持續下滑；相反地，認為「普通或糟糕」的比例上升。勞動市場方面，失業率從就任時 4% 升至 4.3%，扣除通膨後的實質薪資年增幅降至約 1%。10 萬美元（約 300 萬新台幣）的 H-1B 申請費導致超過六成大型跨國企業將員工移往海外辦公室，但這些員工仍為美國母公司服務，影響美國本土高技術就業擴張。美股今年（2026 年）相對 MSCI 全球去除美國指數的落後幅度，已達近 30 年最大，僅次於 2009 年。

長期投資心態：50 年視野下，「後悔沒買夠」才是常態

主持人以台積電為例，回顧股價從百元水平時的看好，到現在上漲至 2,025 元的過程，強調所有投資人最終都只會後悔「當初買太少」，而不應該因股價高時就改變核心投資策略。他建議以 50 年甚至更長的尺度看待當前行情——今年（2026 年）台股三萬五千點看起來很高，但從 2050 或 2060 年回望，未必是高點；不要因短期硬體股強、軟體股弱就急於切換倉位，心態不穩才是長期虧損的根本原因。

精選語錄

「AI 投資現在其實完全沒有任何降溫的跡象」

「今年收漲的七巨頭當中，只剩下輝達和蘋果了，而且漲幅都是那 1%、5%，其他五巨頭全部都是負報酬」

「你如果心態不對，你怎麼做都會虧」

時間軸

• 00:00 開場：輝達上季財報解析（680 億、毛利率 75.2%、資料中心 623 億）
• 約 05:00 輝達下季財測 780 億、中國市場風險與 HBM 成本壓力
• 約 09:00 輝達能否帶動科技五巨頭？技術面分析（200 美元壓力區、183 美元成本密集帶）
• 約 13:00 五大雲端業者資本支出持續上修，AI 伺服器出貨量預測
• 約 17:00 科技七巨頭 YTD 表現比較，台積電加入「超級 8」概念
• 約 20:00 台股創歷史新高，台積電 2,025 元，六日漲 3,630 點
• 約 25:00 長期投資心態：後悔沒買夠是常態，用 50 年尺度看行情
• 約 33:00 美股落後全球市場，川普國情咨文政策細節
• 約 40:00 川普政策成效：移民、薪資、關稅、醫療藥價逐項分析
• 約 51:00 總結：輝達財報打強心針，軟體股止跌待觀察；台北收盤小跌 31 點