美元走強，日圓、人民幣、債券布局策略 2026.08.05

重點摘要

• 外資七月（2026年7月）單月賣超台股逾7,000億、全年累計賣超1.7兆，且同步將資金匯出境外，導致台幣成為同期亞洲主要貨幣中唯一貶值者；8月5日外資大買超900億，台幣當日卻一躍成為亞幣最強，朱嶽中認為這是外資開始「認錯回補」的訊號，若87,000口期貨空單遭軋，反彈動能將相當可觀。
• 日元在四個交易日內急升約5%，是28年來首次美日聯手干預匯市；美國投入約50至100億美元，加上日本央行預期9月再度升息，套利交易（Carry Trade）的吸引力大降，資金有望回流亞洲股市並帶動亞幣走強。
• 以色列10月（2026年10月）國會大選是中東衝突遲遲無法降溫的隱藏變數：總理納坦雅胡面臨貪汙指控，一旦落選可能入獄，因此強力主戰、拒絕停火；選舉底定後衝突降溫，油價回落將帶動通膨大幅下滑，美國降息空間才真正打開。
• 韓國股市前瞻本益比（未來12個月）僅約5倍，SK海力士更低至4倍多；7月31日新規上路後，保證金須全數現金、不得以股票抵押，槓桿型商品規模已縮減至原先十分之一以下，籌碼清洗充分，外資已連續兩週轉為買超。
• ETF配置建議採「核心＋衛星」策略：核心倉位選高含基被動型（如0050），下跌反而加碼；衛星倉位優先主動型，其反彈漲幅通常優於被動型。主持人特別提到00982A（8月17日最後申購日，本次配息0.64元），含台積電約8%及其供應鏈公司股票，攻守兼備；純防禦型（如0056、00713）防禦功能已結束，建議降低比重。

詳細內容

三大法人動態與外資空單格局

2026年8月5日，三大法人呈現多頭格局：外資買超900億（近期最大單日買超），投信買超86億持續不離場，自營商買超14億。然而外資期貨空單仍維持在87,000口，顯示多空角力尚未完全分出勝負。主持人林昌新指出，外資同時持有大量現貨買單與期貨空單，若空單遭軋，回補力道將相當驚人。

台幣逆轉：外資由賣轉買的訊號

朱嶽中解析，2026年7月份是台幣表現最詭異的月份：亞洲主要貨幣全面升值，唯獨台幣一路貶值。根本原因在於外資不只賣股，還將套現資金匯出台灣換回美元，對台幣形成雙重賣壓。全年至7月底，外資累計賣超台股高達1.7兆，單月7月就賣超7,000多億。

8月5日出現明顯轉折：外資大買超900億，台幣當日由貶轉升並成為亞幣最強。台灣在MSCI新興市場指數中的權重已超越中國與韓國，朱嶽中認為外資在這樣高的權重下持續大賣並不合理，現在開始認錯回補是遲早的事。相較之下，韓股從2026年7月下旬就已轉為外資買超，台股較韓股慢了約兩週才跟進。

日元升值衝擊與套利平倉效應

日元在2026年7月31日至8月5日的四個交易日內升值約5%，為全球主要貨幣中罕見的短期急升。背後推力是28年來首次的「美日聯手干預」：日本央行升息配合美國財政部長貝森特（Scott Bessent）宣稱投入50至100億美元護日元，對套利空方形成強大心理壓力。相較之下，日本單獨進場的700多億美元干預歷次效果有限，有美國背書才令空頭知難而退。

套利交易（Carry Trade）大量以日元為融資貨幣，原因是日本基準利率僅約0.1%，遠低於美國3.5%至3.7%、歐元區約2.4%、英國逾3%。若日本央行9月再度升息，各國利差縮小，套利平倉潮將促使資金回流日本，連帶拉動亞洲其他貨幣升值，為外資回補亞洲股市提供誘因。

此外，日本30年期公債殖利率大幅上升，與美國30年期公債的利差已從過去逾3至4個百分點收窄至約1.2%，吸引部分持有美債的國際資金轉進日債。日本商社（財閥系貿易公司）在海外持有約3.6兆美元資產，一旦部分資金回流，對美元將形成額外沽壓。

美元困境：通膨、財政赤字與降息兩難

美元指數目前約在99.83，但朱嶽中認為美元長線看貶。困境在於：美國聯邦債務已超過40兆美元，川普自2025年初上任以來已新增近3兆（為2020年新冠疫情無限量QE以外，單年增幅最高紀錄），龐大發債需求要靠外資買入，而外資持有美債需要匯率夠穩才有誘因，因此美元不能快速大幅貶值，只能緩步走低。

通膨是最核心的制約因素。美國汽油價格居高不下，川普已公開批評：埃克森美孚（ExxonMobil）2026年第二季獲利是2025年同期的兩倍、雪佛龍（Chevron）更達四倍，均創六七年來最高單季獲利。朱嶽中認為盯緊美國汽油零售價，比追蹤每日變動的CME聯準會降息機率工具（FedWatch）更有預測價值；若汽油價格顯著回落，CPI與PCE通膨指標將大幅下滑，9月降息空間才真正打開。

以色列大選：被市場忽略的停火關鍵

朱嶽中提出一個鮮少被討論的地緣政治變數：以色列2026年10月國會大選。美國與伊朗雙方都傾向停火，但衝突始終無法平息，關鍵在於以色列總理納坦雅胡（Netanyahu）面臨貪汙指控，一旦落選可能失去政治豁免、面臨牢獄之災，因此強力主戰以維繫國內強硬派選票，對美國的停火施壓也置之不理。

選舉一旦底定（無論哪方勝選），繼續開戰的政治誘因都將消失，中東衝突有望降溫，油價隨之回落，通膨壓力解除，降息循環才可能真正提速。朱嶽中預測台股底部確立的時間點：樂觀估計8月底至9月初，最慢10月。

韓國股市：低估值、籌碼洗乾淨

韓股前瞻本益比（未來12個月）約5倍，記憶體股SK海力士更低至4倍多，而台積電財報數據雖亮眼，本益比仍遠高於韓股。外資因此出現「賣高本益比、買低本益比」的輪動，七月下旬就已在韓股轉為連續兩週買超，台股要到8月初才跟進。

韓國監管機構2026年7月31日起實施新槓桿交易規定，三大變革讓門檻大幅提高：（一）保證金大幅提高；（二）保證金須全數現金，不得以持有的股票抵押；（三）T+2交割的預收現金制度收緊。這些新規使槓桿型商品規模縮減至原先十分之一以下，籌碼清洗充分，朱嶽中認為韓股底部已可確認。

精選語錄

外資在認錯了——結算到七月底外資賣超台股1.7兆，光一個七月賣超7,000多億，今天不但買超，而且台幣升值，有機會軋外資的空。

以色列10月要國會大選，納坦雅胡一旦選輸，他不只落選的問題而已，是政治生涯會結束——他涉嫌貪汙，有可能落選就會被關，所以他必須不斷的打。

日本商社在全世界有3.6兆美金在海外，以前為什麼不回去？因為日元太弱了。只要有其中比較大一塊流出來，對美元就是一個非常大的衝擊。

時間軸

• 節目開場：三大法人數據——外資+900億、投信+86億、自營商+14億，外資期貨空單87,000口
• 第一段：主持人分享個人ETF操作心法，介紹核心倉位與衛星倉位概念，重點介紹00982A（最後申購日8月17日）
• 第二段（朱嶽中入場）：台幣七月為何最弱、外資賣超1.7兆的背景分析
• 第三段：日元升值5%、28年來首次美日聯手干預、Carry Trade平倉效應
• 第四段（休息後）：美元走勢、美國40兆美元國債困境、汽油價格與通膨關聯
• 第五段：以色列10月大選作為中東衝突解鎖鑰匙、美股財報解讀
• 尾段：韓股本益比低估、新槓桿規定清洗籌碼、整體市場展望與分批進場建議