EP1082｜台股不會跌的病又來了？摸到3萬8！主動式ETF變成資金永動機？選強恆強的PCB、CPO，還是回檔過的記憶體、低軌？ft.型男股神 陳威良

重點摘要

• 台灣上市企業2025年獲利達4.5兆歷史新高，2026年預估挑戰6兆（年增30%），本益比往25倍以上反應屬合理
• 台幣轉強帶動外資回流，加上主動式ETF每月定期定額規模逾200億，形成中小型股「資金永動機」
• IC設計族群兩日強勢拉抬，主因聯電宣布成熟製程漲價約10%、聯發科連兩日漲停板（受惠Google第八代TPU與跨入CPU題材）
• 記憶體模組廠宇瞻（8271）單季EPS達14.5元創新高，帶動十銓、威剛等族群反彈，業界看好合約價將持續上漲至2026年底
• 投資哲學核心：不用「後照鏡」看投資決策，配置部分防禦性資產如同買保險，主動型電子股搭配市值型ETF兼顧成長與安心

詳細內容

台股再度「不會跌」——基本面、資金、信心三箭齊發

主持人趙華指出，台股在3月美中貿易戰衝擊後氣氛悲觀，但4月再度反彈，加權指數盤中最高達38,096點，今日漲停家數高達102檔。來賓魏良分析，台股強勢有三個支柱：

1. 基本面：台灣上市企業2025年獲利達4.5兆歷史新高，2026年預估挑戰6兆台幣，年增率約三成。若年增率達三成，本益比往25倍以上反應屬合理，因此法人研究報告不斷上修EPS與目標價。
2. 資金：台幣升值帶動外資回流，部分機構先前因地緣政治風險做了全球資產再平衡，現在又必須再調回。台達電創新高、聯發科連兩日漲停、鴻海（老AI下游組裝代工）也大漲約半根停板，皆為外資回補跡象。
3. 信心：市場認知到川普的「TACO（談判桌上不斷讓步）」模式，停火協議雖有保固期但可延了再延，如同對等關稅一樣。台股經歷多次利空測試不跌甚至創新高，清明假期前已減碼、空手、甚至放空者（借券賣出餘額創歷史高）現在紛紛回補，形成爆發性多頭能量。

主動式ETF：改變台股資金生態的新變數

魏良強調，從2025年5月至今，主動式ETF約近一年的發展已悄悄改變台股生態。目前全台灣每月定期定額扣款各類台股ETF的金額超過200億，且持續成長。主動式ETF與被動式（如元大台灣50）最大差異在於，主動型基金經理人可每日靈活買賣，不受換股期限制，因此在規模擴大後，每日申購資金必須持續去化到成分股，形成中小型熱門題材股的「資金永動機」。

趙華舉例：景碩股價在400多元時，仍有投信買入600張，顯示這類配置邏輯已非純基本面評估。公開持股每日揭露，市場跟風效應更加顯著。

IC設計族群——選擇性參與，非全面押注

本週IC設計族群大漲，兩大主因：

1. 聯電（2303）宣布成熟製程代工漲價約10%：下游IC設計客戶可望轉嫁成本漲價。但魏良以「雞蛋漲價、蛋餅店跟著漲價」為比喻，認為消費性電子需求彈性較高，漲價後客戶可能轉換，因此對後續業績能見度抱保留態度，位階低可先漲三成，但挑戰五成至翻倍則有考驗。
2. 聯發科（2454）連兩日漲停：受Google第八代TPU（今晚台積電及Google技術論壇同步發表）與跨入CPU領域題材帶動。市場類推「IC設計都該漲」，但魏良提醒各家產品應用領域不同，不應僅因同屬IC設計就買進。

魏良建議選股優先考量：（1）與AI關係強度；（2）價值嚴重被低估的公司（如驅動IC矽創、聯詠）。電源管理IC（如6415龍頭）則兼具漲價與AI伺服器題材，也屬優先考量。

低軌衛星——整理非終結，等投信回頭

SpaceX本週起連續三天舉行閉門路演，爭取華爾街機構對IPO定價認同，可望帶動正面消息。族群龍頭晟達科、萊特光電（7717）仍在歷史高點附近，顯示整體族群只是休息。

華通（3357）近期股價回落，主因投信持續每日賣超兩三千張。魏良指出，華通有兩大護城河：（1）全球最大衛星板供應商（高技術門檻、高毛利率）；（2）以HDI高密度互聯技術打入輝達AI伺服器供應鏈，下半年貢獻將更顯著。建議等待投信轉買訊號出現再介入，歷史前例是981A大買華通帶動第一波行情。

記憶體——從高位階變低位階，財報是反攻關鍵

三星宣布停止接DDR4新單、Sandisk納入標普500指數、美光接近歷史高，海力士與Sandisk也已改寫歷史新高，顯示國際指標股偏多。台股記憶體相關個股反而「跌過頭」，已從高位階變為低位階。

宇瞻（8271）公告第一季EPS達14.5元，股價連日跳空漲停，帶動市場推算十銓、威剛等模組廠一個月獲利可能逾10元。近期值得留意標的：

• 模組廠反彈：宜鼎、威剛、創見（短線財報行情）
• Flash族群：群聯（8299）、旺宏（2337）（市場預期快閃記憶體下半年漲價幅度優於DDR）
• DRAM壓力較大：南亞科（2408），DDR漲價放緩、籌碼套牢嚴重，建議高檔套牢者搭配來回操作

業界普遍認為合約價將持續上漲至2026年底，顯示「一季比一季賺得更多」的基本面支撐明確。

投資哲學——減法選股、不用後照鏡、保險式配置

魏良提出「減法哲學」：投信選股不會覆蓋全部2000檔，而是設定正面與負面表列條件，如毛利率退步、營收衰退、本益比過高即不買。散戶也應建立自己的選股標準，而非追逐所有題材。

節目最後分享一位聽眾的投資歷程：原本持股幾乎全部為高殖利率防禦型股（中華電、元大金），接觸節目後逐漸理解AI產業趨勢，以台積電、台達電、載板股建立核心持倉，對光通訊（CPO）不確定的部分則改用主動式ETF間接參與，最終找到適合自己的能力圈邊界。

兩個值得記住的投資思維：

1. 不要用後照鏡：回頭看永遠會發現自己不是賺最多的，但那是不可能達到的標準，應專注於當下配置是否讓自己漲跌都能心安
2. 防禦性資產如保險：沒用到當然最好，用到時發揮功能，不應因市場大漲而後悔配置了防禦型部位

精選語錄

「一旦多頭力道在擴散的時候，題材真真假假會混雜在一起，要說服自己順勢進場做多，然後練習減法哲學。」

「不要用後照鏡去看你做的事，你永遠都知道你不是賺最多的那一個，本來我們就不可能是賺最多的那一個。」

「防禦性的東西就像買保險，沒有用到當然很好，用到他就發揮了功能，讓你在衝衝衝的時候比較沒有後顧之憂。」

時間軸

逐字稿無明確時間戳記，以下為內容段落順序：

• 開場：台股38,096點現象，「不會跌的病」復發背景
• 段落一：基本面分析——企業獲利、法人上修EPS
• 段落二：資金面——台幣升值、外資回流、主動式ETF永動機
• 段落三：個股盤面——各族群輪動概況（IC設計、PCB、低軌衛星、老AI）
• 段落四：IC設計深度討論——聯電漲價邏輯、聯發科TPU題材
• 段落五：低軌衛星——SpaceX IPO路演、華通籌碼分析
• 段落六：記憶體——模組廠財報、Flash vs DDR比較、南亞科壓力
• 段落七：聽眾心得分享——從防禦型到AI成長型的配置演進
• 結尾：投資哲學——後照鏡思維、保險式配置心態