EP1126｜白天不懂夜的黑，期指爆殺後收紅，美光救全村？Q2財報會出現營收、獲利、匯率都強，資金浪是重要觀察指標！ft.冠軍操盤手 楊雲翔

重點摘要

• 美光 Q3 財報大幅超預期：營收 414.6 億美元（預期 355.9 億）、EPS 25.11 美元（預期 20.63 美元）；Q4 指引上看 500 億美元以上（市場預期 429 億），驗證 AI 記憶體需求持續爆發
• 外資單日賣超 1,770 億元創史上新高、空單達 83,000 口，但期貨市場在進入 7 月前仍維持正價差，楊雲翔認為不必過度恐慌
• 台幣貶至 32 元兌美元，外銷導向公司（台積電為代表）第二季同時享有業績成長與匯率收益，7、8 月季報預期亮眼
• 楊雲翔因賣權（Put）流動性太差掛單未成交，改以 2,000 張「台灣 50 反一 ETF」作為系統風險備援，雖成本更高但免盯盤
• 景碩（載板）創歷史新高；特用化學品、設備股（亞翔在手訂單逾 2,000 億元但市值僅 20 多億元）被點名為具爆發性的蹲點標的

詳細內容

夜盤暴跌與放空避險困境

台股夜盤一度下跌逾 1,800 點，多單持有者承受重壓。楊雲翔事前即試圖以本週五結算的賣權（Put）避險，目標掛在指數 4 萬 7 千點、權利金約 150 元，然而掛單後發現五檔完全無人作價，始終無法成交。最終改以購買 2,000 張「台灣 50 反一 ETF」作為系統風險備援（約 2,000 萬元成本），優點是不需盯盤、無強制平倉風險；他強調整體方向仍做多，反一只是防尾部風險的配置，若日後 Put 有機會仍會繼續嘗試。

美光財報強勁、AI 記憶體擴產潮加速

美光公布第三季財報，各項數字遠超市場預期：

• 營收：預期 355.9 億美元 → 實際 414.6 億美元
• EPS：預期 20.63 美元 → 實際 25.11 美元
• Q4 指引：市場預期 429 億美元，美光自身預期 500 億美元以上
• 第二季毛利率預估可達 69%

美光本身 2026 年資本支出估達約 260 億美元，SK Hynix 等全球記憶體廠亦持續擴產。主持人指出，這份財報強力確認 AI 記憶體需求爆發趨勢，並帶動半導體設備、材料等整條供應鏈後續動能。

外資大賣與期指正價差的矛盾訊號

外資單日賣超 1,770 億元創史上新高，空單水位達 83,000 口，盤中一度抹去五六百點漲幅。楊雲翔與主持人分析，台幣同日大幅貶值是主要觸發點——當台幣急貶，資金從亞洲市場撤出是正常的風險管理行為，並非對台股基本面的否定。關鍵觀察：即使面對如此規模的賣壓，期貨市場進入 7 月前仍維持正價差，顯示多方信心並未崩潰。「現在有第四大外資叫散戶」——主持人以此說明台股內資力量的崛起。

融資近日增加 135 億元，楊雲翔解讀為「好融資」：在指數持續向上的行情中，融資部位大多處於獲利狀態，斷頭風險相對低，整體穩定性高。

台幣貶值成第二季財報催化劑

台幣兌美元貶至 32 元，與此前暴力升值至 31 元以下的環境截然不同。過去升值時，外銷公司須提列匯損，形成壓力；現在方向反轉，台積電等大部分訂單以美元計價輸往美國的公司，將在第二季同時享有業績成長與匯兌收益雙重利多。楊雲翔預估 7、8 月陸續公佈的季報或半年報將呈現亮眼成績，甚至可能出現超預期的匯兌收益。

族群輪動：哪些股值得蹲點

楊雲翔提出當前資金輪動框架，建議依族群量能發動訊號進場，而非提前把資金閒置等待：

• 載板：景碩今日創歷史新高；下半年漲價幅度持續提升，但楊雲翔表示股價 500 元以上個人不敢追，建議留意拉回機會
• 特用化學品（特化）：目前盤整休息，但全球半導體廠（台積電、美光等）大規模擴廠，特化需求不可缺，業績成長確定性高，適合等量能發動再介入
• 設備股：全球（不只台灣）持續擴廠受惠，亞翔（廠務工程）市值僅 20 多億元，在手訂單卻達 2,000 多億元，中小型公司的爆發性值得關注
• 被動元件：目前是資金最熱族群，需留意高檔爆量長黑 K 的籌碼鬆動訊號
• 低軌衛星股：風向目前未在此，但聲達科年增三位數，基本面不差，等待資金回流
• 機器人股：股性震盪來回，楊雲翔認為不適合積極操作型投資人，保持觀察

操作策略：量能觀察、左側交易、移動停損

楊雲翔近期以短波段操作為主，分享三個進出場依據：

1. 族群量能爆量：每日開盤 9:00–10:00 看預估量，若達正常日 2–3 倍，代表資金轉入，是第一根發動點的機率較高，此時進場比提前蹲點更有效率
2. 移動停損：噴出行情中用移動停損（trailing stop）鎖定獲利，避免在高檔被震出
3. 高檔長黑 K 警戒：爆量長黑 K 代表高位套牢者大量進場，後續突破壓力區難度倍增

以聯茂為例說明左側交易邏輯：楊雲翔在台光電、台燿大漲後便判斷聯茂同族群落後過多遲早補漲，持股等待過程雖漫長痛苦，最終仍見發動。印證：同強勢族群內的落後股，只要基本面不是「族群裡唯一不爭氣的」，就值得等。

精選語錄

「我還是往多的方向看，可是反一買的是避一個所謂的系統風險，批（Put）還是如果有機會，我還是會下去買。」——楊雲翔說明做多主軸不變、反一只是尾部風險保險

「現在有第四大外資叫散戶。」——主持人形容台股散戶力量今非昔比

「水能載舟亦能覆舟，但不好意思，現在的舟是比較往上再開的舟。」——楊雲翔形容當前資金動能格局

時間軸

• 開場：夜盤下跌 1,800 點回顧；楊雲翔買 Put 避險掛單未成交、改用反一 ETF 備援
• 前中段：美光 Q3 財報解讀（Q4 指引上看 500 億美元）；升息預期、美元走勢與市場干擾因素
• 中段：外資賣超 1,770 億元史上新高、空單 83,000 口；期指仍收正價差；融資增加 135 億元解讀
• 中後段：台幣貶至 32 元、第二季財報匯率利多；聯茂補漲案例分析
• 後段：族群輪動佈局——載板（景碩新高）、特化、設備（亞翔）、被動元件、機器人、衛星股
• 尾段：短波段操作策略——量能觀察進場時機、移動停損、高檔長黑 K 警戒