EP1192｜台股還想放假？美債殖利率創高，壓抑盤面但不會致命！所有技術、搶單鬼故事，都只是評價的來回，把握就對！ft.AI達人 蔡明翰

重點摘要

• 美國公債殖利率今年不斷創高，但股市也同步創高，所以主持人趙華認為它不是真正的利空。他拿 2000 年科技泡沫前殖利率從 5% 衝到 6.5% 對比，指出真正該警覺的是殖利率快速下滑的時候，而不是緩步走高。
• 聯發科今天股價大跌，市場冒出不利的傳言，但趙華說若真有利空，上週聯發科就不會領先大盤創高。聯發科替 Google 開發 TPU（Google 自行設計的 AI 晶片），Google 與台積電都有合約，聯發科今年來自 TPU 的營收約 20 億美元，明年上看百億美元，所以訂單不會憑空消失。
• 聯發科明年每股盈餘（EPS）若賺 140 元（今年約 60 多元、翻倍），以 5,000 元股價計算，本益比仍在 35 倍以上。趙華的參考做法是股價跌到本益比 30 倍以下才視為合理進場點，20 倍則是誇張的低估。
• 智邦的疑慮是法人報告說智邦營收會因客戶自行採購零組件而減少。趙華舉例：假設營收從 150 元降為 50 元、獲利同樣 20 元，只是會計呈現改變，毛利率反而上升，對基本面沒有實質影響。
• 趙華的投資主軸是 AI 伺服器仍排隊買不到、需求沒變，所以要持續看公司公布的營收與數字而不是傳言。有基本面的股票就算資金暫時離開，終究會回來，代價是要有耐心。另外，節目中的另一位與談者明翰十月將暫時休息。

詳細內容

美股結構與公債殖利率

2026 年 9 月 29 日 4 天連假後的台股開盤，主持人趙華與明翰點評美股與債市：美股今年的特殊之處在於費半（費城半導體指數）上半年很強、第三季回檔，納斯達克等指數卻先創高，最近費半才從底部轉強站上季線，這對台股是好事。美國公債殖利率則被當成每次股市下跌的黑鍋。

• 趙華認為若殖利率真是利空，指數早該跌，不會一路創高。
• 對照 2000 年科技泡沫前，殖利率從不到 5% 升到 6.5%，最終因經濟受不了才轉跌，所以要有警覺但別過度擔心。
• 明翰補充，只有快速暴力升息或降息才會讓市場恐慌，且台股如今是全球市值第四大市場，業績史無前例高速成長，與當年不同。

聯發科：傳言與估值

聯發科（俗稱發哥）今天在上週創高後大跌，市場出現利空傳言；趙華認為這是資金賣壓加上媒體需要交代故事。

• 聯發科是 IC 設計公司，客戶是 Google，代工方是台積電，三方都有固定合約，進程也比其他即將切入 AI 供應鏈的個股（節目中稱「AI 新生」）快，被趙華列為最安全的一檔。
• 今年聯發科的 TPU 預期比市場想的更早出貨，連輝達都買它的可轉債。
• 估值以聯發科明年 EPS 140 元計，35 倍本益比算不算貴很難說；跌到 30 倍以下才是趙華認為合理的入手點。

探針卡與智邦：漲多修正

探針卡族群因為股價漲多、拿不出新利多，加上漢測（原文「漢側」）要掛牌吸走資金而轉弱；智邦則被法人報告指出營收結構可能改變。

• 探針卡族群明年獲利仍有接近一倍成長，年底用明年 EPS 算會顯得便宜，趙華認為年底前重新轉強機率高，適合有數月持股時間軸的人。
• 智邦八月營收月增率偏弱但仍創高，毛利率不受影響。
• 趙華的原則：只信公司公布的數字，法人報告僅供參考，傳言通常只在股價下跌那天出現。

降規疑慮與基本面族群

市場擔心伺服器規格降級（例如 CCL（銅箔基板）材料等級從 M9 改用 M5 或 M4）會傷害供應鏈，趙華認為現階段不太可能。

• 供不應求時，廠商不會為了省幾百美元去冒半年認證的風險。
• 降規只會發生在 AI 榮景到達高原期、供需平衡之後，屆時若股價大跌反而可買。
• 台達電被提及是難得可以放心買的機會，AI 各族群都在同一條供應鏈上，龍頭地位難動搖。

投資心法與明翰休息

• 追強勢股短線獲利有限、部位也不敢放大；有基本面支撐者可壓較大部位，但要有耐心與信心。
• AI 族群過去曾有兩到三個月甚至近半年不漲反跌，之後才再創高。
• 雙鴻等股票在營收良好下創高，是基本面終究被市場肯定的例子。
• 明翰因離開國泰後反而更忙，十月要暫時休息；趙華提到股價通常提前反映半年，若認為 2027 年 AI 仍會成長，就抓緊主軸，別為細節分心。

精選語錄

有原因，真的原因，是所有人都知道，那個才叫做利空。只有你知道，就代表不是原因。

少聽故事，多看數字，看一下人家的營收跟獲利，相對來講就會比較放心。

基本面的公司，就算市場資金跑了，總有一天市場資金會回來。

時間軸

逐字稿無明確時間資訊，依內容順序：

• 開場：4 天連假後盤面偏悶，美股結構與費半轉強
• 公債殖利率創高與 2000 年科技泡沫對照
• 聯發科大跌的傳言、合約與估值
• 探針卡漲多修正與漢測掛牌影響
• 智邦營收會計調整
• CCL（銅箔基板）降規疑慮與台達電
• 投資心法、AI 族群 7 月回檔回顧與明翰十月休息