EP206｜7月營收除了台積電創高，整體供應鏈日月光、矽格、漢科、華立都很讚！營收年增轉弱、股價高檔是危機，反之是轉機！股市預備金如何不被通膨吃掉？有時候機會成本沒那麼可怕！

重點摘要

• 美國7月非農就業人數意外減少2.3萬人，遠低於預期增加8萬人，聯準會9月升息機率因此降至約40%，科技巨頭股價回升，台股盤中一度大漲逾千點，從7月低點整體反彈五六千點，代表市場短期最大利空已消化。

• 台積電7月月增5.6%、年增44%，連續三個月環比成長，累計前7月年增37%，高於去年（2025年）全年31%的年增率，顯示AI驅動的半導體需求不僅持續且在高基期下仍在加速。

• 封測族群7月亮眼：矽格（6257）年增26%、日月光業績同樣亮眼，電子通路商華立（3010）年增31%、設備廠漢科（3402）年增36%，多家創單月歷史新高，反映 AI 帶動的先進封裝與測試量能持續擴大。

• 高基期個股須留意年增率趨勢方向：奇鋐（3017）Q1年增110%，但4至7月已降至71%、60%、66%、57%，市場慣以成長趨緩為由挪單；星象（3293）則相反，去年（2025年）谷底19%後回升至今年（2026年）7月25%，本益比不到20倍，是拐點向上的代表。

• 備用現金應視為「等待更好買點的武器」：7月阿格力預判盤勢做頭而提前減碼保留現金，待7月大盤回撤後進場加碼電子相關ETF，持有約一週漲幅5–10%。等待期間的通膨損耗遠小於高點進場後遭遇20%回撤的損失。

詳細內容

台日空中連線背景

本集由主持人阿格力從東京連線、兆華在台灣接聽，公開版第206集以遠端形式錄製，為節目自2022年10月開播以來維持零中斷的傳統。過去台日連線曾透過已沒落的Clubhouse進行，主持人笑言Podcast比Clubhouse更適合深度討論。

台股盤中強勁反彈

美國7月非農就業報告新增人數為負2.3萬人，市場原預期正增8萬人，一來一往落差近10萬人。市場解讀聯準會9月可能暫停升息，升息機率降至約40%。利率預期轉鴿帶動Google、NVIDIA、Microsoft、Amazon等科技巨頭股價回升，台股盤中一度大漲逾千點，從7月低點整體反彈五六千點以上。

支撐多方的還有：台股融資水位從高位去化約20%，代表槓桿風險已顯著消退；美元指數維持100以下，外部壓力相對輕。主持人坦言上週節目就已對台股持相對樂觀態度，並非事後馬後炮。

台積電7月營收解析

台積電（2330）8月10日公布7月月營收，月增5.6%、年增44%，且5月、6月均有月增，等於連續三個月環比正成長。累計前7月年增率37%，且7月單月年增率高於前7月累計，代表下半年動能加速而非放緩。去年（2025年）台積電全年年增率已達31%，如此高基期下今年（2026年）仍能加速，顯示AI半導體需求的真實性與持續性。

主持人建議投資人趁7月營收陸續公布之際，篩選「股價尚未回到7月初高點、但營收優異」的個股，從台積電龍頭表現反推供應鏈機會。

供應鏈族群7月營收亮眼

封測族群表現最突出。矽格（6257）7月年增26%，單月與累計均創歷史新高；矽光子與高速運算業務佔矽格今年（2026年）營收比重升至23%，高於去年（2025年）的19%，代表AI相關業務持續提升。日月光因先進封裝需求攀升，業績同樣強勁。主持人指出封測去年（2025年）基期不算高，今年呈「階梯式上行」特性。

電子通路：華立（3010）7月年增31%，創單月歷史新高。
半導體設備：漢科（3402）7月年增36%，單月與累計均創歷史高點。

整體來看，台積電→封測→電子通路→設備廠的供應鏈體系7月全面報捷，主持人認為台股此波反彈有基本面支撐，並非單純資金行情。

高基期個股年增率趨勢警示

主持人以奇鋐（3017，散熱模組廠，AI伺服器散熱受惠股）為例：今年（2026年）第一季年增率高達110%，但4月至7月分別降至71%、60%、66%、57%。數字絕對值仍高，但趨勢向下，市場傾向以「成長趨緩」為由將資金挪往年增率剛剛拐頭向上的族群。台光電、部分被動元件公司亦有類似處境。

被動元件族群先前股價腰斬甚至「膝蓋斬」，7月卻有多家營收創歷史新高，呈現「股價跌深+營收創高」的反向機會；不過被動元件籌碼複雜、需與大型法人對戰，主持人表示個人仍偏好圍繞半導體與AI主線。

對照案例：星象（3293） 去年（2025年）因菲律賓法規、匯率及機電成本影響，全年年增率僅19%，股價偏悶；今年（2026年）7月年增率回升至25%，睽違一年以上再次突破20%，且本益比不到20倍。主持人數週前節目提及星象營收拐點後，股價已從120元區間升至140元區間。

簡易估值判斷原則：本益比應低於營收年增率——本益比30倍，年增率也需達30%以上，否則估值缺乏支撐。

現金水位管理：等待武器論

針對聽眾提問「備用資金放哪裡才不被通膨吃掉」，阿格力分享7月的個人操作：7月初察覺聯發科、奇鋐、台達電、鴻海等個股K線出現做頭跡象，主動減碼保留現金；待7月大盤回撤後進場加碼電子相關ETF，持有約一週漲幅5–10%。等待期間的通膨損耗遠小於高點進場後遭遇20%回撤的損失。

幾個框架建議：

1. 先分清楚資金屬性：生活費與預備金單獨放，不列入股票投資池。
2. 隨時可能打入股市的資金：放哪裡（定存、活存、短天期債券）差幾個百分點利息影響有限，心態比放哪裡更重要。
3. 五至十年不會動用的長期閒置資金：才值得認真配置，至少放高利定存讓錢產生收益。
4. 機會成本試算：300萬備用金三個月不動、年通膨2%，購買力損失約1.5萬元；但高點進場碰上20%回撤損失遠大於此。
5. 現金建議佔可投資資產一至三成，給自己心態緩衝，市場回撤時有彈藥加碼。

股債配置再思考

兆華長期進行股債配置，7月大跌時因持有債券ETF，心理安定感明顯。但他坦言大多頭時債券「剝奪感」強烈——別人股票漲，債息趕不上高息ETF。目前考慮降低傳統債券ETF比重，轉入同時具備穩定配息與部分價差空間的半導體收益型商品；但此類商品在股票急跌時仍會下跌，不具備純債券的防禦特性，兩者必須分清。

阿格力以多間自住房產作為壓艙石，股票大跌時可透過增貸調度資金，形成另一種非現金緩衝。7月下跌期間阿格力幾乎未做任何操作，目前整體投資組合市值已創今年（2026年）新高；兆華因部分電子類股（如美光）尚未回到前高，目前市值約為高峰的一半，仍屬正報酬。

額外消息：兆華趁股災期間提前還清一筆房貸，視為財務上的「小確幸」，後續是否再運用槓桿視機會而定，細節將在VIP版與聽眾分享。

精選語錄

你要把現金想像成是你在等待更好的價格，而不是放在那裡沒有作用。

7月下跌的時候，手上有沒有現金的人，你的操作可能會差很多。

積極跟保守要看配置，不要用股性來看。

時間軸

逐字稿未標記時間戳，以下為主題順序概覽：

• 開場：台日空中連線說明、節目從不休息的傳統
• 段落一：台股反彈行情分析、美股科技巨頭動態
• 段落二：美國7月非農就業數據解讀、升息預期降溫
• 段落三：台積電7月營收公布、供應鏈族群逐一分析
• 段落四：高基期個股年增率趨勢警示（奇鋐、被動元件、星象）
• 段落五：現金管理哲學——等待武器論（回應聽眾提問）
• 段落六：股債配置再思考、兩位主持人個人配置分享
• 結尾：還清房貸小確幸、下週台灣相會預告