【天下零時差06.11.26】神準預言6月大跌！該逃命還是抄底？看懂後市3劇本

重點摘要

• Bank of America 首席投資策略師哈特內特（Michael Hartnett）5月中旬預警，6月上旬將是股市非常適合獲利了結的時期，債券殖利率走勢將決定後續修正幅度
• 某指數單月降幅達3.9%，為2024年2月以來最大，賣壓來源混合：部分主動獲利了結，部分為機構法規觸發的機械式賣出
• 南韓交易所數據顯示，週一上午11點前海外投資人已大規模出脫持股
• 歷史數據顯示，過去100年每當CPI突破40%，標普500接下來三個月平均下跌4%、六個月平均下跌7%
• 若美國失業率降至與通膨率相當甚至更低，此低機率高衝擊情境將對風險資產市場形成重大衝擊

詳細內容

市場進入獲利了結窗口

Bank of America 首席投資策略師哈特內特5月中旬提醒市場，6月上旬將是股市非常適合獲利了結的時期。他指出，當能夠配置進股市的資金已大致完成佈局，基金經理人面臨的選擇只有兩種：繼續持有或趁高了結。債券殖利率的走向，將決定後續拉回修正的幅度。

• 某指數單月降幅3.9%，創2024年2月以來最大單月跌幅，顯示市場已出現系統性賣壓
• 南韓交易所數據顯示，週一上午11點前，海外投資人已大規模賣出持股，為具體賣壓提供佐證
• 賣壓性質分兩類：部分為投資人主動獲利了結，部分為機構投資人因法規或再平衡規則觸發的機械式操作

通膨指標與歷史市場壓力測試

本集引用百年歷史數據，分析CPI（消費者物價指數）對股市的衝擊。歷史數據顯示，過去100年每當CPI突破40%，標普500在接下來三個月內平均下跌4%，六個月內平均下跌7%。

另一個不容忽視的風險指標，是失業率與CPI的相對位置：若美國失業率降至與通膨率相當甚至更低，此一低機率但殺傷力極大的尾端風險（tail risk）情境一旦成真，將對風險資產市場造成顯著衝擊。5月份的市場數據已隱藏這個潛在劇本的雛形。

活動預告：今年（2026年）天下管理高峰會

天下雜誌今年（2026年）管理高峰會特別邀請華盾商學院管理學教授伊森·莫里克（Ethan Mollick）親自出席。莫里克曾被《時代》雜誌選為全球AI領域最具影響力百大人物之一，將現場分享AI時代下如何重塑組織架構、提升企業競爭力，活動同步規劃台灣標竿企業的轉型實戰案例分享。

精選語錄

當可以打進股市的錢都打得差不多的時候，經理人們要嘛就是繼續持有，不然就是獲利了結。

債券殖利率將決定拉回修正的幅度。

時間軸

• 本集逐字稿未包含明確時間戳記，以下為內容段落順序：
• 開場：單月3.9%降幅背景與市場獲利了結動態
• 中段：哈特內特6月上旬預警、南韓外資賣壓數據
• 後段：CPI歷史數據分析、失業率跌破通膨率的尾端風險情境
• 結尾：天下管理高峰會活動預告