多頭的障礙搬開了沒有？ 2026.06.17

重點摘要

• 美伊14點備忘錄草案包含永久停火、解除制裁、3,000億美元重建資金，但以色列拒絕接受停火條款，後續是否重燃衝突是最大變數
• 油價5月以來跌幅達30%，觸及200日均線支撐，高盛下調2026年第四季目標至每桶80美元、2027年至75美元；聯準會12月升息機率從逾八成降至43%
• 美國個人儲蓄率降至2.6%（2022年6月以來最低），可支配所得年減1.1%，消費者正動用儲蓄維持消費成長
• 台股今年（2026年）漲幅超過50%，完全由獲利推升而非本益比擴張；美股標普500獲利年增22%但指數僅漲9.5%，科技巨頭龐大資本支出壓縮ROE是主因
• 力積電（PSMC，6770）新設備預計明年（2027年）第一季到位，法人預估每股獲利可挑戰40元以上；群聯（Phison，8299）存貨達股本3倍，整理期間提供替代布局機會

詳細內容

美伊停火協議：14條備忘錄草案解析

美國與伊朗達成14點備忘錄草案，川普在G7峰會宣稱已簽署，彭博社取得的文件顯示預計2026年6月19日在瑞士正式簽署。草案主要條款包括：（1）永久停火（以色列聲明不受管控、拒絕接受）；（2）相互尊重主權；（3）60天內達成最終核協議；（4）美國在30天內解除荷姆茲海峽海上封鎖並恢復航運；（5）美國提供3,000億美元重建資金；（6）逐步解除所有制裁（含原子能總署決議及單邊制裁）；（7）伊朗重申不發展核武；（8）允許伊朗石油出口；（9）逐步解凍伊朗資產；（10）最終協議由聯合國安理會批准。

主持人阮木華逐條解析後直言，看不出哪一條對美國有利；來賓Vincent（財經VYC）坦言「怎麼感覺好像戰敗國是美國」。後續最大風險在以色列：在其完成政權交接前，行為難以預料，若休兵後重新開戰，伊朗勢必向美國施壓要求管控，協議穩定性存疑。

油價展望與聯準會利率預期

油價5月以來累計跌幅達30%，美油期貨回到每桶70美元以上，觸及200日均線重要支撐。高盛下調2026年第四季油價目標至每桶80美元、2027年至75美元。

油價下跌雖有助舒緩通膨壓力，但Vincent指出，荷姆茲海峽即便重新開放，美國戰略石油儲備已接近2023年7月低點，商業庫存（庫欣原油庫存）也處於過去五年低檔，要補回庫存所需時間可能超過六個月。核心CPI中帶有僵固性的項目（稀土、有色金屬、服務業成本）不會隨油價同步回落；此外，中國大陸已對日本斷供稀土，國際稀土價格短期難以回落。

聯準會12月升息機率已從逾八成大幅降至43%，顯示市場對升息的態度明顯轉變。阮木華分析，川普之所以積極推動伊朗協議，主因是共和黨年底期中選舉勝算不高，需要透過股市上漲與油價下跌換取選票。

美國消費者財務狀況惡化

根據最新密西根大學調查，美國民眾目前最擔憂的是通貨膨脹，超過地緣政治與就業問題。數據顯示：消費支出較去年（2025年）同期成長2.1%，但可支配所得年減1.1%，個人儲蓄率降至2.6%，創2022年6月以來最低，消費者正在動用儲蓄維持日常開支。Vincent指出，根據歷史規律，若此「寅吃卯糧」狀態持續超過六個月，消費動能可能撐不住，類似2022年美股走空的情境可能重演。

台股：獲利推升而非估值泡沫

台灣今年（2026年）上市掛牌企業獲利年增預估，已由年初約35%上修至47-50%。台股自2025年底以來漲幅逾50%，完全是獲利成長的反映，並非本益比擴張的「虛漲」。

台股今日（2026年6月17日）三大法人合計賣超255.93億（外資賣超206億、自營商避險部位賣超61.7億、投信買超19.6億），但加權指數仍開低走高、日K連四紅，5日均、10日均、月均線均呈正乖離多方架構，顯示盤勢具備韌性。期貨7月合約轉倉後收46,031點，相較現貨45,877點呈154點正價差。

美股：獲利強勁但指數落後，估值反而更低

美股標普500今年（2026年）指數漲幅約9.5%，華爾街法人預估整體獲利年增22%，等於指數漲幅只反映了獲利成長的一半，本益比反而較年初更低。

主因是各大科技巨頭AI相關資本支出今年（2026年）上修幅度高達80%，龐大資本支出壓縮自由現金流與ROE（股東權益報酬率）——這些公司過去以「輕資產」為核心估值邏輯，如今資產負擔加重，投資人給予折價。標普500 11大行業中，有8個行業本益比今年（2026年）持平或下降。

羅素2000（Russell 2000，美國中小型股指數）已創歷史新高，漲幅開始從大型股擴散，呈「百花齊放」格局，有助引導台股同步擴散。

半導體通膨環境與選股方向

台積電已暗示下半年代工費用漲價，成熟製程（包含聯電）也同步漲價；聯電（2303）股價自今年（2026年）初60元出頭漲至目前已翻倍，達約140元。Vincent認為，在半導體通膨環境下，具備產能的廠商議價力最強。

力積電（PSMC，6770）：市場通常將其歸類為記憶體廠，但實質屬於成熟製程晶圓代工，客戶涵蓋電源管理IC、驅動IC等多元領域。今年（2026年）財報相對平淡，原因是新設備要到明年（2027年）第一季才到位；法人預估明年（2027年）獲利有機會挑戰每股40元以上，股價已不再面臨跌破千元壓力，可作為「不想追高被動元件或光通訊」的替代選項。

群聯（Phison，8299）：存貨約為股本3倍以上，去化空間充足，近期股價整理，是另一個可觀察的替代布局方向。

Intel 18A製程進入風險生產階段

Intel新一代18A製程已進入「風險生產階段」，意即具備接受外部訂單的條件，但尚未達到大量商業交付水準。從風險生產到正式大量商業接單交付，通常需要六個月至一年。

精選語錄

你看完14條，怎麼感覺好像戰敗國是美國。——Vincent（V哥）

今年所有的上漲是建立在獲利成長的推升，不是估值推升——不是因為本益比變高了，不是漲虛的。

股市的莊家是誰？股市莊家是政府啊，所以政府要做多的時候你要去跟他鬥嗎？跟著做多就對了。

時間軸

• 約00:00 — 開場廣告
• 約01:00 — 油價走勢分析：5月以來跌30%、高盛下調目標價
• 約02:00 — Intel 18A製程進入風險生產階段
• 約03:00 — 台股籌碼：三大法人賣超255億、期貨7月轉倉正價差154點
• 約05:00 — 聯準會利率預期：12月升息機率從八成降至43%
• 約06:00 — 美伊14點備忘錄草案逐條解析
• 約12:00 — 來賓Vincent登場：通膨議題、美國消費者儲蓄率降至2.6%
• 約16:00 — 油價長期展望：美國戰略儲備與商業庫存均在低檔
• 約19:00 — 中場廣告
• 約20:00 — 台股獲利年增上修至47-50%，屬獲利推升非估值泡沫
• 約23:00 — 美股標普500獲利22%但僅漲9.5%，本益比反而更低
• 約26:00 — 羅素2000創歷史新高，漲幅擴散至中小型股
• 約29:00 — 力積電、群聯選股分析