EP1065｜盤中跳水，不安全感轟炸！PCB多檔創高，點名「光模塊」，華通、臻鼎的新商機？中國玻纖擴產，誰不受影響？ft.PCB女王 廖婉婷

重點摘要

• 光模組（Optical Transceiver）成為 PCB 新題材：NVIDIA Rubin 平台導入光傳輸後，光模組 PCB 用量將在 2026 年爆增至 1.3～1.5 億顆，市場規模快速追上 iPhone PCB，華通、欣興（真頂）、景碩（星星）是主要受惠標的
• 伊朗與以色列衝突使油價居高不下：霍爾木茲海峽（Hormuz Strait）封鎖近 20 天已減少約 4 億桶原油供給，油價短期難以回落，通膨壓力升溫，聯準會降息時程已延後至 2027 年 12 月
• 台股盤中巨震反映不確定性：2026/3/26 早盤大漲 400 多點，十點因伊朗再射飛彈急轉直下，大盤收跌 101 點，是近期「千點被蒸發、百點收黑」魔咒再現
• 玻璃纖維布（Glass Fiber Cloth）分級供需分析：T 布（Tetrobo 高階布）最缺、由日本 NITOBO 壟斷 90% 市佔；中國巨石擴產電子級 E 布與 K 布，台灣廠商競爭壓力上升
• 投資策略建議：在不確定性高漲的環境下，建議用分批定期定額方式買進，優先選市值型 ETF，不宜追高熱門個股

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詳細內容

當日盤勢與地緣政治衝擊

台股 2026/3/26 早盤在記憶體分歧（南亞科獨強，其他跌深）、設備股（亞翔殺至跌停）與 PCB 族群（華通、欣興創歷史新高）交錯表現下，一度大漲逾 400 點。十點整，市場傳出伊朗再度對以色列發動飛彈攻擊，地緣政治風險升溫，盤面急轉直下，大盤最終收跌 101 點。

近期盤勢反覆呈現「夜盤漲千點、白天被吃掉」的模式，反映市場對川普和談姿態的短暫樂觀，卻不斷被伊朗實際行動打臉。主持人趙華與來賓婉婷（統一投顧總經理）指出：川普的「軟化」表態很可能是談判手段，而非真正和談訊號，投資人不應輕易相信。

油價與通膨風險

婉婷分析，霍爾木茲海峽封鎖近 20 天，每天減少約 2000 萬桶石油，累計約 4 億桶缺口，即使其他國家增產或俄羅斯原油回流，也難以完全彌補。布蘭特原油（Brent Crude）逼近每桶 100 美元，天然氣相關設施也在衝突中受損，通膨壓力可能在未來兩三個月持續浮現。

市場對聯準會（Fed）降息的預期已大幅後移——原本估今年可能降 1～4 碼，目前 Fed Watch 顯示下次降息時程延至 2027 年 12 月。美國十年期公債殖利率反彈至 4.3～4.4%，也引發高本益比科技股估值下修的古典邏輯壓力。

光模組（Optical Transceiver）：PCB 的最新成長引擎

婉婷說明，NVIDIA 執行長黃仁勳在 GTC 大會宣布 Rubin 平台（下一代 AI 加速器）的傳輸瓶頸將透過升級至光傳輸解決：交換器（Switch）將從 400G 升至 1.6T，再往 3.2T 演進，通道數量倍增，每個通道需要更多雷射（Laser）晶粒，PCB 線路複雜度與層數隨之大幅提升。

婉婷原本預估 2027 年 1.6T 光模組需求約 2,000～3,000 萬顆，在 GTC 後與研究團隊重新推算，發現數字應為 7,000 萬顆，明年（2027 年）合計約 1.3～1.5 億顆。光模組 PCB 採 M7 製程（層數高、難度大、單價貴），能做的廠商極少，市場規模快速逼近 iPhone PCB 產值。

主要受惠標的：

• 華通：原本以低軌衛星題材上修本益比，光模組業績加入後，應對標 AI PCB 的 30 倍以上本益比，甚至可比照光通訊股（Lumentum、InPhi 等）50～80 倍的本益比
• 欣興（真頂）：光模組低個位數營收占比，載板持續成長，iPhone 折疊機今年貢獻度提升，三題材並進
• 景碩（星星）：載板（Substrate/IC Carrier）最強，供不應求且 Rubin 平台使面積需求爆增，光模組亦有布局

婉婷表示光模組量產爆發點預計在 2026 年第三季末至第四季，NVIDIA 為確保光傳輸供應，已投資 Lumentum 與 Coherent（相干光電）。

銅箔基板（CCL）供需：京鼎（金居）終於拉涨停

台灣 HVLP4 銅箔基板（高頻高速基板）主要生產商包括山井（Sanfeng，9 月才有新產能）與京鼎（Kronos）。AI 平台換代時程為：AWS（Amazon Web Services）第一季已開始拉貨，Rubin 與 Google 平台預計第二、三季放量——而山井新產能要到 9 月才開出，中間空窗期讓供需持續失衡。

婉婷認為京鼎第二至三季 HVLP4 出貨量將明顯增加，但股價已提前大漲導致長期盤整，需等獲利數字交出才能重獲資金青睞。

玻璃纖維布（Glass Fiber Cloth）四大等級分析

婉婷將玻璃纖維布分為四種等級，影響不同 PCB 廠商的獲利能見度：

等級	用途	現況	台灣廠商
T 布（高頻高速用）	載板（Substrate）	最缺，NITOBO（日本日東紡）佔 90% 市佔	台博（身形龐大，效益打折）、南亞（間接受益）
E 布（電子級標準布）	手機、家電、汽車等大宗消費電子	多家廠商轉型 K 布後供給驟減，近一季突然供不應求	多家台廠受益
K 布（Low DK 高頻布）	AI 伺服器、AI 交換器 PCB	需求強勁，但供需未到極端緊缺，難期待大幅漲價	多家台廠享有幾年獲利成長期
Q 布（超高頻）	Rubin 平台特定產品	尚未大規模量產，台光電 M9 確定導入	得宏（高檔震盪）；量產後見光是「更光」還是「見光死」尚待觀察

中國巨石擴產衝擊：中國巨石（Jushi Group，全球最大玻纖廠）宣布量產電子級玻纖布，但未明確標示等級，E 布與 K 布供給可能同步增加。婉婷的排序：T 布 > Q 布 > K 布 > E 布（受中國擴產衝擊最大）。

投資策略：分批進場、警惕不確定性

婉婷與趙華共同建議：

• 當前不確定因素：戰爭、油價、通膨、估值下修，已促使聰明錢（Smart Money）適度減碼
• 打勾勾框架：依序確認 ①國際股市（美股、韓股、日股）→ ②台股大盤形態 → ③產業氣溫 → ④次產業 → ⑤個股型態，全部打勾才進場
• Rubin 風險：黃仁勳承諾 2027 年達成一兆美元營收，但歷史上 Blackwell 平台曾多次延遲，若 Rubin 第三季不順，熱門 PCB 族群回檔幅度可能劇烈
• 美股配置建議：上半年以亞洲（台日韓）為主；下半年至明年，CSP（雲端服務供應商，如 AWS、Google Cloud）業績收成期到來，應逐步拉高美國市場（如 00757 美國金牛股 ETF）比重
• 定期定額：婉婷本人將年終分五個月定期定額買入基金，以時間分散不確定性

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精選語錄

「川普雖然態度好像想要和談，可是我們好像不能信——不能信川普，也不能信伊朗，也不能信以色列。都不能信，事情根本就解決不了。」

「T 布 90% 市占率都在 NITOBO 手上。光模組的市場規模在兩三年內瞬間變成一隻 iPhone PCB 版的市值，你可以想象那幾年我們追逐 iPhone PCB 板的時間點——你現在看到的就是光模組。」

「如果今天真的遇到大幅下修，你把戰線拉長、資金分等份投入，事情過後一定會有回報。股票市場存在一百年，從來不會因為黑天鹅就一蹶不振。」

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時間軸

• 節目開頭：2026/3/26 盤勢回顧，早盤強勢、十點急跌，各族群表現分歧
• 前半段：婉婷分析戰爭對油價、通膨、聯準會政策的連鎖影響，資金緊縮風險
• 中段：深度解析光模組（Optical Transceiver）PCB 題材，華通與欣興的新成長引擎，以及景碩的載板優勢
• 後段：玻璃纖維布四大等級供需分析（T / E / K / Q 布），中國巨石擴產衝擊評估，銅箔基板廠京鼎展望
• 末段：投資策略建議（打勾勾框架、分批定額、美股再配置）；警告聽眾勿輕信 Threads 上冒充婉婷的詐騙帳號