EP2423【吳淡如】台灣經濟成長9.45％ 而通膨不到2%，有可能嗎？

重點摘要

• 央行預測台灣2026年GDP成長率達9.45%，CPI年增率1.91%，維持現行利率不變以控管通膨與房市
• 主持人認為高成長低通膨並存是矛盾的：AI科技業財富大量集中在少數科技高薪從業者與大廠財報，並未外溢至一般服務業與薪資階層
• 台電、中油等國營事業長期吸收國際能源成本、政策性壓低油電價格，在CPI上方形成人工天花板，使官方數字偏低
• 美國CPI年增率3.8%、PPI年增率6%，均創三年多新高，聯準會2026年底升息（即降息相反操作）機率高達30%，貿然降息只會加劇通膨
• 投資建議：長期存股跟隨台灣經濟成長（如0050元大台灣50等指數型ETF），不要追買正二槓桿ETF，避開美債、FCN等複雜債券商品

詳細內容

央行最新預測與主持人的質疑

央行在2026年6月底上調全年GDP成長率預測至9.45%、CPI年增率預測約1.91%，並維持現行利率不變，理由是穩健樂觀、有助控管通膨與房市。主持人吳淡如在研究財商課程與論文時注意到這組數字並存幾乎是矛盾的——在成熟經濟體，接近10%的超高GDP成長通常伴隨顯著通膨；台灣上一次超過6%的成長率出現在2021年（衰退後強力反彈），而9.45%若成真，將是極罕見的數字。

高成長低通膨的三大結構性原因

本次GDP成長主要由出口與資本設備投資（即AI供應鏈）貢獻，財富大量流入台積電等科技大廠財報與少數高薪科技從業者，並未外溢至服務業與廣大薪資階層，因此內需消費市場並未過熱。其次，台灣CPI組成中，水電燃氣、大眾運輸等基本民生項目長期由台電、中油等國營事業吸收國際成本、政策性壓低售價，在CPI上方形成人工天花板，使官方指數難以反映實際資金氾濫對一般生活成本的侵蝕。主持人認為，若以相對誠實的算法估算，台灣實際通膨水準接近3%是合理的，而非官方數字顯示的1.91%。

美國通膨現況與聯準會政策兩難

美國CPI年增率目前為3.8%，生產者物價指數（PPI）年增率高達6%，均創三年多新高。美國勞工實質工資在2026年（今年）4月已呈現負成長，意即薪資成長跑輸物價漲幅。在此背景下，聯準會主席鮑威爾若貿然降息，通膨將更劇烈，但若不降息，川普必然施壓，兩者之間難有解法。主持人長期不看好美債，認為各國央行對美債信心減退、降息時程一再遞延，使美債買進者面對資本損失風險。她同時警告FCN等「獲利有限但極端情況幾乎全賠」的結構性商品風險極高。

台灣股市展望與投資立場

台灣股市在黃仁勳帶領的NVIDIA AI供應鏈效應下，加上房價被政策壓抑、資金只能大量湧入股市，形成推高股價的雙重動力。主持人認為不需要擔憂台股過高、高可能還有更高，但也不鼓勵追買正二槓桿ETF或槓桿商品——上漲多少、下跌就多少。她建議長期存股（如0050元大台灣50等指數型ETF），跟隨台灣整體經濟成長累積財富，而非短線炒作。

精選語錄

「台灣的CPI的確有官方幹預的成分，他們覺得很控制，所以覺得大概是2%就夠了——這個數字沒有辦法反映在接近10%這種非常高額的經濟成長之下，資金氾濫對一般人的實際生活成本造成的剝削感。」

「台灣是一個成熟經濟體，GDP要達到9.45%是個罕見的數字。」

「如果你在這種極端樂觀的狀況去買什麼正二、想多賺一點，那跌的時候你也會跌很多。」

時間軸

本集逐字稿無時間戳記資訊。