2026/3/12(四)戰略油釋出 油價壓得住?2月通膨穩住 川普算盤能如意?【早晨財經速解讀】

重點摘要

• G7聯合釋放4億桶戰略石油儲備（美國1.72億桶），規模超過2022年俄烏戰爭時的1.8億桶，但油價利空不跌，顯示供應缺口壓力極大
• 美國2月核心CPI年增2.5%，創2021年以來最低，但能源輸入型通膨恐使3至5月數據重新抬頭，聯準會降息節奏受威脅
• 台灣通膨集中在服務業：外食、房租、能力成本持續墊高，Costco年費、多家餐飲連鎖均已調漲3至5%
• 中國持續通縮，過去三年多項物資（比亞迪汽車、牛肉、房價）跌幅達2至3成，出口雖創新高但主要由高科技產品帶動，勞力密集產業出口反而衰退
• 川普面臨民意壓力：伊朗戰爭支持率僅41%，遠低於歷史戰爭初期水準，迫使其急於壓制油價以護航中期選舉

詳細內容

中東戰爭與油價走勢

伊朗戰事爆發後，西德州原油與布蘭特原油雙雙回升至87至89美元。荷姆茲海峽關閉導致卡達液化天然氣（LNG）停運，創2008年以來最長停運記錄。美國加油站油價從開戰前每加侖2.9美元漲至3.5美元，創川普任內新高。

G7戰略石油儲備釋放

國際能源署（IEA）協調成員國聯合釋放4億桶戰略石油儲備：

• 美國：釋放1.72億桶，未來120天逐步釋出；目前庫存僅約4億桶，遠低於正常6至7億桶水位
• 日本：先釋放15天民間儲備，再動用一個月國家儲備，預計延長至45天
• 歐洲：法國、義大利跟進，英國備有6,800萬桶隨時可動用
• 此次釋放規模超過2022年俄烏戰爭的1.8億桶，但市場反應冷淡，油價「利空不跌」，令市場感到憂慮

美國通膨現況

美國2月消費者物價指數（CPI）年增2.4%，核心CPI年增2.5%，均為2021年以來最低。然而聯準會更重視的個人消費支出物價指數（PCE）仍達2.9%，高於2%目標。兩指標差距擴大的原因：CPI以住房成本權重較高（近期降溫故壓低CPI），PCE以醫療支出權重較高（持續上漲故拉高PCE）。能源傳導機制已啟動，批發能源PPI上漲將逐步傳至消費端CPI。

台灣通膨結構

台灣通膨分為兩大方向：

1. 對外通膨：台塑四寶去年第三四季轉盈，塑化、鋼鐵報價自去年12月起每噸調漲150至300元；PC品牌（宏碁、戴爾、惠普、聯想）今年漲幅15至25%，屬缺料推動而非需求推動
2. 對內服務通膨：外食費連續三年穩定上漲（鬍鬚張調漲3.8%、路易莎九成品項漲價）；高爾夫球場漲一至兩成；Costco年費從1,350元調至1,500元；主要源於缺工推動的能力成本上升，具有高度僵固性

中國通縮困境

中國GDP平減指數自2023年起連續多季為負值，顯示整體物價持續下行。近三年主要商品跌幅驚人：比亞迪汽車跌27%、房價跌27%、牛肉跌14%、蛋價跌14%。房地產市場自2021年高點以來全國平均下跌約30%，拖累建築、鋼鐵、水泥及耐久財消費。出口雖創新高，但結構分化：電池、電動車、積體電路等科技產品年增20至30%，服裝出口卻衰退5%、玩具衰退15%。中國通縮情況目前從最深約1至2%收窄至約0.7%，顯示正緩慢接近通膨轉折點，但主要靠外部能源成本輸入而非內需回暖，屬被動改善。

川普的政治算盤

川普面臨多重民意壓力：伊朗戰爭支持率僅41%（對比珍珠港事件97%、阿富汗戰爭92%）；房貸利率居高不下；聯邦預算赤字持續擴大；貿易逆差因AI資通訊產品進口而未見改善。油價壓制、製造業就業、關稅形象三者均須同時兼顧，白宮政策邏輯已從「政策是否正確」轉向「對選民情緒是否有利」。

精選語錄

川普政府目前當然也試圖透過多種方式來壓制油價，包括考慮放寬部分石油制裁、派遣美軍護送油輪，或在必要時加強針對伊朗的軍事打擊。

同樣一桶變貴的油，對美國是政策難題，對台灣是服務業的通膨壓力，對中國看起來是通縮陰影下的短暫喘息。

白宮現在真正關心的，已經不是單一政策能否在經濟學上完美成立，而是每一個政策對於選民情緒的影響。

時間軸

• 00:00 開場：中東戰火複合風險概述，油價重回87至89美元
• 約05:00 美國釋放1.72億桶戰略石油儲備，G7聯合行動規模與背景
• 約12:00 荷姆茲海峽關閉影響，亞洲能源壓力分析，日本跟進釋放儲備
• 約18:00 美國通膨數據解讀：CPI vs PCE 差距與意涵
• 約25:00 川普民意壓力與政治算盤分析
• 約32:00 台灣通膨結構：對外報價調漲 vs 對內服務通膨
• 約40:00 中國通縮情況：三年物價跌幅、出口結構分化
• 約47:00 三大經濟體通膨比較總結