2026/9/1(二)美伊再交火 巨頭續燒錢！美股能擺脫 九月魔咒嗎?【早晨財經速解讀】

重點摘要

• 美十年期公債殖利率升至4.76%，為2026年1月以來最高，游庭皓提醒若殖利率繼續走向5%甚至6%，對股市壓制力道將依序放大，目前市場雖維持高位，但多頭動能仍偏保守。
• 銅價在倫敦商品交易所創每噸1.43萬美元新高，2026年（今年）累漲15%、近一年漲幅達45%，主因AI資料中心、電動車、再生能源及全球電網升級同步拉動需求；預計到2040年全球銅年需求將從2025年（去年）的2,800萬噸增至4,200萬噸，增幅約50%，而現有供給端仍受限。
• 黃金今年（2026年）上漲3.2%轉正，顯示資金正進行防禦性配置；比特幣則下跌11%，兩者走勢分歧，說明在升息預期下，市場追高意願不強，避險情緒主導。
• Meta廣告業務連續三季強勁成長——2025年第四季23%、2026年第一季33%、第二季28%——獲利仍在持續攀升，但股價從高點回落使前估本益比已降至約20倍，代表估值已大幅壓縮，相對科技巨頭中具吸引力。
• AI基礎設施由七大科技巨頭壟斷，即便是所謂的第八家、第九家AI服務業者也必然是向這些巨頭租用伺服器，換言之AI基礎設施的生殺大權，已由建置資料中心的七大科技巨頭所掌控。面對難以預測哪一家最終勝出的格局，分散投資於這七大巨頭，可能是普通投資人最穩健的應對方式。

詳細內容

地緣政治：美軍攻勢延燒，伊朗強硬表態

美軍近期對伊朗展開擴大攻勢後，伊朗革命衛隊隨即發表聲明，表示不退縮。游庭皓以歷史類比提出觀察：若事先有人告知川普（Donald Trump），這場戰爭會打超過六個月，他是否仍會採取行動？並引述尼采名言「凡殺不死我的，必使我更強大」，形容伊朗在遭受打擊後可能反而強化意志、態度更趨強硬的局面——短期軍事壓力未必能達到戰略目的。

美債殖利率：2026年新高，壓力臨界點漸近

美十年期公債殖利率上升4個基點至4.76%，為2026年1月以來最高。游庭皓指出，過去幾個月殖利率走高，對股市實際壓制有限，但這不代表可以無限度樂觀——「4.7%你覺得不吸引你，4.8%呢、5%呢、5.1%呢？」每上升一個台階，對股市的吸金效應就越顯著，投資人不應對此掉以輕心。

主要資產表現：黃金守穩，比特幣大跌

2026年迄今各類資產報酬率：開發中國際市場（+13.9%）領漲，REITs（+12%）次之，美國大型股（+3.4%）、新興市場（+3.2%）跟進；債券市場整體落後，高收益債僅漲2.4%，投資等級債跌0.9%，長天期公債跌幅較重達2.4%。避險資產方面，黃金今年轉正上漲3.2%，但比特幣跌11%，兩者走向明顯分歧。游庭皓分析，黃金走強是防禦性配置需求所致，升息預期雖壓抑金價中短期追高意願，但中長期避險支撐仍在。

銅價強勢：AI時代最大宗商品缺口

倫敦商品交易所銅價創每噸1.43萬美元新高，2026年累漲15%，過去一年漲幅高達45%。需求端同時受四大引擎驅動：全球電網升級、電動車普及、再生能源建設，以及AI資料中心大量用銅。供需長期展望更為緊張——全球銅年需求預計從2025年的2,800萬噸，到2040年增至4,200萬噸，增幅約50%，但現有礦山開採能力擴張速度遠不及此。游庭皓判斷，銅是當前大宗商品中基本面最扎實的品項之一。

四大美股指數：高位盤整，等待下一波做夢行情

近期收盤數據：道瓊工業指數跌374點（-0.7%）收53,185點；標普500指數跌25點（-0.33%）收7,686點；納斯達克跌31點（-0.12%）收26,370點；羅素2000小型股指數逆勢上漲65點（+0.57%）收11,535點。目前正值財報空窗期、第三季，理論上是市場最適合「做夢」（想像未來成長空間、炒題材行情）的時間點，但實際量能顯示市場仍在觀望，沒有出現明確突破方向。

傳統六四股債比逐漸失效

長期以來廣泛採用的「60%股票、40%債券」投資組合比例，近年已慢慢失去效果。過去當股市下跌時，美國公債會同步上漲形成天然對沖，但在利率長期維持高位的環境下，債券市場總體報酬已沉寂多年，這個股債互補的機制大幅弱化。游庭皓指出，這代表傳統資產配置邏輯需要重新思考。

Meta本益比跌至20倍，廣告壟斷優勢明顯

Meta公司廣告業務持續高速成長：2025年第四季成長23%、2026年第一季33%、第二季28%，獲利仍在快速攀升。然而股價從高點回落明顯，前估本益比（Forward P/E）已降至約20倍，相較於成長速度，估值壓縮幅度顯著。游庭皓也提到Meta在其他領域的嘗試——投資LLAMA大型語言模型、元宇宙及雷朋智慧眼鏡——目前尚未看到特別突出的回報，但廣告業務的社交媒體壟斷優勢依然是其最穩固的護城河。

AI七巨頭壟斷算力，分散投資是因應之道

無論消費者使用哪家AI訂閱服務，背後的算力最終都集中在少數幾家科技巨頭所建置的資料中心。游庭皓指出，即便是所謂的第八家、第九家AI服務業者，也必然是向這些巨頭租用伺服器，換言之AI基礎設施的生殺大權，已由建置資料中心的七大科技巨頭所掌控。面對難以預測哪一家最終勝出的格局，分散投資於這七大巨頭，可能是普通投資人最穩健的應對方式。

精選語錄

「凡殺不死我的，必使我更強大」

「過往經常使用的六四股債比，其實已經慢慢開始失效」

「不確定到底哪一支能夠獲勝，分散風險也許還是最好的作法」

時間軸

• 逐字稿中無明確時間戳，以下為內容討論順序：
• 開場：財經號角第4季聽友會預告（禮拜六晚上8點）
• 地緣政治：美軍攻勢延燒、伊朗革命衛隊聲明
• 市場指標：美十年期公債殖利率升至4.76%
• 資產表現回顧：各類資產2026年迄今報酬
• 銅價分析：倫敦每噸1.43萬美元，供需展望至2040年
• 四大指數收盤：道瓊、標普、納斯達克、羅素2000
• 六四股債比失效討論
• AI科技股：Meta本益比20倍、七巨頭算力壟斷格局