財經觀點｜台積電財報詳解！魏哲家為何羨慕對手毛利率？ 2026.07.17

重點摘要

• 台積電 Q2 營收 402 億美元（年增 12%），毛利率 67.7%，略超自身指引上限，但低於小摩（J.P. Morgan）等激進外資機構 69.5% 的高預期，落在普遍預期區間（67%-69%）中位數偏低處
• 執行長魏哲家在法說會上坦言「羨慕甚至嫉妒」三星等記憶體廠商擁有 80% 以上毛利，主持人解讀此話暗含台積電毛利仍有管控空間、非無法更高的弦外之音
• CoWoS（Chip on Wafer on Substrate）先進封裝全球佔比已逾九成，月產能預計 2026 年底達 12 萬片，全年出貨 110 萬片，2027、2028 年將進一步大幅成長
• 3 奈米製程產能利用率達 100% 滿載；2 奈米製程首批量產客戶為 AMD 的 MI450 AI 晶片
• 全年資本支出從 521-560 億美元上調至 610-640 億美元，主因是增加重要半導體設備預付款

詳細內容

今日台股大跌：主持人認為根因是過度樂觀

台股今日（2026-07-19）大盤跌幅逾 4%，非半導體類股從高點已累計下跌約 19%，台積電 ADR 也明顯下挫。主持人阮慕驊認為，不能將今日跌勢歸咎於台積電法說會的數字，真正原因只有一個：市場先前積累了過度的樂觀與自信，當修正來臨，跌勢自然放大。他選擇以輕鬆語氣主持，是因為情緒性的悲觀對聽眾毫無幫助，而非幸災樂禍。

台積電 Q2 財報：穩健但未達最高預期

台積電公布 2026 年 Q2（第二季）財報，營收 402 億美元，年增 12%，毛利率 67.7%，略超自身指引上限。然而市場普遍預期區間為 67%-69%，中位數約 68%；激進外資機構（如小摩）給出 69.5% 的高目標，實際數字剛好落在預期中位數偏下，令原本期待「超預期驚艷」的投資人感到失望。主持人強調，67.7% 的毛利在半導體業界仍屬非常優秀，台積電這樣的財務控管背後自有策略考量，並非真的表現失準。

第三季毛利率預計較 Q2 下滑 3-4 個百分點，此點也讓部分投資人擔憂，但主持人認為應從更全面的角度看待台積電的整體財務結構。

魏哲家談毛利：羨慕甚至嫉妒競爭對手

魏哲家在法說會上表示，他非常羨慕、甚至嫉妒三星等記憶體半導體廠商擁有 80% 以上的毛利率。主持人指出，這句話在公開法說會場合上極不尋常——台積電董事長無法直接批評競爭對手，但「羨慕」與「嫉妒」兩個詞暗示：台積電的毛利並非已達天花板，而是有其財務與策略上的主動管控，未來仍存在提升空間。

先進製程現況：3 奈米滿載、2 奈米啟動

台積電 3 奈米製程目前產能利用率達 100%，是當前最貴、最先進的量產製程，供不應求。2 奈米製程方面，首批量產客戶為 AMD 的 MI450 AI 晶片，代表最前沿製程的商業落地已正式啟動。主持人強調，主要客戶陸續轉往 3 奈米乃至 2 奈米，代表台積電先進製程的收入占比將持續提高，未來利潤率結構理應改善，但這一長期邏輯在市場聚焦單季毛利數字時未被充分討論。

CoWoS 先進封裝：近乎獨佔全球市場

台積電 CoWoS 先進封裝技術目前全球市場佔比已超過九成，處於近乎獨佔地位。月產能預計於 2026 年底達到 12 萬片，全年出貨量達 110 萬片；2027 年及 2028 年出貨量預計將進一步大幅成長。主持人認為，CoWoS 是台積電未來最重要的營收與獲利引擎之一，對 AI 晶片封裝需求幾乎無可取代。

資本支出大幅上調：搶先布局半導體設備

台積電將 2026 年全年資本支出指引從原先的 521-560 億美元，大幅上調至 610-640 億美元，增幅約 90 億美元。上調的主因是增加對重要半導體設備的預付款（提前鎖定設備交期），並納入部分工程需求。主持人認為此訊息未被市場充分解讀，實際上反映台積電對未來數年產能擴張的積極布局，而非被動的成本增加。

主持人個人投資策略分享

主持人阮慕驊說明自己的個人財富管理邏輯：他將個股波段獲利賣出後，將資金轉入台股共同基金或全球科技共同基金（刻意不用 ETF），原因是台股共同基金不配息，利息滾入再投資可讓長期複利效果更顯著。面對今日大跌，他不但沒有贖回基金，反而增加了定期定額扣款金額，維持長期買入持有策略不動搖。

精選語錄

「他講說他非常羨慕他的競爭對手有80%以上的毛利，他甚至講說他嫉妒他們——這四個字是有很大的弦外之音的。」

「下跌的原因就一個，就是市場先前過度樂觀跟自信。」

「台積電有他的原因，他控制在這個數字上是有他的原因的，我相信台積電這麼多年來，他們所做出來的財務評估都應該是非常非常堅實的。」

時間軸

• 逐字稿未附帶時間戳記，無法列出分段時間點