EP240 | 光通上游 / ABF載板

重點摘要

• 全球類比IC龍頭亞德諾半導體（ADI）宣佈交期延長至6個月，反映半導體供應鏈全面吃緊，各類零組件漲價浪潮持續
• AI加速器消耗ABF（味之素增層薄膜）載板產能是PC處理器的30倍，目前AI加速器已佔ABF總需求40%，結構性缺口持續擴大
• 日月光（ASE）於2025年11月至2026年6月底向設備商採購約14.57億元天車（OHT，空中搬運系統）設備，半導體封測廠自動化投資明確加速
• 南亞塑膠旗下CCL（覆銅板）高階料號M8/M9預計2026年下半年量產，M10進入客戶認證，電子材料營收已佔南亞整體逾60%，轉型完成度高
• 散熱廠麥科2026年5月大舉採購設備，均熱板（VC）產能擴增40%，中國廠自動化率達70%，資本支出未來三年從3億跳升至12億

詳細內容

半導體供應鏈普遍漲價，類比IC交期拉長

亞德諾半導體（ADI，Analog Devices Inc.）宣佈交期將延長至6個月，成為本週半導體供應緊張的代表性事件。主持人指出，近期包含被動元件、記憶體、PCB基材等多類零組件均傳出漲價消息，整體趨勢如同連番情書令人期待。主持人強調，「產業是產業，股價是股價」，漲價反映的是真實供需，但投資人不應混淆。

AI加速器推升ABF載板結構性需求

AI加速器使用的ABF（Ajinomoto Build-up Film，味之素增層薄膜）載板，每片消耗的產能是傳統PC處理器的30倍。目前AI加速器相關需求已佔全球ABF總需求40%，且交期持續拉長。主持人認為此結構性缺口將使漲價趨勢長期延續，相關載板廠的稼動率也有往上拉升的跡象，第二季多家廠商表現優於市場預期。

天車（OHT）設備：封測廠自動化的下一波焦點

天車（OHT，Overhead Hoist Transport）是晶圓廠天花板上的高速自動搬運系統，功能類似空中捷運，負責在無塵室內精準傳送昂貴的晶圓盒至各機台。使用天車而非地面搬運，主要原因是晶圓廠地面空間全數配置設備，且天空路徑障礙少、搬運速度快、可實現無震動高精度對接。

日月光（ASE）已公告，於2025年11月至2026年6月底期間向設備商採購約14.57億元的天車設備，顯示封測廠對自動化投資需求明確。以日月光為例，其營收中與半導體自動化設備相關的業務佔比在2020年第一季約55%，若持續拉升將有助改善毛利率。主持人指出，OHT產能理論上可從原本50至70台擴增至兩倍以上。人型機器人雖然近期也有廠商連拉漲停，但主持人認為台灣市場的產業金流尚未到位，待後續跟進再深入討論。

南亞：從塑化廠轉型高階電子材料供應商

南亞塑膠近年積極布局CCL（Copper Clad Laminate，覆銅板）高階料號業務。M8/M9等級的CCL預計於2026年下半年進入量產，M10料號目前客戶已在進行認證，預計2027年貢獻實質營收。

在價格層面，2026年3月南亞CCL已調漲15%；TGalax玻璃纖維系列調漲30%；升級至M8規格漲幅更大，M9以上則呈現翻倍以上漲幅（此處主持人指的是平均單價，非股價）。目前南亞電子材料業務佔整體營收已超過60%，與ABF基材日系供應商關係最深。主持人提醒，分析南亞時應同時納入CCL、電子材料轉型等多重題材。

MLCC族群走勢兇猛，稼動率已達九成

主持人形容MLCC（Multi-Layer Ceramic Capacitor，積層陶瓷電容）族群走勢非常強悍，個股常出現先殺跌停再急拉漲停的V型反轉走法，放空者須格外謹慎。從AI伺服器需求角度看，MLCC平均單價顯著高於一般應用，目前整體稼動率（產能利用率）已達九成，交期拉長至16週，供需結構高度緊繃。

散熱廠第三家玩家：麥科積極擴產

主持人本集介紹散熱廠新玩家麥科。麥科前身以均熱板起家，2026年5月已大舉採購設備，具體動向如下：

• VC（Vapor Chamber，均熱板）產能：擴增40%
• 中國廠自動化率：達70%
• 2025年營收結構：散熱模組佔比已達60%
• 液冷產品ASP：較傳統產品高2至3倍
• 未來三年資本支出：從3億元跳升至12億元
• 海外布局：越南與中國廠房均積極更新

主持人表示麥科後續產能表現值得持續追蹤。

精選語錄

「產業是產業，股價是股價。」

「AI加速器載板消耗的產能是以前PC處理器的30倍，現在這個加速器已經佔了ABF 40%的總需求，交期只會越來越大。」

時間軸

• 00:00 — 開場閒聊：小貓咪小土豆打疫苗、媽媽中風後帶去看車
• 約 08:00 — 韭菜畢業班App介紹、年訂閱將於7月9日關閉
• 約 10:00 — 半導體供應鏈漲價現況：被動元件、記憶體、ABF
• 約 12:00 — 亞德諾半導體（ADI）宣佈交期延至6個月
• 約 14:00 — AI加速器對ABF載板的結構性需求（30倍產能消耗、40%佔比）
• 約 16:00 — 天車（OHT）系統介紹：原理、封測廠應用、日月光14.57億元採購
• 約 22:00 — 人型機器人族群觀察
• 約 24:00 — 南亞CCL轉型：M8/M9量產時程、M10認證、CCL漲價幅度
• 約 30:00 — MLCC族群走勢與風險提醒
• 約 34:00 — 散熱廠麥科：VC擴產、液冷ASP、資本支出計畫
• 約 38:00 — 結尾：摘要工具說明、主持人大學時期創作歌曲分享