EP98｜宜蘭好蘇胡 CCL風暴後續看待 當個有創意的人

重點摘要

• Wilson上週打球閃到腰，痛到走路困難，靠固定去按的運動按摩師Rick深層按壓才緩解；Rick判斷腰痛的真正原因是屁股（臀部）太緊，導致身體重量最後都壓在腰上承受，所以整場九十分鐘幾乎都在按腿和臀部，而不是直接按腰，按完才整體舒服很多。
• 這集市場分析重點放在封測類股：Wilson認為2027年（明年）會是封測業的大年，理由是新產能開出後不會拖累毛利率，跟設備股邏輯不同，因此他打算把2027年（明年）大部分資金押在封測上，目前該類股已連續走強第三天。
• 南亞（載板廠）意外受惠中東戰爭：一家市占一到兩成、原本排名第一的競爭對手工廠遭轟炸、短期難以修復，南亞直接把原訂2027年（明年）才啟用的新產能提前到2026年（今年）第三、四季開出搶單，作風比台廠一貫講究長期合作關係少見得多。
• 上週四某論壇上有位暱稱「艦長」的講者提到，未來若晶片間直接用光傳輸（Scale-in技術）成熟，近期CCO（光模組相關零組件）的規格可能不需要這麼高階，隔天CPO相關供應鏈股票應聲重挫；Wilson認為那項技術離現實量產還很遠、市場反應過度，但股價下跌的結果仍必須尊重。
• 創意（IC設計）本季財測大幅上修，幅度遠高於市場原先預估的年營收成長六成、上修到接近翻倍；世芯則因AWS AI伺服器Trainium晶片放量帶動營收成長，幅度跟市場預期相符，兩者一起反映AI伺服器供應鏈接下來的成長動能。

詳細內容

打球傷腰與運動按摩心得

Wilson上週打球跳躍動作後腰部受傷，隔天痛到幾乎整天躺床，靠固定會去的運動按摩師Rick調理才緩解。

Rick所在的明義按摩位於東門，老闆過去是籃球員林書豪的專業按摩師，Rick本身也考過內部晉升考試、收費比一般按摩師高一些。Wilson形容Rick的按摩是「很不舒服的按摩」——深層按開筋膜、一條一條肌肉按，過程中會痛到叫出來，按完隔天還會全身痠痛，但效果比一般放鬆型按摩更根本。這次他跟Rick說腰痛到影響走路、蹲下，Rick摸過肌肉張力後判斷問題出在臀部太緊，導致身體重量都壓到腰部承受，於是整場九十分鐘裡有七八十分鐘都在按腿和臀部，按完後腰痛明顯改善。他也對比宜蘭旅館附贈的一般按摩券（約八折後1200元、搭配住宿再折150），力道淺很多，比較像讓人放鬆睡著的類型，跟運動按摩的深層力道差異很大。

宜蘭小旅行：衝浪與在地美食

Wilson大學、研究所在宜蘭大學念了六年，這次週末回宜蘭衝浪、吃東西。

小籠湯包價格從以前75、80元漲到這次的110元，讓他嚇了一跳，且現場排隊動輒兩小時起跳、不抽號也不叫號。他也吃了在地麻醬麵（喜歡火生這家）、需要拌到醬汁完全吸收才吃；還有豬頭肉（骨頭上殘留的碎肉，油脂多、香氣特別，以前是窮困年代不浪費食材的吃法，現在變成一道特色料理）；以及潤餅皮包芋頭冰淇淋、花生粉、香菜的花生捲冰淇淋，這次搭配芋頭和鳳梨口味，覺得比以前吃更能接受。另外也吃了一間叫石松的小吃店，主打板豆料理、做成小份方便家庭或兩三人共食，宜蘭、礁溪、羅東各有一間分店，他覺得店面經營得不錯。這次也剛好遇到頭城煙火節，他建議不用去現場人擠人，去蘭陽博物館或附近港口、甚至找間飯店邊用餐邊看煙火，視野角度反而更好。

衝浪、滑雪體驗與投資心態類比

Wilson這次重新衝浪，覺得整體遊戲體驗偏低——浪來了但沒推力、或浪很好但自己沒準備好、甚至被其他衝浪者卡位擋浪，每次成功衝進來大概只有5到10秒，跟極限運動那種能衝很久的體驗差很多。他提到朋友曾建議喜歡衝浪的話可以去滑雪，體驗度更高也更好上手，這次真的去滑雪後也有同感，因為滑雪的乘風滑行感延續性比較長，不像衝浪必須完全等浪況跟自己狀態同時到位才能站起來。

他把這個過程類比投資和人生：有時候自己準備好了，但機會（浪）沒配合；有時候浪很棚棚但自己沒準備好硬上，可能小賺也可能受傷；很多時候不是能力早晚的問題，而是時機是否吻合。他形容這種被浪拍打、喝到鹹水的感覺，很像在股市裡被行情不斷拍打的經驗。

盤勢觀察：封測轉機與南亞搶進載板市占

錄音時間是週一（2026年9月21日）中午前，Wilson觀察上週五盤後大量的價格拉抬情況，判斷法人資金明顯偏向大型權值股（如聯發科）和高本益比的IC設計股（如創意、世芯），小型股則需要挑對籌碼、難度較高。

他這一季最大的觀點轉變是封測股：原本第二季（約四、五月）就看好並買進，後來一度轉念認為設備股（台廠市場不愛）更值得布局，但再跟封測公司更新後發現，新開出的產能不會拖累毛利率或造成營收衰退，因為前期產能規模早已到位，目前正處於類似2025年初某記憶體股毛利率從10%、13%的低點開始一路往上爬的轉折點。他判斷2027年（明年）會是封測業大年，計畫把2027年（明年）大部分資金放在封測上長期持有。

同時他提到南亞的載板業務因中東戰爭意外受惠：一家原本市占率排名第一、佔全球一到兩成份額的競爭對手工廠被戰火波及（連管線都被炸斷），短期難以修復；南亞直接把原訂2027年（明年）才開出的新產能提前到2026年（今年）第三、四季啟用，積極搶單。Wilson認為這種主動搶市場的態度，跟台廠一貫強調維持長期客戶關係的保守作風很不一樣。

CPO消息面重挫始末

上週四某論壇上，一位暱稱「艦長」的講者做簡報提到，未來若晶片與晶片之間能直接用光訊號傳輸（業界稱Scale-in，相對於晶片內部Scale-up和跨機櫃Scale-out），屆時CCO（近期光模組零組件）的規格可能不需要現在這麼高階、用M4等級即可應付。這個說法隔天傳開後，CPO供應鏈相關個股（含南亞旗下業務比重較高、以M4系列為主的族群）應聲重挫。

Wilson認為看過簡報原文後，論述本身其實合理、也沒有講得特別誇張，只是消息傳播過程被過度解讀、放大成利空。他強調雖然自己認為市場反應過度，但股價實際下跌是既成事實、必須尊重，接下來要觀察的是反彈力道能不能回到原本位置——他也提到另一檔相關股票八月底就開始減碼，直到9月20日約十五個交易日後才稍微回升。

創意、世芯法說展望與聽眾Q&A

創意（IC設計）本季財測大幅上修，幅度遠高於市場原本預估的年營收成長六成，公司自結接近翻倍成長，下半年營收增速相當可觀，Wilson預期接下來會有更多法人報告出爐反映這波上修和2027年（明年）展望。世芯則受惠AWS AI伺服器Trainium晶片放量，營收同步跳升，但幅度跟市場預期相符、不像創意那樣超出預期。此外他也提到Google TPU傳出下一代晶片代工廠變成兩家，等同拉貨量翻倍起跳；微軟Maia 200、Maia 300晶片消息也持續出現，帶動相關概念股波動。

聽眾Q&A部分：有聽眾問到光通訊零組件PD（光電二極體）200G規格的競爭態勢，Wilson說目前博通（Broadcom）是唯一驗證通過的供應商，鼎元也在嘗試、環宇進度落後；有位剛回校讀商學院碩士的聽眾表示因同學實習經歷豐富而感到FOMO（想跟上卻怕落後的焦慮），Wilson建議適度FOMO是好事、能帶來競爭動力,並以巴菲特超過八九成財富都是50歲後累積為例，說明人生沒有「太晚」，只是時機還沒到；另有聽眾詢問一檔記憶體通路商個股，Wilson說該公司主要跟一家大廠合作，過去因消息面炒作上漲，這次財報公布後買盤明顯降溫，屬於「買在消息未明、賣在利多確認」的典型走勢，他也提到宏碁（Acer）某ODM廠主管上週末表示記憶體其實沒有想像中缺貨，且部分長約已設有價格天花板；也有聽眾詢問CCL（銅箔基板）三雄看法，Wilson提醒新技術推出不代表舊世代立即被淘汰，一般伺服器目前仍持續使用M6、M7等級。另外也有聽眾反映錄音偶有雜音，Wilson回應會再留意檢查濾音流程。

精選語錄

股票市場，或是這種資本市場，他就是在交易一個不確定性，當不確定性確定了之後，那其實就沒什麼事。

我就是要賺這個財，我就是現在就是要搶錢。

很多時候只是你的時候還沒到。

時間軸

• 開場：上週打球傷腰經過與運動按摩師Rick的調理心得
• 宜蘭小旅行：衝浪、在地美食（小籠湯包、麻醬麵、豬頭肉、花生捲冰淇淋、石松板豆料理）、頭城煙火節
• 衝浪與滑雪體驗比較，延伸類比投資與人生時機
• 盤面分析：封測股走強、南亞受惠中東戰爭搶進載板產能
• CPO消息面重挫始末與後續觀察
• 創意、世芯法說展望，Google TPU、微軟Maia晶片消息
• 聽眾Q&A：光通訊PD競爭態勢、讀書FOMO心態調適、記憶體通路商個股、CCL供應鏈觀察