EP251 | Google AI晶片換人做 / HBM降規後該怎麼做

重點摘要

• 博通因台積電CoWoS產能已滿，需同時服務Meta與OpenAI，分配給Google TPU Ironwood的產能今年（2026年）下半年起縮減約16%，明年（2027年）再重分配給Meta自研晶片，AMD被市場視為潛在接單方。
• NVIDIA Rubin Ultra計劃減少HBM搭配量，讓每套系統能增加更多GPU，整機櫃出貨量提升，反而帶動ODM組裝、高速傳輸、光通訊及散熱供應鏈受惠，主持人認為優先受益順序為：ODM組裝 > 高速傳輸/光通訊 > 散熱。
• 奇鋐Q2毛利率升至32.6%，管理層預期今年（2026年）Q3起Rubin相關產品開始貢獻實質大量營收，Q4起GPU與ASIC相關業務亦將啟動量產，預計下半年整體業績優於上半年。
• 南亞宣布9月份CCL（覆銅板）漲價約10%，憑藉從玻纖布到CCL的垂直整合展現定價能力，週五股價鎖漲停；另持有約1.94萬張南亞電路板股票，套現可達約174億元。
• 週五被動元件族群分化明顯，國巨跌約6%，快閃記憶體控制器廠群聯跌8~9%，市場已轉向偏好製造廠而非模組廠；主持人提醒補漲行情難以持續，選股應鎖定族群內漲幅最強的標的，而非追落後股。

詳細內容

主持人生日感言與生活分享

主持人在29歲生日當天錄音（錄製於2026年8月15日），分享近期從Netflix戀愛實境秀看到一個電話亭橋段而深受感動——節目中一位行動力強的女生打電話給媽媽說出「謝謝你照顧我」，媽媽回應「生下你是我最大的寶藏」，讓主持人聯想到自己曾在和解的瞬間，一句話消解了六七年的積怨。

許願希望所有聽眾與所愛之人平安順遂。近期因土地公指點「太少做善事」，已報名志工活動，計畫親身與有需要的人接觸；另與貓博士從馬路救了第二隻流浪小貓（黑白花色小母貓），正尋找適合的認養家庭，前期照顧工作將由主持人負責。至於與媽媽的關係，主持人表示尚未和解，但選擇拉長時間軸等待雙方找到癥結點：「就像看股票，短期內強行找答案未必對，時間拉遠看得更清楚」。

博通 vs AMD：CoWoS產能重分配引爆翹翹板行情

週五美股博通（Broadcom）下跌近6%，AMD同日上漲6.5%，市場傳出台積電CoWoS（先進封裝技術）產能排擠問題為主因。博通不只幫Google代工TPU，同時還需生產Meta與OpenAI的客製晶片，CoWoS產能已滿的情況下，分配給Google第七代TPU Ironwood（內部型號VII/P7X）的份額將縮減約16%。

• 今年（2026年）CoWoS分配出貨高峰約落在Q2，下半年起開始下滑
• 下一代Google TPU的CoWoS投片量將持續下修
• 到明年（2027年）博通需再將產能重分配給Meta自研晶片，等效規模約83萬台TPU算力
• AMD過去在CPU、HBM、SoIC等領域已與Google合作，主持人認為AMD接手AI ASIC訂單的可能性是真實存在的

主持人提醒：博通本身的利空未必引發整體營收崩潰，因為產能只是從A客戶移轉到B客戶，整體營收與毛利影響需等官方說明才能確認。

NVIDIA Rubin Ultra降規HBM：看似利空，實為供應鏈結構性轉機

NVIDIA在Rubin Ultra世代計劃減少每套AI伺服器搭配的HBM層數，用省下的空間換入更多GPU顆數，表面上讓HBM供應商承壓，實際上整機櫃出貨量提升，帶動更多周邊需求。光通訊廠近期財報重申需求強勁，伺服器相關出貨量持續攀升，顯示整體AI基礎建設需求並未消退。

HBM在BOM表佔比若從約四成降至約三成，釋出的預算有望轉入高速連接器等元件。主持人依受益優先順序排列：

1. ODM組裝廠：整機櫃出貨量正比提升，直接受惠
2. 高速傳輸/光通訊：GPU間連接需求增加，佔比可望從個位數成長至雙位數百分比
3. 散熱/液冷：GPU數量增加、單機功耗持續上升，散熱重要性只增不減
4. PCB/CCL：GPU增加帶動層數需求，屬第二層思考的受益方

奇鋐（散熱大廠）：Q2毛利率突破、下半年量產啟動

奇鋐（3017，液冷散熱廠）公布Q2毛利率突破32.6%，管理層指出今年（2026年）Q3起Rubin相關產品開始貢獻實質大量營收，Q4起GPU與ASIC相關業務亦將啟動量產，預計下半年整體業績優於上半年。主持人認為配合NVIDIA Rubin Ultra整機出貨量提升的結構性邏輯，奇鋐後市仍有觀察空間。

南亞（CCL龍頭）：漲價10%確認、股票套現、週五鎖漲停

南亞塑膠電子材料部門宣布9月份CCL（覆銅板）漲價約10%，展現其從TGlass玻纖布到銅箔、最終壓合CCL的垂直整合一條龍定價能力。訊息出現前市場一度傳出漲幅達20%，公司官方確認後定調為10%，週五股價仍鎖漲停，反映市場對定價能力的強烈認可。

此外，南亞持有約1.94萬張南亞電路板（南電）股票，套現金額可達約174億元，資金可挹注桃園、崑山、樹林、嘉義等基地擴廠。主持人特別提醒：南亞旗下M9、M10等先進CCL材料各大客戶目前佔比仍低，驗證進度最快也要等到今年（2026年）Q4，短期不宜以此為主要介入邏輯。

被動元件與記憶體：族群分化加劇，補漲行情難複製

週五台股被動元件族群多數開高走低，櫃買指數表現疲軟。國巨（2327，被動元件廠）跌約6%；快閃記憶體控制器廠群聯（8299）跌幅約8~9%，市場已轉向偏好製造廠而非模組廠——記憶體族群分化明顯。

現在打開產業地圖，同族群內個股漲幅分歧極大，選股策略應直接鎖定同族群漲幅最高的標的，而非寄望補漲。無人機族群則以短線爆發為主，主持人個人認為延續性不佳。

課程宣傳：崩盤當天錄製的投資課

主持人宣布即將開設約8小時的股票投資課，核心內容為進退場策略、資金水位控管與崩盤期間的應對思維。課程恰在今年（2026年）7月底台股全面跌停日錄製，主持人刻意選在最壞的盤面下錄製，是為了傳達「在盤面最差時如何解讀產業」的核心精神。超早鳥優惠自2026年8月24日起開放，先前填表的聽眾將收到折扣碼通知。

精選語錄

「那個媽媽她就突然講一句話：生下你是我最大的寶藏。」

「你今天能吃飽的東西就是這一碗飯，那你的飯還是吃下去啦。」（談博通即使CoWoS產能重分配，整體飯碗未必縮小）

「我在全面不好的時候，那你去怎麼去解讀產業，這才是重要的。」

時間軸

逐字稿無標準時間戳記，依主題順序排列：

• [開頭] 生日感言、人生願望、Netflix電話亭橋段感想
• [前段] 與媽媽關係更新、土地公指點、志工報名、流浪貓救援
• [中段] 博通 vs AMD：CoWoS產能重分配與翹翹板行情分析
• [中後段] NVIDIA Rubin Ultra降規HBM：ODM、光通訊、散熱受益解析
• [後段] 奇鋐財報解讀、南亞漲價與股票套現、被動元件族群分化提醒
• [結尾] 投資課程宣傳（超早鳥 2026年8月24日起）