EP2432【吳淡如】美國聯準會難升息，你的台股會如何

重點摘要

• 聯準會主席WASH在2026年6月下旬主持利率會議，面臨川普要求降息與美國經濟數據強勁（通膨回溫）的雙重困境，升降息皆有代價
• 美國2026年5月非農就業人口超過17萬，達市場預估兩倍，強勁勞市幾乎封死降息空間；Alphabet宣佈現金增值850億美元、Meta跟進，大企業吸金投資AI進一步壓縮寬鬆空間
• 外資2026年累計賣超台股7000億元，台積電外資持股跌破七成，但台灣央行仍選擇維持利率不變
• 台灣四年來貿易順差翻倍，台幣理應升值，卻因央行為保護保險業的美元資產而主動干預，近一年對美元反貶約9%
• 吳淡如警示：市場八成散戶是賭徒心態，短線操作長期看猶如賭場，手續費與證交稅可吃掉總獲利三分之一

詳細內容

聯準會的升降息兩難

聯準會主席WASH在2026年6月下旬主持利率決策會議，同時承受川普施壓降息與通膨回溫的對立拉力。

川普在2026年1月選定WASH接任聯準會主席時，背景是就業市場不振、通膨已放緩、美債狀況嚴峻，市場主要機構普遍預期今年（2026年）將降息兩到三次。然而幾個月後情勢逆轉：美國2026年5月非農就業人口突破17萬，是市場預估的兩倍，勞動市場大幅好轉。吳淡如引述商業週刊楊少強的分析，指出降息必然讓通膨加溫，這是最基本的經濟原理，升降息終究無法由個人意志（包括總統）決定，必須遵循經濟現實。

大企業AI資本支出浪潮封死降息空間

Alphabet（Google母公司）宣佈現金增值850億美元，Meta也準備跟進，SpaceX啟動上市計畫，大型科技公司正大規模從市場融資以投入AI基礎建設。這波資本支出浪潮意味著市場對資金需求強勁，進一步壓縮聯準會降息的空間。吳淡如認為，在這樣的環境下，想要降息就需要付出極大代價，會衍生更大的問題。

台股與外資動向

外資在2026年累計賣超台股7000億元，台積電外資持股比率從七成以上跌破七成。吳淡如認為，外資本就在全球尋找最佳資產配置（例如移資投入SpaceX），投資人不必過度緊張。她也舉例，部分台股個股漲幅顯著，某標的已從52元漲至110元附近（漲幅逾一倍），顯示特定強勢股仍有表現。

台灣央行為何壓制台幣升值

台灣央行近期決定維持利率不變。台灣以出口為導向，台積電等強勢產業不希望台幣升值（升值後國外買家感覺成本提高）；製造業若需借貸擴產，也不樂見利率走高。

更深層的原因在於台灣保險業的資產結構：台灣本土債券市場規模小，保險公司被迫大量投資美元計價的境外資產；理賠時卻需支付新台幣。若台幣大幅升值，這些美元資產折算台幣後縮水，保險公司的資產負債將嚴重失衡。因此央行主動干預，壓制台幣升值。

弔詭之處在於：台灣四年來貿易順差已翻倍（理論上應形成台幣升值壓力），但台幣不升反貶，近一年對美元貶值約9%。吳淡如提醒，即便台股上漲，以長期購買力角度來看，持有台幣資產的實質價值仍在縮水。

散戶心態警示：短線操作的賭場邏輯

市場熱錢湧入，許多人開始報名學習當沖與K線技術。吳淡如以「賭比大比小」為比喻：假設大小各有50%機率，長期理論上不賺不賠，但每次交易都要繳手續費與證交稅——看似微小，但長期下來，以十年時間估算，可能吃掉總獲利的三分之一。她認為股市中約八成的人是賭徒心態，缺乏底層邏輯與長期策略，只想賺快錢。

她的建議是以長期主義面對市場：購買力因通膨持續縮水是現實，但以AI產業發展為主軸的長線布局，仍是應對之道，不需每天盯盤進出。

精選語錄

升息降息，真的不是你一個人可以說了算，總統可以說了算，不能夠違背經濟的趨勢。

外資本來就在全球尋找最佳的資產，有時候理財真的費力才會贏。

他們就想要賺一票，其實這就跟去市場玩那個賭場裡面賭比大比小一樣，長期而言很可能十年吃掉你的總獲利的三分之一。

時間軸

逐字稿中無標準時間段落標記，以下為內容提及的關鍵時間點：

• 2026年1月：川普選定WASH擔任聯準會主席；當時市場預期今年（2026年）降息兩到三次
• 2026年5月：美國非農就業人口超過17萬，達市場預期兩倍
• 2026年6月上旬：台積電外資持股跌破七成
• 2026年6月下旬：聯準會主席WASH主持利率會議