【天下零時差05.13.26】黃金、白銀蓄勢待發？專家：一條件下，金銀再創新高

重點摘要

• 現貨黃金目前約每盎司4,678美元、白銀約每盎司80.48美元，去年（2025年）分別暴漲66%與133%，目前皆處盤整階段
• 美國與伊朗若達成和平協議，將移除壓抑貴金屬的最大利空，多位分析師認為這是重啟多頭行情的關鍵觸媒
• 法國巴黎富通銀行（BNP Paribas Fortis）首席策略師吉塞爾斯認為，近期回檔只是「史上最強最久貴金屬牛市的一次休息」，今年（2026年）可能多次再創歷史新高
• 各國央行持續分散風險、減持美國公債、加碼黃金，加上結構性高通膨環境，長期多頭基本面未改
• 白銀實體供應吃緊，綠能（太陽能）與AI工業需求持續強勁，若和平協議落地，白銀比黃金更可能受益於工業需求與風險偏好回升

詳細內容

去年（2025年）大多頭之後：黃金白銀盤整期

黃金與白銀在去年（2025年）走出史上罕見的強勁行情，全年分別暴漲66%與133%。截至本集播出，現貨黃金約每盎司4,678美元，白銀約每盎司80.48美元，兩者目前均在高位盤整。東方惠裡財富管理（法國財富管理公司）首席亞洲策略師Francis Tang指出，去年（2025年）三月股市賣壓出籠時，黃金避險功能確實發揮作用——持有部分黃金的投資人得以獲利了結黃金部位，彌補股票虧損。

美伊和平協議：移除利空的關鍵變數

市場分析師普遍認為，若美國與伊朗達成和平協議，此前壓抑貴金屬的利空將解除。目前伊朗衝突持續拖延，市場擔憂能源價格走升引發通膨，進而推動各主要央行升息。利率上升如同重力，會同步拉低包括貴金屬在內的所有資產。一旦和平協議確立，地緣政治不確定性降低，等同放開黃金與白銀的「剎車」。另有分析師諾曼補充，美元與黃金在衝突期間雖同步走強，但驅動因素不同：美元受熱錢流入支撐，黃金則靠避險資金拉抬。

長期牛市基本面完整：吉塞爾斯的看多邏輯

法國巴黎富通銀行首席策略師吉塞爾斯對黃金與白銀保持長期看多立場，即使近期市場震盪也未動搖。他認為，這一波貴金屬與股市同步回落，是因為兩者都受累於通膨推升利率的恐懼，而非基本面惡化。吉塞爾斯表示，把所有金屬推向目前水準的因素仍非常穩固：各國央行與政府持續減碼美債、加碼黃金以分散風險；全球處於結構性高通膨環境，實體資產需求只增不減。他預測黃金與白銀今年（2026年）有機會多次再創歷史新高。

白銀：工業需求與供應緊繃雙重加持

黃金與白銀實體供應商Solomon Global總經理威廉斯指出，白銀實體市場供應持續吃緊，太陽能等綠能技術的強勁工業需求與AI相關需求同步成長，讓本就緊繃的供需平衡壓力更大。他的情境分析如下：若美伊和平協議簽署，白銀比黃金更可能受益於工業需求改善與投資人風險偏好回升；若談判破裂，黃金會先引領避險走勢，但白銀因實體市場更緊縮，可能很快迎頭趕上。此外，越來越多人尋求在傳統金融體系之外持有實體資產，也是長期支撐白銀需求的因素之一。

精選語錄

「這一次貴金屬和股市表現出強烈的相關性，兩者都受累於通膨可能推升利率的恐懼。當利率上升，所有的資產都會被往下拉，包括貴金屬。」 ── 吉塞爾斯，法國巴黎富通銀行首席策略師

「把所有金屬推向目前水準的因素，還是非常穩固。各國央行與政府將繼續分散風險，減碼美債、加碼黃金。人們生活在一個結構性高通膨的環境中，需要持有實體資產，貴金屬顯然就是其中之一。」 ── 吉塞爾斯

「每一衝突只是強調了太陽能發電的戰略地位，與AI相關的需求依然顯著而且在成長。」 ── 威廉斯，Solomon Global總經理

時間軸

本集逐字稿無明確段落時間標記，無法列出時間軸。