EP99｜中秋節&教師節快樂 光通訊DSP與其他重要角色

重點摘要

• DSP（數位訊號處理器，光模塊裡負責訊號補償與糾錯的核心晶片）因台積電晶圓代工漲價，成本可能上漲20%，其中最先進製程1.6T版本會用到3奈米，成本壓力最大。
• 主持人認為與其在DSP旁加裝高階時脈震盪器來省成本，不如用勾帆晶片（Co-package，把晶片直接封裝在一起的技術）更精準解決訊號問題，且成本可能更低，但強調這只是個人判斷非投資建議。
• NVIDIA的PowerRack伺服器機櫃第四季開始出貨，把電源獨立成另一個機櫃讓伺服器專心做算力，也讓BBU（電池備援單元，緊急斷電時的緩衝電源）從選配變成必備規格，帶動被動元件用量提升。
• 中國因為自製DSP需要與美系晶片廠深度合作、且光通訊模組高度依賴人工組裝的供應鏈優勢短期難以複製，短期內仍難以自製取代。
• 針對聽眾提問，主持人認為智邦股價從7月高點跌超過六成主要是AWS訂單狀況不穩，而非1.6T題材提前反映；瑞軒明年EPS約落在15-16倍本益比區間。

詳細內容

中秋連假家族聚會插曲

主持人中秋假期回宜蘭陪爸媽過節，卻因親戚臨時多帶三大一小共四人來訪、擠佔本已備好的床位而感到不滿。他認為家人明明只有三人（自己與爸媽），親戚突然倍增人數卻毫無準備，是件不合理的事，因此私下跟媽媽表達應該要拒絕或至少提前溝通，而不是單純隱忍不舒服。過程中母親擔心吵架傷和氣而道歉，主持人也就此打住，準備轉念去享受隔天的美食行程。

與親戚聊天的觀察反思

主持人分享自己在家中排行最小、與同輩表姐年齡差距達二三十歲的家庭背景，並描述與姨媽、表姐聊天時的趣事。當姨媽詢問他的工作時，爸爸竟搶著替他解釋「金融分析師」的定義，還說得不完全正確，讓主持人當場覺得哭笑不得。他也觀察到從事業務工作的兩位表姐在對話中只顧自己表達、不太回應他人，讓他反思自己不到30歲就經歷許多事情、擁有較強的好奇心與提問習慣，反而讓四五十歲的長輩顯得經驗較少。

宜蘭與台北美食分享

主持人分享了幾個印象深刻的美食回憶。這次中秋連假在宜蘭訂位的鐵板燒餐廳讓他相當滿意，招牌包括生食的醃汁蝦、口感Q彈的野生石斑魚、肉質厚實香甜的白鯧魚、開業26年且連續多年獲得「500盤」肯定的花雕雞湯，以及鋪上自製海膽明太子醬的烤龍蝦。他也回憶起大學時期造訪宜蘭大溪漁港的經驗，該漁港漁獲新鮮、價格實惠，尤其一種鮮甜的蝦類可直接生吃，讓他印象深刻。此外，他也提到台北天母的私廚三六十斧，其煙燻白鯧魚肉質特別厚實、口感絕佳，是值得再訪的美食。

DSP晶片漲價與勾帆替代方案分析

DSP是光模塊裡負責訊號補償、糾錯的核心晶片，隨著台積電晶圓代工全面漲價，DSP成本恐上漲最多20%，且製程越先進（如1.6T用3奈米）成本壓力越大。主持人分析業界討論用高階時脈震盪器搭配較低階DSP來降低成本的做法，但他認為勾帆晶片（Co-package，直接封裝在一起的技術）能更精準解決個別訊號問題（如TIA跨阻放大器、驅動器相關問題），且成本可能更低，是更好的解決方案。他也提醒，若市場過度追捧被動元件缺貨題材，投資風險需留意，過去被動元件循環history上曾出現類似過熱訊號。

DSP市場供應鏈與中國自製瓶頸

目前DSP市場主要由美系大廠Marvell與Broadcom主導，在1.6T最先進製程中Broadcom拿下較多份額（約2:1），台廠僅有的大廠在其中屬於較弱的第二階（second tier）。中國若要自製DSP面臨兩大障礙：一是需要與Switch晶片（負責路由與交換的核心晶片）廠商密切合作才能做出有效的訊號補償設計，而這類合作對象多為美系廠商；二是光通訊模組組裝高度仰賴人工技術與供應鏈優勢，這是中國過去累積的核心競爭力，短期內難以被美國或其他地區複製。

NVIDIA PowerRack與BBU備援電源趨勢

NVIDIA的PowerRack伺服器機櫃第四季開始出貨（比例約400:1），年底前也會有少量800V版本問世。其設計把電源模組獨立成另一個機櫃，讓伺服器機櫃專心做算力運算，藉此提升整體電源使用效率。這個架構也讓BBU（電池備援單元，用來在緊急斷電瞬間提供緩衝電源）從過去的選配項目變成標準配備，也帶動被動元件與超級電容等相關零組件需求同步提升。台廠供應鏈中，台達電與新盛力屬於組裝廠角色，電池芯原料則仍掌握在Panasonic、三星SDI、LG等日韓大廠手中。

聽眾提問回覆精華

針對聽眾提問，主持人分析：Amkor（AMKR，美系封測廠）美國亞利桑那廠短期內較難承接完整封裝業務，未來擴產動作可能轉往德州；ABF載板族群多已反映在股價，第四季他相對看好電力與封測族群的短期動能；智邦股價從7月高點下跌超過六成，主因是AWS訂單狀況不穩定而非1.6T題材提前反應完畢；瑞軒（受惠波諾威Xbox訂單）明年EPS本益比約落在15-16倍，後年則約10倍；針對新手詢問期貨操作，他提醒新手務必嚴守停損紀律，因為期貨槓桿高達5-7倍，若持股跌停10%，本金可能直接腰斬甚至歸零。

精選語錄

「我覺得可能有更多更好選擇，可能是Go-Bomb Pin之類，我覺得那會是更好選擇，因為DSP它放在它旁邊的話，它就只是一個輔助的…而且相較之下，我覺得應該比較便宜一點」

「世間唯一不變的就是什麼事都會變」

「你就是小朋友來選擇，你可以都拿…你就是有一些基本面波段部位，就給你暈船，給你暈到死」

時間軸

• 開場：中秋連假家族聚會插曲與反思
• 中段：宜蘭、台北美食分享
• 產業分析段：DSP漲價與勾帆替代方案、供應鏈解析
• PowerRack與BBU備援電源趨勢分析
• 聽眾提問Q&A環節