清大校務基金12年96倍成長，散戶如何複製「紀律投資」？ 2026.04.03

重點摘要

清華大學永續基金在 12 年內從 5,000 萬元成長至 48 億元，已實現獲利約 16 億元，年化報酬率約 7%
投資核心原則：「風險先行，再談報酬」——透過嚴格的選股標準，從 2,000 多檔股票篩選至不到 100 檔，從源頭控制風險
「不需贖回」是最大優勢：因為資金沒有贖回壓力，市場下跌時可以耐心等待，12 年來每一筆賣出都是獲利，從未虧損出場
個人投資者應先釐清資金性質，將長期不需動用的資金以紀律化、長期思維進行投資，用時間消化短期波動風險
基金設有 10% 獲利作為損失準備金的制度，累計約 1.6 億元存放定存，但 12 年來從未動用

詳細內容

清華永續基金的誕生與定位

清華大學永續基金於 2011 年啟動，靈感來自哈佛大學、耶魯大學等國外名校的捐贈基金（Endowment Fund）。過去清華大學資金僅存放定存，利率不到 1%，林哲群教授提議仿效國外名校，將資金活化進行投資，用收益協助清華大學發展。初始目標是達到 100 億元規模，每年以 5% 報酬率計算，可提供清華大學 5 億元的營運支持。

第一筆資金 5,000 萬元由清華大學校友捐贈募集而來，2014 年 11 月 5 日正式進場，第一筆投資標的就是元大台灣 50（0050），該筆交易單據至今仍保存在清華大學校史館中。

清華大學永續基金的資金來源包括：校友捐款、場地租借收入、在職專班（EMBA、MBA）管理費與結餘款、教授研究計畫管理費，以及投資獲利。

與國外名校基金的差異

哈佛大學捐贈基金規模約 577 億美元，耶魯大學約 468 億美元，清華永續基金約 48 億台幣（約 1.6 億美元），規模差距懸殊。因此資產配置策略完全不同：

哈佛、耶魯：大量配置另類資產（不動產、森林投資、新創天使投資），因為資金規模太大，無法全部投入權益或債券市場
清華：專注投資台灣股票與 ETF，不涉及美股或另類資產。保留約 20% 現金部位，作為市場下行時的加碼彈藥

林哲群教授認為，未來清華永續基金若超過 100 億元，應考慮投入清華大學校友新創的天使投資，建立與校友之間的連結。

風險控管的核心方法

清華永續基金採取「風險先行」策略，透過嚴格的選股篩選標準控制風險：

前一年市值須達 100 億元以上——排除小型股
前一年交易量須達 50 億元以上——確保流動性
檢視殖利率、股東權益報酬率等財務指標——排除體質不佳的公司

經此篩選，2,000 多檔股票僅剩不到 100 檔可投資標的。2023 年專業經理人加入後，略微擴大至 250～300 檔，分為核心資產與衛星配置。

整體投資組合的風險值低於 0050，意味著市場好的時候不會是表現最好的，但市場最差的時候一定在前半段。

面對市場恐慌的應對機制

林哲群教授分享了幾次重大市場事件的應對經驗：

2015 年中國股災：基金剛進場就遇到市場下跌，承受帳面虧損壓力
2020 年 COVID-19：市場暴跌時，團隊決定按兵不動。恰好有一筆捐贈資金進場，果斷加碼佈局，隔年報酬率接近 9.6%，創下歷史新高
2025 年關稅衝擊：團隊的第一原則是「先不做任何決定」，回頭檢視持股的投資初衷是否改變，若是市場系統性風險而非個股問題，則繼續持有

核心邏輯：在市場最不確定的時刻，任何倉促決定都可能錯過反彈。COVID-19 期間市場呈 V 型反轉，僅三個月就回升，若當時恐慌出場就錯過了。

團隊傳承與制度化

2012～2017 年：林哲群教授與一位助理，兩人團隊
2017 年：清華大學與新竹教育大學合併，引入第二位操盤教授，測試制度能否不依賴個人運作
2023 年 4 月：聘任專業經理人（曾修過林教授大一課程的業界人士），目前團隊共四人
每年須向校務基金管理委員會及校務會議報告，持股資訊公開揭露於清華大學網站

個人投資者的實踐建議

林哲群教授提出個人版「清華模式」的四個步驟：

釐清資金性質：區分短期需要用到的資金與長期可閒置的資金。長期資金適合採用清華模式
做好資產配置：不要滿手股票，應搭配債券 ETF 提供穩定現金流與風險緩衝。學術研究證實，長期來看資產配置才能創造好的結果
養成規律投資習慣：定期定額、定期不定額、不定期投入都可以，重點是持續不斷投資，並定期（每月或每季）檢視投資組合
隨人生週期調整配置：
- 年輕時：時間是最大本錢，可較大比例配置股票參與成長
- 中年時：房貸、教育支出增加，應提高 ETF 與固定收益比重
- 退休規劃：特別適合以長期思維、紀律化方式累積

此外，清華永續基金採用「核心持有」（Core Holding）策略：看好的標的永遠保留 70% 不賣，僅用 30% 參與市場波動操作，未賣出的部分持續領取股利。

精選語錄

「報酬是不會給沒有在市場上的人。」——強調留在市場的重要性，恐慌賣出就等不到反彈的果實

「短期的波動你短時間來看確實是個風險，可是你把時間拉長，它就是一個過客。」——說明時間如何化解市場波動風險

「在市場最不確定的時候，你如果做任何決定，萬一不小心你出場了，那市場什麼時候會回來？」——面對恐慌時的決策原則

時間軸

開場 — 主持人阮慕驊介紹來賓林哲群教授與著作《紀律長贏》，概述清華永續基金 12 年從 5,000 萬成長至 48 億的成績
第一段 — 清華永續基金緣起：仿效哈佛捐贈基金模式、初期說服校內各單位的溝通過程、2014 年首筆投資 0050、損失準備金制度的設計
第二段（中場後） — 風險與報酬的平衡：選股篩選標準、與哈佛耶魯基金的比較、面對 COVID-19 及關稅衝擊的實戰應對、再平衡（Rebalancing）操作原則
第三段 — 個人投資者的實踐：釐清資金性質、資產配置建議、人生週期調整、紀律化投資習慣、對台灣 AI 產業趨勢的看法、台積電 2022 年才納入持股