EP81｜抽福岡禮物 聯電漲甚麼 台積電日本論壇

重點摘要

• 聯電（2303）今日一字漲停，市場看好三大理由：與 Intel 合作切入先進製程、旗下聯影握有全球稀缺的 TFLN 矽光子產能、成熟製程駕動率回升至 85-90%，法人估今年（2026 年）EPS 約 5 元、明年（2027 年）上看 10 元，代表明年獲利有機會翻倍。
• 記憶體族群資金回流，預估 2026 年第三季 NAND 漲幅達 60% 以上、DRAM 約 30%，摩根大通昨晚發布南亞 PCB 報告後，南亞科今日直接鎖漲停（505 元），主持人認為整體行情尚未走完。
• 玻璃基板熱度高、群創備受關注，但主持人認為量產至少還要兩三年，中間任何執行節點出問題都會讓預期落空，類似早期 Nvidia 的高期待遠期股，現在押注不確定性太高。
• 封測族群今日轉強，瑞光摸漲停、奇邦一早鎖漲；聯電與奇邦共同取得 IMAC 機構 PIC（光子積體電路）代工合作認可，後續相關開案將自然導流至兩家，強化光通訊封裝供應鏈的想像空間。
• 主持人出遊前主動降低槓桿、縮減部位，強調在指數已達 47,700 點的高波動環境下，控制槓桿比搶每一波漲幅更重要；就算因此錯過一週行情，選擇了就接受，回來再繼續努力。

詳細內容

日本福岡旅遊心得

主持人在福岡度過七天，中途感冒喉嚨失聲、連說話都困難，沒有如預期錄音，帶回木製湯布院杯子一只贈讀者抽獎。此行嘗試多種美食：

• 板前握壽司（人均約 6,000 台幣）：比台灣 8,000 元同等級更驚豔。最大亮點是「迷路鮭魚」（食不知鮭），因未如期洄游而價格珍貴，油脂帶乳酪香氣、層次豐富。主持人起初看到鮭魚有點不滿，師傅用平板附上中文資料解釋後才知道是稀有品種。
• 水炊鍋（福岡名物）：清甜純淨湯底不加過多佐料，雞肉丸多汁彈牙，日本版本比台灣版本略勝一籌。
• 爐端燒居酒屋：鰤魚（日本三大魚之一）整條炭烤，油脂豐富、肉質彈牙，略偏油。
• 油布院 B-Speak 蛋糕捲：鮮奶油清爽濃醇，主持人雖不嗜甜食也覺得好吃。

住宿方面，福岡住精品旅館（空間較大、行李箱可好好打開），別府住阿曼（Aman）國際飯店，七八個晚上都睡得極為舒服，但阿曼竟無接駁車，被主持人評為小扣分。

出遊前主動降槓桿

主持人說，以前出遊前沒有特別調整部位，這次認真把水位降下來、控制槓桿比例，確保「吃個兩三根跌停都完全不會有問題」才安心出國。他認為這與「生命週期投資法」精神一致：部位越大，槓桿比例越應相對降低，而非一味加碼拼命。出國期間手癢還是買了幾張股票，但整體有忍住；雖然錯過了這週部分行情，選擇了就接受。

當前盤面整體觀察

錄製時（2026 年 6 月 22 日週一盤中近 12 點），指數已達 47,700 點，距 48,000 乃至 5 萬點僅一步之遙。主持人觀察：

• 被動元件仍強，但部分個股面臨處置問題，資金略有分散。
• 成熟製程由聯電帶動，同族群全面走揚。
• 封測族群同步回神。
• 指數放大、台指期口數（機器）同步放大，整體波動幅度劇烈；現在是「相對高機器」的環境，隨便甩都是很大的幅度，槓桿管控比任何時候都重要。

聯電（2303）三大看多邏輯

聯電今日一字漲停，主持人整理市場看多的三個依據：

一、與 Intel 合作切入先進製程 聯電已切入相對自身產品線而言較為先進的 28 奈米以下（約 7 奈米等級）製程，與 Intel 合作有助提升公司整體競爭力與技術天花板。

二、旗下聯影的 TFLN 矽光子產能 TFLN（薄膜鈮酸鋰）是光波導材料，讓光能在矽光子元件中高效傳輸。以往光通訊元件體積大、用量少，屬遠距傳輸的可插拔模組（Pluggable）範疇；現在 AI 資料中心走向 Scale Up / Scale Out，加上 CPU 內整合 Optical Engine 的趨勢，要求元件做薄、做小，TFLN 需求因此大幅成長。目前全球能提供 TFLN 晶圓產能的廠商極為稀少，而聯電旗下聯影握有相對龐大的產能份額。需特別注意：這家聯影與台股上市公司同名標的是兩家不同公司，不要買錯。

三、成熟製程基本面改善 駕動率回升至 85-90%，台積電持續將成熟製程訂單外移，聯電直接承接受惠。法人估今年（2026 年）EPS 約 5 元、明年（2027 年）可望達 10 元。

另，聯電與奇邦共同取得 IMAC（國際半導體研究機構）的 PIC（光子積體電路）代工合作資格，後續廠商有意在該平台開案，將自然導流至兩家。聯電與奇邦上週已對外發布此合作，算是象徵意義明確的利多。

記憶體族群：行情尚未走完

預估 2026 年第三季漲幅：NAND 達 60% 以上、DRAM 約 30%，台廠將持續受惠。南亞科在 200 元附近反覆震盪許久，今日鎖漲停（505 元）；旺宏也接近凱基當初喊出的 300 元目標價。摩根大通昨晚發布南亞 PCB 報告，帶動南亞科今日鎖漲，PCB 上游 CCL 族群也被連帶拉抬。主持人認為整體記憶體行情尚未結束，資金已明顯回流。

玻璃基板：量產遠在兩三年後

台積電在日本的玻璃基板相關消息引發市場熱議，群創與 Ebitem 的合作傳言備受討論。主持人持保留態度：

• 玻璃基板目前仍有大量技術問題待解，距量產至少兩三年。
• 此類遠期標的的風險類似早期 Nvidia 高期待股：期望定在兩三年後，中間每一個執行節點都必須踩到位，任何小 miss 到兩三年後都會放大成大 miss。
• SOIC、FOPOP、玻璃基板都是在解決同一件事：AI 晶片效能提升帶來的散熱、翹曲與材料物理限制，群創只是眾多解法之一，不需要現在就押注一個不確定性極高的遠期故事。

主持人用一句話總結：「現在滿街都是美女，群創是其中一個，但它還要兩三年後才成年——我現在沒有必要去選它。」

PCB / 載板供應鏈：高低階分化

高階載板龍頭廠已提前 booking 一年至一年半的用量，基本上不缺料；次一線廠商（如真頂、南電等）在爭搶玻纖布時相對吃虧，可能因原材料保障不足限制產能，需留意。真頂雖然現在機器急起直追，但產業歷史定位偏後進者，拿到頂級材料的把握較低，除非有客戶主動扶持。

CCL 族群：漲價尚未落地

相關公司法說均釋出下半年漲價展望、並有擴產計畫，但主持人確認實際漲價目前尚未發生。依中立研調機構報告，現在就要漲價仍有挑戰，高低階廠商供需分化，建議持續邊走邊看。

精選語錄

「你進了廚房不可能怕火燙，你都進了那就不要怕。」

「現在滿街都是美女，它是其中一個美女，但它還要三年後才會成年——我現在沒有必要去選它。」

「我會透過縮小部位去取代對沖這件事情，instead of hedge。」

時間軸

逐字稿無明確時間標記，依內容順序排列：

• 開頭：分享福岡旅遊見聞（美食、住宿、抽獎公告）
• 中段：出遊前調整部位的心得、上週市場回顧（6 月初地獄週破線又創高）
• 中後段：盤面觀察（被動元件、封測、成熟製程）
• 後段：聯電三大看多邏輯、記憶體族群、玻璃基板、PCB / CCL 族群分析
• 結尾：YouTube 留言 Q&A 回覆（期貨槓桿控制、對沖策略、個股問題、搬出去住等）