佈局2026：基本面與ETF資金流向的投資策略 2026.04.20

重點摘要

• 美國擬解凍 200 億美元伊朗資產換取核協議，帶動荷姆茲海峽通行利多，納斯達克連漲 13 個交易日創 2013 年最長漲勢，標普 500 四月單月漲幅創 2020 年最大紀錄（+9%）
• CTA（商品交易顧問）基金被迫回補空倉是此波主要推力，高盛估計尚有 700 億美元買盤待入場，歷史統計顯示連漲 13 天後未來 12 個月平均再漲 19%
• 七巨頭從 3 月 27 日起漲 19%，輝達（NVIDIA）市值逼近 5 兆美元，台積電 ADR（TSM）今年漲近 22%，但落後台灣本地 2330 約一成
• 台股 ETF 規模突破 7.6 兆，主動式 ETF（00992A、00981）單日漲幅 3.5–4.5%，遠超大盤；高盛上修台股目標價至 4 萬點，預估今年台股 EPS 成長率達 34%
• AI 電力設備成為下一個瓶頸，美國 AI 工廠建置須自備電廠，相關電力設備股（如 Vertiv/VRT）持續創新高；費城半導體 ETF（SMH）連續八個月資金淨流入，四月單月流入近 40 億美元

詳細內容

美伊談判與市場催化劑

美國傳出考慮解凍約 200 億美元的伊朗被凍結資產，換取伊朗將濃縮鈾運出境外；伊朗外交部長表示荷姆茲海峽恢復通行，川普發文稱「世界偉大光輝的一天」。消息帶動油價全週重挫逾 11%，但因伊朗隨後又宣稱海峽封閉，油價出現反彈。兩週停火談判僅剩一天，市場仍在觀察美國囤兵中東究竟是軍事施壓還是外交籌碼。

史詩級 V 轉行情

標普 500 三月底到上週連續三週從低點反彈至歷史新高，這種「跌逾 10% 後全數收復還創高」的 V 轉在歷史上極為罕見。納斯達克指數 100 連漲 13 個交易日，為 2013 年以來最長連漲紀錄；道瓊指數收復中東衝突以來所有跌幅，逼近 49,447 點；費城半導體指數今年累計漲幅已達 30%。

法人籌碼分析（李奎榮觀點）

群益金鼎證券資深副總裁李奎榮指出，此波反彈主力是 CTA 基金回補空倉，而非散戶追價。這些機構法人原本因看好企業長期獲利而不敢全面出清，僅以避險策略應對，如今被迫回補，加速上漲動能。高盛模型顯示自 4 月 16 日起尚有 700 億美元 CTA 買盤待入場。外資 1 至 3 月合計賣超台股近一兆台幣，卻在 4 月短短十幾個交易日買回逾千億，顯示場外資金充裕、只是在等待進場時機。

台股資金結構與 ETF 飆升

台灣存款帳戶場外資金已達 4.1 兆台幣（至 2 月底），台股 ETF 總規模從 2017 年不足一兆成長至今逾 7.6 兆。主動式 ETF（00992A）規模從一個月前的 100 億急速膨脹至逾 300 億甚至 500 億，資金流入驅動多檔成分股單日漲停。00981 單週吸引近 4 億美元，市值已達 1,400 億台幣，躋身前十大規模。

台積電與半導體估值

台積電與輝達目前以未來兩年 EPS 計算，本益比約 17 倍（以今年 EPS 估算約 20 倍），是七巨頭中相對便宜的標的。輝達在 13 天內從 160 多美元漲至 201 美元，財報預計 5 月 20 日公布，市場高度期待。台灣三大 ODM（緯創、廣達、鴻海）本益比同樣偏低，但因缺乏動能，資金持續略過，轉向成長性更高的科技股。

AI 電力設備成新瓶頸

高盛報告指出，AI 資料中心建置的最大瓶頸已從 D-RAM 轉移至美國電力設備供應。川普政府要求 AI 工廠須自備電廠，包括小型核電廠，電力設備商 Vertiv（VRT）持續創新高。費城半導體相關 ETF（SMH、SOXX）4 月資金�淨流入近 40 億美元，為繼 2023 年底以來最強的連續 8 個月資金流入。

精選語錄

「你在 3 月那時候最恐慌的時候去跟任何人講說美股會出現這樣的 V 轉，人家可能會把你當成瘋子。」——李奎榮

「今年關鍵點不在方向，今年關鍵點在節奏，你的節奏是否掌握得好才最重要。」——李奎榮

「台灣現在帳上的活儲帳戶到 2 月底央行統計到 4.1 兆了，這就是場外資金，至少還有市場資金在等要進來。」——李奎榮

時間軸

• 節目開頭：主持人蘭姆茲回顧上週五市場行情，美伊談判消息與全球股市漲勢
• 中段：邀請李奎榮入節目，分析 V 轉行情成因、CTA 回補機制、台積電 ADR 與本地股價落差
• 後段（廣告後）：輝達市值近 5 兆 vs 微軟 3.1 兆對比、台股主動式 ETF 規模爆炸性成長（00992A、00981 成分股逐一點評）
• 節目末段：台股 EPS 成長率預估上修至 34%、AI 電力設備為下一投資主軸、費半 ETF 資金流向分析