看懂關鍵金融指標，才能做好資產配置 2026.05.18

重點摘要

• 美、德、西班牙、日本、英國等多國公債殖利率同步飆升，廖仁傑認為已構成類系統性風險信號，非單純美國現象
• 美國30年期公債殖利率突破5.16%，扣除近4%通膨後實質報酬僅剩約1%；長天期公債標售倍數持續下滑，需求疲弱
• 台灣房市代銷商退件增加，看屋人潮稀少，建商預計2026年6月起開始讓利降價（幅度約5-10%），年底前整體不樂觀
• 年輕人與大學生將原存於買房的頭期款轉入主動式ETF，部分標的今年（2026年）以來漲幅達60-70%
• Fed新任主席計劃縮表（目標從6.7兆降至3兆美元），並研議減少利率點陣圖公開頻率，降低政策可預測性

詳細內容

全球公債殖利率同步飆升

2026年5月，美國30年期公債殖利率突破5.16%、10年期逼近5.1%、2年期升至4.1%；同期日本、德國、西班牙、英國、中國公債殖利率亦同步攀升。廖仁傑指出，此輪拋售公債的行為已從美國蔓延至多個主要經濟體，形成「類系統性風險」——照理說壓力應集中在美國，如今演變為全球性趨勢，反映市場整體預期心理的負面轉向。

實質報酬方面，美國生產者物價指數（PPI）突破6%、日本達5%，投資人即便持有殖利率5.1%的美債，扣除通膨後實質報酬僅剩約1%。20年期以上長天期公債的標售倍數（bid-to-cover ratio，衡量買盤需求強弱的指標）持續下滑，顯示市場購債意願疲弱；相對之下，2年期標售倍數仍有3.52倍，短天期需求較為穩健。

美債ETF持有人的困境

各家投信發行的20年期美債ETF在2026年以來已下跌約4%，全年利息收益幾乎被資本損失抵銷，且這類資產實際上已連跌五年。在公債殖利率持續走升的環境下，長天期債券價格仍承壓，廖仁傑對此持審慎態度。

Fed新任主席的政策方向

Fed新任主席個人金融資產超過1.2億美元，其妻子（雅詩蘭黛創辦人孫女）持有約20億美元的雅詩蘭黛股票，主席本人有對沖基金操盤背景，曾與德魯肯米勒（Druckenmiller）等知名基金操盤人共事。廖仁傑指出，這樣的財富背景使其以縮小貧富差距為由推動縮表，立場顯得矛盾，但縮表目標明確——Fed資產負債表目前高達6.7兆美元（金融海嘯前不到1兆），目標壓縮至3兆美元。

政策溝通方面，新主席計劃降低透明度：可能將利率點陣圖公開頻率從每季改為每半年一次，並可能取消部分FOMC會議後的例行記者會，理由是讓市場難以預測政策，提升政策實際效力。根據FedWatch工具，2027年1月升息機率達40-50%，2026年內升息可能性較低，目前以縮表為主要調控工具。

台灣房市：交易窒息，年底前不樂觀

2026年5月，台灣中南部代銷公司陸續將建案退還建商（每案潛在損失達數千萬元台幣）。廖仁傑實地觀察到看屋現場人流極稀，全國買賣移轉棟數持續盤整未見回升，預售市場（期房）同樣疲弱。

造成此局面的主因包括：總量管制（限縮貸款成數）壓低購買意願、股市高報酬吸引年輕人將頭期款轉入ETF，以及整體市場預期心理偏空。儘管政府已將第二戶貸款成數從五成鬆綁至六成，實際效果尚未顯現。廖仁傑預估建商最快2026年6月起開始讓利降價，幅度約5-10%，但2026年年底前房市整體好轉仍是未知數，2027年才有望緩步回溫。

目前台灣房市呈現「量縮價穩」的僵局：買方因看不到上漲預期而不進場，賣方因價格未跌而不急售，形成流動性枯竭。廖仁傑特別指出一個反直覺觀點：若股市轉差，房市不會因資金回流而受益，反而可能跌得更慘——因為現在房市正是靠股市的財富效應支撐著。

年輕世代資金大移轉

廖仁傑在大學授課時觀察到，研究生、大學生甚至高中生普遍開戶投入股市，韓國連未成年人也大規模參與投資。原本存來買房的頭期款大量流向主動式ETF，部分標的今年（2026年）以來漲幅達60-70%；對比一棟房子要賺相同幅度可能需要十至二十年，機會成本差距極為明顯，使得年輕人寧可放棄購房計畫。

精選語錄

「你現在房市還因為股市撐著，但是你股市不好，說你房市會掉的更多。」

「即使拿到5.1%左右，你扣掉通膨之後也不過是1%，所以通膨一直往上升的話，當然公債殖利率一定往上升。」

「代銷目前這幾個月，資料還是在遞減當中，那有關全國買賣移轉棟數，也是在盤整當中，並沒有往上增加。」

時間軸

逐字稿未含時間戳記，以下為段落順序估計：

• 開場 — 趨勢指標導論：美債殖利率、油價（每桶100美元以上）、S&P 500連漲七週
• 中前段 — 台灣房市現況：代銷退件、看屋人流稀少、年輕人資金轉向ETF
• 中段 — 美債殖利率數據詳解：30年期5.16%、10年期5.1%、2年期4.1%，標售倍數分析
• 中後段 — Fed新任主席背景與政策走向：縮表目標、溝通策略改革
• 尾段 — 《趨勢先行》書籍介紹收尾