EP247 | 交易檢討日記

重點摘要

• Fed 於台北時間 7 月 30 日凌晨維持利率不變，但出現三票反對、主張升息；費城半導體先因結果出爐衝高，隨後尾盤急轉直下收跌 5.33%，代表市場對科技股的信心仍偏脆弱、賣壓尚未消化。
• 6 月初市場出現「族群性分裂」訊號：小股本標的可以從跌停直衝漲停，被動元件龍頭卻紋絲不動，這是極短線籌碼過度擁擠的警示——當天只吃五檔價差的資金主導行情、波段買家缺席，個別漲停便只是炒作而非基本面驅動。
• 目前標普 500 波動率指數（VIX）僅約 20 點，遠低於關稅衝擊時的 30 點；主持人認為，VIX 須升至 30-40 以上才是中長期資金值得評估的時機，目前仍在等一根吃掉前段黑 K 的長紅確認右側，千萬不開槓桿。
• 聯電（2303）2026 年 Q2 EPS 達 3.39 元，但其中 65%（約新台幣 300 億元）來自業外投資與股利收益；本業產能利用率從 79% 回升至 85%，22/28 奈米營收創新高，Q3 有機會重返 90% 以上，毛利率也從 32.5% 拉升至 35%。
• 聯電大舉擴增先進封裝產線：台南 12A 廠專攻 3D WoW（Wafer on Wafer）封裝，2028 年下半年完工、2029 年量產；與英特爾合作的 12 奈米製程預計 2027 年試產、2028 年起貢獻顯著營收，2026 年 AI 相關營收估 3 億美元，目標三年內突破 10 億美元。

詳細內容

Fed 會議結果與美股走勢

Fed（美國聯邦準備理事會）在台北時間 7 月 30 日凌晨 2 點公布決議，維持基準利率不變，但會議中出現三票反對票、主張應升息，顯示貨幣政策委員會內部存在分歧。結果公布後，費城半導體指數（SOX）一度衝高，隨後尾盤急轉直下，最終收跌 5.33%——即便沒有升息，科技股的賣壓仍明顯。

與此同時，標普 500 波動率指數（VIX，逐字稿中因語音辨識誤為「FIX 指數」）目前僅約 20 點，遠低於今（2026）年關稅衝擊高峰時的 30 點附近。標普 500 指數從高點 7,620 點回落至 7,316 點，跌幅主要集中在先前漲幅最大的科技相關個股。主持人認為這個現象「很奇怪」——費半都已重挫，VIX 卻沒有同步飆升，代表市場尚未出現真正的恐慌性殺盤，若標普 500 也開始被帶崩、VIX 同步彈升至 30-40 以上，才是中長期投資人值得認真評估的時機。

6 月以來震盪行情的交易心理剖析

主持人坦承，自己真正感到市場難做的時間點是 6 月初，並於 6 月 11 日在 LINE 群發文整理四個觀察點。他把這一段時期的困境歸結為幾個訊號疊加：

族群性分裂：禾伸堂等被動元件小股本標的可以從跌停直衝漲停，但被動元件龍頭幾乎無動於衷。龍頭沒跟，代表拉抬的資金只是極短線（日內五檔價差操作），而非波段布局，籌碼安定度極低。

消息面失效：漲價訊息如雪片般飛出，但被動元件龍頭依然不動；主持人因此判斷「今天的強，明天不一定延續」，做單勝率大幅下降。

處置股流動性風險：市況惡化後，被交易所列為處置股（因價量異常受每日交易次數限制）的標的，流通性大幅萎縮，想拋售的人找不到買家，進一步擴大跌幅，主持人認為這類標的在當前環境下對散戶不友善。

面對連續虧損，主持人選擇承認「打不贏市場」，主動暫停做單，並於 7 月 29 日前往大岸森林公園放空一個下午、走到永康街體驗冥想缽樂器「丁夏」（Tingsha），徹底遠離盤面。他以失戀歌詞自嘲：「掌停和跌停怎麼那麼像，做單像芥末那麼強。」並提醒聽眾，身邊職業做股票的朋友這一波回測普遍達 40-50%，連長期盯盤的人也吃到 20-30%，不必因此否定自己的能力。

進場等待訊號與操作原則

主持人確立的觀點包括：

• 右側思維（短波段）：要等出現一根跌幅至少 5% 的大漲紅 K、且帶量吞噬前段黑 K，才考慮評估下一步；否則單日紅 K 可能只是極短線情緒反彈，不代表趨勢反轉。
• 左側思維（長期波段）：可分批在每下跌 5-10% 時小量承接，但需配合極長期持有心態。主持人補充，這並非他的主要策略，只是認可的方向之一。
• 持有 ETF（如 0050）的思維：跌幅越深、龍之位（大股東）持股比率越低時，打進去的勝算通常不差，但前提是拉長時間週期、不以短期停損為前提。
• 絕對不開槓桿：市場仍在震盪確認期，槓桿會讓虧損失控。主持人表示，若最終這個位置真的是低點，歡迎大家回來打臉，他完全接受。

聯電（2303）2026 年 Q2 法說重點

聯電（UMC，股票代碼 2303）近期公布 2026 年第二季財報，EPS 達 3.39 元，但其中 65%（約新台幣 300 億元）來自業外投資收益與股利，而非本業製造貢獻。儘管如此，本業面仍有幾個值得關注的訊號：

產能與製程復甦

• 產能利用率從上季的 79% 回升至 85%，受惠於通訊與消費性電子需求走強，22 奈米與 28 奈米製程營收雙雙創下新高，與市場先前的預期方向一致，但尚未達到部分分析師估計的 90%。
• Q3（2026 年第三季）產能利用率有機會重返 90% 以上；Q3 平均銷售價格（ASP）預期持平，低於市場預期的 5-10% 漲幅，但因利用率提升可攤薄固定成本，毛利率仍從 32.5% 提升至 35%，改善幅度達 2.5 個百分點。

資本支出與新廠擴建

• 2026 年資本支出（CAPEX）從 15 億美元增加 33% 至 21 億美元，擴產方向集中在先進封裝與矽光子。
• 新加坡廠引入 12 吋矽光子（Silicon Photonics）製程，2026 年 7 月起開始量產交付 PIC（Photonic Integrated Circuit），主要供應 400G 光通訊市場。
• 台南 12A 廠：專攻 3D WoW（Wafer on Wafer）先進封裝，2028 年下半年完工建廠，2029 年正式量產，預計月產能約 2 到 2.5 萬片，另外 2027 年起持續擴充產能。

AI 與先進技術方向

• 2026 年 AI 相關營收預估約 3 億美元，公司目標未來三年突破 10 億美元。
• 英特爾（Intel）合作：以 12 奈米製程切入，預計 2027 年試產，2028 年起貢獻較為顯著的營收。

主持人強調，這次法說確立了市場先前對聯電往先進封裝方向轉型的判斷，但他看法說的目的不是喊進喊出，而是在盤爛時持續累積產業知識——等行情真正轉好時，才不會茫然不知道要關注哪些方向。

精選語錄

「今天你跟你女朋友吵架，如果同一件事情已經吵三次了，代表你們其實是沒有辦法解決這一件事情了，那不如就是停著或是就分手。」（比喻連續做單失利後應直接休息、不要硬撐）

「你勝利的時候不要太驕傲，然後你敗的時候要好好學習，讓自己在下一次的多空循環當中你可以多勝利一點點。」

「怎麼會這樣，掌停和跌停怎麼那麼像，怎麼會這樣，做單像芥末那麼強。」

時間軸

• 逐字稿無明確段落時間戳，以下為敘事順序：
• 開場：7 月 30 日中午 12:18 錄製，說明 Fed 凌晨 2 點的會議結果與費城半導體走勢
• 前日回顧：7 月 29 日到大岸森林公園放空、訪問散戶，再到永康街體驗冥想缽丁夏
• 交易心得：回顧 6 月初到 7 月底的做單心路歷程與市場族群性觀察
• 法說解析：聯電 2026 年 Q2 財報與法說重點整理
• 收尾：操作原則整理，鼓勵聽眾降低部位、不要氣餒