韭菜畢業班｜EP248 | 聯發科財報與Google TPU供應鏈，日月光LEAP上修與資本支出，CPO四階段測試設備，費半震盪與台股資金節奏重點摘要

重點摘要

聯發科毛利率守住46%（±1.5%），並把2027年客製化晶片市場規模預估從700-800億美元上修至800億；市佔率目標更從15%調升至20%，原本底標才約10%，幾乎翻倍，代表公司對AI ASIC訂單的能見度大幅提升。
聯發科與Google合作開發訓練型晶片TPU8T，採3奈米製程並搭載HBM，預計2026年（今年）第四季量產；同時積極爭取人形機器人（Humanoid）ASIC供應鏈份額，兩條產品線同步布局。
日月光LEAP平台2026年（今年）營收目標大幅上修至37億美元，資本支出從85億再追加20億；LEAP是整合平台，涵蓋OS封裝（台積電CoWoS後段外包）、2.5D/3D異質整合、光子晶片PIC與ASIC共封裝，AMD MI500、Meta、微軟均有訂單。
共封裝光學（CPO）測試流程分多個Insertion（將晶片放入測試機台的步驟）階段，各階段測試需同步驗證電訊號與光訊號，艾德萬測試（Advantest）、泰瑞達（Teradyne）及士德科技等設備廠商受惠；日月光2027年毛利率目標鎖定突破30%結構性天花板。
費城半導體指數上週五跳漲5%開盤但幾乎收平盤，主持人認為下週五個交易日若台積電等漲幅未被吃回，可確認短底；主持人也坦承沒跟上這波短線反彈，強調交易是持續與自己對話的過程，而非一次性押注。

費城半導體指數（費半）上週五開盤大漲約5%，但尾盤幾乎收回至平盤，台指期夜盤也同步收跌。主持人認為接下來五個交易日是多空關鍵：若台積電等個股的漲停板漲幅沒有被吃回，這個反彈就有機會確認為短底，成為多方加碼的依據。

美股因為沒有漲跌停機制，一旦踏空就很難追回成本，因此主持人傾向左側交易——大跌時分批減碼，而非追高。主持人也坦承，上週五這波自己短線沒操作好，禮拜四因不敢打大部位，禮拜五跳空漲停後又追不進，同時留意到日幣波動加劇和美債殖利率變動，這兩個變數都會影響後續布局判斷。

聯發科本次法說會亮點集中在AI客製化晶片。毛利率方面，雖然記憶體成本上升形成壓力，但透過產品價格調整與產能分配有效抵銷，2026年（今年）全年毛利率預估維持46%（±1.5%）。

客製化晶片（ASIC）布局更引人注目：公司將2027年潛在市場規模從700-800億美元上調至800億美元，同時將市佔率目標從15%調升至20%（此前底標約10%），主持人指出這近乎翻倍的跳升說明公司對訂單能見度非常有把握。

與Google的合作方面，聯發科負責開發訓練型晶片TPU8T，採3奈米製程並搭載HBM，預計2026年（今年）第四季量產。此外，公司也積極布局人形機器人（Humanoid）ASIC供應商地位，若能拿下主要份額，將是下一個重要成長引擎。

共封裝光學（CPO，Co-Packaged Optics）是將光學引擎與交換晶片整合於同一封裝的技術趨勢，測試流程分為多個Insertion——每次將晶片放入不同測試機台的步驟都算一個Insertion。

第一、二階段（晶圓整合測試）：利用台積電SOIC技術，將電子晶片（EIC）與光子晶片（PIC）垂直堆疊整合為一塊晶圓，測試重點在同時導通微弱光訊號與高速電訊號。

第三階段（光引擎測試）：晶圓切割後、與ASIC或GPU組裝前，對單獨的光學引擎（OE）進行電光整合測試，測試時需透過雷射光纖或光纖陣列（FAU）打入光訊號，確保在高速運轉下功能正常。

第四階段（最終成品測試SLT）：ASIC交換晶片與光學引擎全部封裝完畢後的整體驗證，需同步測試電訊號與光訊號的功能。

艾德萬測試（Advantest）、泰瑞達（Teradyne）、士德科技等測試設備廠商在各階段均有參與，NVIDIA、Google、AMD及相關CPU的先進封裝後段測試正逐步導入日月光。

日月光是本集另一核心主題。2026年（今年）毛利率目標約21%，毛利金額年增近180%；長期目標是2027年突破30%的結構性天花板。

LEAP並非單一技術，而是整合多層次先進製程的封裝平台：

IC ATMP業務（扣除子公司環旭電子USI的EMS代工業務後的純半導體封測部分）包含封裝、CP晶圓測試、FT成品測試與SLT系統級測試。其中FT成品測試是必經的驗證環節，目前市場較關注CP晶圓測試段的毛利率空間。

2026年（今年）LEAP平台營收目標大幅上修至37億美元，資本支出從85億再追加20億。客戶端除NVIDIA GPU的OS封裝外，AMD MI500及相關CPU也有大量試驗訂單，Meta與微軟的AI ASIC訂單同步擴大。

「交易真的不是一件很簡單的事情，他是一直在跟你自己對話，然後一直去思考他今天這個東西是對的嗎」

「今天多是很容易大於空的……假設今天他都已經願意給一個5%的漲幅上去了，特別是在台股的話那很多都是已經談到20%、30%」