EP1167｜航運接棒，熱門漲價股回檔，利空釋疑！邁威爾和谷歌合作，掃到聯發科、雍智？味之素停供中國，台PCB廠該開心！ft.操盤手 黃豐凱

重點摘要

• 味之素宣布停供中國ABF載板絕緣膜材料，市場誤以為台廠受害，實情卻相反：受衝擊的是中國競爭廠商，其載板產能將減損約30%，台灣廠商本身不受影響，相對競爭優勢反而提升。

• Google宣布入股邁威爾（Marvell Technology），引發聯發科被踢出Google TPU供應鏈的疑慮，雍智科技也受波及；但黃豐凱指出Google TPU需求規模龐大，多家廠商並存才能消化，不能從入股行動直接推論聯發科出局。

• 台積電亞利桑那擴廠進度加速，美國亞利桑那多個城市市長即將訪台招募供應鏈廠商赴美設廠；有台灣材料廠商已跳過德國巴斯夫（BASF），直接成為台積電一線供應商，BASF面臨原料斷供困境。

• ABF設備廠商直接透露：從2026年下半年到2028年，整體機台嚴重供不應求，連設備廠商自己的機台都缺貨；台光電、新興等個股已悄悄創下歷史新高，顯示基本面正在實質走強，回檔是布局機會。

• 伊朗受美國全面制裁讓荷姆茲海峽局勢短期難解，油價維持高位，加上FedWatch顯示9月升息機率走高，可能對市場造成短暫干擾，黃豐凱建議先觀察到9月初，不必看太遠。

詳細內容

本週行情與今日賣壓

本週台股以小黑K收週，在反彈至46,000點以上後出現壓力。2026年8月21日（週五），多數漲價題材概念股同步走弱，尤其是載板族群重災。兆華指出，反彈遇壓是正常現象：在反彈初期，市場通常選擇漠視利空；一旦上漲力道減弱，負面消息便會被高速、高效率地放大。前兩天焦點是公債殖利率上揚與科技大廠隱藏負債問題，今日又新增兩則具體利空，引發更大賣壓。

味之素停供中國：台廠不是輸家，是贏家

日本味之素（Ajinomoto）是全球ABF載板絕緣膜材料的最大供應商，全球市占率高達95%。其技術護城河源自食品業生產胺基酸的化學副產物，被意外開發成高端半導體封裝基板絕緣材料，形成難以複製的跨域優勢。

今日消息指味之素將停止對中國供應相關材料，台灣載板股跟著普跌。黃豐凱直接糾正市場邏輯：停供衝擊的是中國競爭廠商，其載板產能預計減損約30%，台灣廠商本身供應無虞，競爭對手的產能反而大幅縮水。台廠股價今日的下跌，完全是市場誤解，並非基本面轉弱的訊號。

Google入股邁威爾：聯發科與雍智的「被誤殺」

Google宣布將取得邁威爾（Marvell Technology）一定比例的股權，市場隨即產生兩層擔憂：一、協助主導Google TPU（人工智慧訓練晶片）設計的聯發科，恐遭邁威爾取代而出局；二、雍智科技身為聯發科TPU供應鏈一員，可能連帶失去訂單。此消息又恰逢聯發科高管離職、毛利率略微下滑（主因是低毛利率的探真出貨占比提升，非需求下滑）等負面因素疊加，令恐慌情緒進一步放大。

黃豐凱認為這些推論失之過度。Google TPU的產能需求正在大幅增加，任何單一廠商都難以獨力消化，欣興（升星）、景碩（緊朔）等ABF基板廠的地位不會因一紙入股協議而自動消失。

ABF載板供應鏈：南電為何保守？基本面有多強？

台灣ABF載板三雄（欣興、景碩、南亞電路板）中，南電近期態度最為保守，向法人透露暫無大幅擴廠必要，導致相關個股應聲下跌。黃豐凱解釋這有歷史背景：欣興（升星）曾於2021年豪稱訂單能見度滿到2026年，大舉擴產後卻造成嚴重損傷；同屬台塑集團體系的南電因此格外審慎表態。

然而，設備廠商給出截然不同的市場訊號：從2026年下半年到2028年，整體客戶端機台嚴重供不應求，連設備廠商自己的機台都缺貨。台光電、新興等相關個股已悄然創下歷史新高，正是基本面真實走強的佐證。黃豐凱建議把今日回檔視為買進機會，認知產業雜音終將消散。

台積電亞利桑那：在地化加速，BASF被繞過

台積電亞利桑那廠擴廠進度持續加快，美國亞利桑那州多個城市市長即將訪台，目的是招募台積電的台灣供應鏈廠商赴當地設廠，確立台積電在美落地生根的明確趨勢。

值得注意的是，有台灣材料廠商已跳過德國化工大廠巴斯夫（BASF），直接成為台積電的一線供應商。以往這些原料要先由BASF轉手加工再提供給台積電，如今直接對接台積電，使BASF面臨原料斷供的困境。

漲價股輪動：高基期下誰來接棒

某產業指標今年（2026年）的成長率創下39年來新高，在如此高基期效應下，明年（2027年）要維持雙位數成長難度極高，若有5%成長已算亮眼。黃豐凱指出，成長率放緩但絕對成長仍在的環境，市場需要有接棒族群；之前被嫌本益比過高、因利空回檔的個股，反而提供了再次進場的機會。

禾伸堂跌停、被動元件重災

今日被動元件族群同步重挫，禾伸堂因前期相對抗跌，今日出現補跌而觸及跌停。黃豐凱認為基本面並未轉壞，屬技術面補跌，看法保持正面。另有消息稱遭「處置」的公司不能納入MSCI，部分個股因此賣壓大增，但黃豐凱認為此事與禾伸堂跌停的直接關聯不大。輝達（NVIDIA）供應鏈中，能律集團、能律亞洲等相關個股今日表現相對較強，各有各自的走勢邏輯。

機器人：展後不是終點，半導體才是下半場

自動化暨機器人展覽即將結束，市場疑慮題材是否同步降溫。黃豐凱認為機器人族群的爆發力來自兩塊：一是展覽帶動的短期題材，二是與半導體先進封裝高度連結的長期成長邏輯。若兩者能同步上行，股價爆發力將更為顯著。蒙利近期曾創歷史新高後有所拉回，但其兼具ABF設備、先進封裝相關設備及玻璃基板運輸設備的多元布局，市場尚未完全定價。

地緣政治：伊朗、荷姆茲海峽與9月升息

美國宣布全面封鎖伊朗，此舉對中國衝擊最大——伊朗原油約80%輸往中國，若能源命脈被切斷，中國將被迫正視自身能源壓力。荷姆茲海峽短期內無解（美國自身對這條航道依賴不高，但中國卻高度仰賴），油價因而維持高位。此一背景也讓航運族群成為市場潛在關注的接棒方向。

油價高企加上FedWatch顯示9月升息機率走高，黃豐凱預期若屆時真的升息，市場可能被嚇一跳。他建議近期先看到9月初，不必預設太多情境；即使是預防性升息，反應完後影響通常有限，整體而言謹記產業雜音終將消散，基本面才是依歸。

精選語錄

「你要知道，就Google TPU，現在是很多人都真的要跟他合作的。」——黃豐凱

「從2026年下半年到2028年，都是明顯的機台供不應求，他們自己機台供應都缺掉。」——黃豐凱引述設備廠商說法

「味之素停供中國，到底跟我們的關聯是利是弊？」——兆華（點出今日最大市場困惑）

時間軸

逐字稿未含明確時間標記，以下按討論順序排列：

• 開場：本週行情回顧，台股週K小黑，漲價股今日普跌
• 段落一：味之素停供中國ABF材料，釋疑台廠為何反而受惠
• 段落二：Google入股邁威爾，聯發科、雍智遭市場誤殺
• 段落三：ABF載板三雄現況，南電保守背景，設備廠商供不應求說法
• 段落四：台積電亞利桑那擴廠加速，供應鏈在地化，BASF被繞過
• 段落五：漲價股輪動、高基期接棒族群討論
• 段落六：禾伸堂跌停、被動元件重挫、NVIDIA供應鏈走勢分化
• 段落七：機器人展後走勢，蒙利多元布局分析
• 結尾：伊朗制裁、荷姆茲海峽油價、9月升息風險，建議觀察到9月初