EP1171｜輝達明年成長70%，AI霸主氣魄！毛利率要擔心嗎？台股壓尾盤但氣氛變好，老AI有殖，新技術有夢，記得停利！ft.型男股神 陳威良

重點摘要

• 輝達最新財測顯示2027年（明年）預計營收成長70%，遠超市場原估的45%，代表AI資本支出仍在高速擴張，這個超越幅度讓法說會的市場信心截然不同於過去兩三年「先漲後跌」的慣例。
• 記憶體是AI系統最大成本支出，隨輝達需求攀升漲價趨勢明確；但下游組裝廠毛利率僅5-8%，物料全面漲價讓今年（2026年）毛利率保衛戰格外艱難，就連高毛利的輝達也已感受到若干成本壓力。
• 大力光股價從2000多元漲至6000多元，嘉賓陳威良認為最大信任基礎是「說到做到」——與台積電合作屬實、2028年量產路線清晰，加上股本僅13億元、毛利率達45%以上，小股本特性大幅放大了漲幅。
• 載板族群（ABF Substrate）在2026年下半年至2027年（明年）漲價能見度高，但大股東洪海賣股造成籌碼壓力，使其本益比被市場定在純載板廠（欣興、景碩、南電等三大老大哥）與純PCB廠之間，無法獲得更高評價，導致這波漲幅明顯落後，仍有比價補漲空間。
• 立法院今天（2026-08-27）正式通過藍白版6年2400億元國防無人機預算，使長達半年的政策不確定性終告消除；軍工族群股本普遍偏小，2400億元商機遠超任何單一廠商的承接能力，後續標案分配備受矚目。

詳細內容

輝達法說：FY2028 財測成長70%打破慣例

輝達（NVIDIA）公布最新季報，並給出2027年（明年）的前瞻財測，預計營收成長70%，遠超市場預估的45%。過去兩三年，輝達雖每次都超過預期，但超越幅度逐漸收窄，且公布後股價往往先漲後跌；這次落差之大讓嘉賓陳威良直言「看了都嚇到」，主持人也認為這次信心著力點比以往更扎實。

輝達除了本業算力晶片，更建構全球最大AI融資平台，向OpenAI等六大金融巨頭及主要AI業者提供資金，成為全球最大AI債主，使其發展與全球AI生態系深度綁定，更讓法說結果已成為AI族群信心的風向標。

記憶體漲價與下游毛利率雙面壓力

記憶體是AI系統成本結構中佔比最高的一環，隨輝達需求持續擴大，記憶體漲價浪潮對記憶體廠商是利多，卻對下游形成壓力。組裝廠毛利率普遍僅5-8%，面對記憶體、被動元件等物料同步漲價，今年（2026年）利潤空間受到明顯擠壓。主持人指出，就連輝達這樣高毛利的公司，在最新財報中也開始感受到成本壓力，下游廠商的處境更為嚴峻。

大力光矽光子佈局：誠信與現金流的長線回報

大力光（股本13億元）近期股價從2000多元漲至6000多元，印證了嘉賓陳威良長期看好該公司的眼光。其核心論點是該公司「誠實且有現金流」：宣稱切入矽光子就真的切入、宣稱與台積電合作就真的有合作、宣稱2028年可能量產就是走在這條路線上。

過程中，市場曾因康寧提出橋接技術（稱不需要用到FAU模組）而質疑大力光的需求是否被取代，但主持人認為科技發展本來就是多種方案並存，不會只有單一最佳解；大力光沒有在質疑中退場，印證了多方案並行的現實。小股本（13億元）搭配長期毛利率約45%以上，是漲幅顯著超越大股本組裝廠的關鍵。

載板族群：下半年能見度佳，籌碼壓力拖累評價

載板（ABF Substrate）在今年（2026年）上半年還未進入大幅漲價主升段，但2026年下半年起至2027年（明年）漲價趨勢的能見度相當高。然而，相關個股受到大股東洪海持續賣股的籌碼壓力，本益比被市場定在純載板廠（欣興、景碩、南電等三大老大哥）與純PCB廠之間，無法比照三大老大哥獲得更高評價，導致這波漲幅明顯落後。主持人認為比價補漲空間仍在，值得長線觀察。

軍工/無人機：立院通過2400億元預算，不確定性消除

立法院今天（2026-08-27）正式通過藍白聯合版本的6年2400億元國防無人機預算，自年初起懸而未決長達半年的政策不確定性終告消除。主持人認為，只要確定通過，無論版本為何，整體軍工產業鏈的發展方向不變，不確定性消除本身即是利多。軍工族群股本普遍偏小，2400億元資金規模遠超任何單一廠商的承接能力，後續標案競標預期掀起廣泛商機。

投資提醒：小作文目標價計算要自行驗算

主持人收到一篇投資建議文，引用2027年（明年）預估EPS 16元、30倍本益比計算，但給出的目標價為650元，而非正確的480元（16×30）。主持人以此為例提醒投資人：看到「強力買進」或高目標價時必須自行還原財務計算邏輯，有些小作文是「為了達到某個目標價而反推」，數字本身有瑕疵，眼睛一亮就容易被帶著走。

台塑集團特化轉型：傳統塑化切入AI材料供應鏈

台塑集團旗下廠商（如南亞等）今年（2026年）股價表現亮眼，主持人認為這是「塑化特化一家親」的體現——傳統原物料廠透過切入AI伺服器相關材料，成功實現轉型並受惠於AI浪潮。雖然距AI核心算力層較遠，建廠概念與材料供應鏈仍有一定聯想空間，但主持人也提醒，越是偏遠的受益概念，聯想越需要謹慎評估。

精選語錄

「大力光說要做矽光子，他就會做矽光子，因為他就是一家誠實而且有現金流的公司，他說要做就是要做。」

「明年還能成長70%？對，所以這一點來講的話，超出超出預期很多。」

時間軸

逐字稿未包含明確時間戳記。