EP97｜AI救救我 成熟製程救星PIC

重點摘要

• 8月美國CPI月增0.4%，升息機率從上週60%多升至逾90%，市場預計本月直接升息一碼。核心通膨壓力主要來自油價，而油價與中東及波蘭空域等地緣衝突連動，多戰線風險一旦擴大就可能引發連續升息，是最大不確定因子。
• Anthropic公開呼籲AI放緩開發，Wilson認為這是帶有自利盤算的「偽君子話術」——自己仍積極建算力、推模型，等競爭對手踩剎車後趁機吃掉市佔。他提醒看科技大頭的言論，要同時對照其立場與實際行為，而不是只聽嘴上說的。
• 今年（2026年）全球光模塊出貨逾6,000萬支，800G佔逾80%；明年（2027年）預估跳至1.5至2億支（約成長3至4倍），1.6T滲透率從近乎零升至20至30%，ASP同步提升，上游聯亞、全新等廠商享有量與價雙向疊加的效果。
• NPO網路架構轉型需要PIC（光子積體電路）與EIC（電子積體電路）整合，Hybrid bonding尚未成熟的情況下Co-bonding是主流解決方案，聯電、Tower Semiconductor、GlobalFoundries等成熟製程廠商同步受惠於PIC訂單增加與利用率提升（目前100至110%、部分靠加班達成）。
• Wilson建議現階段聚焦12個月內有實際獲利貢獻的題材股；大立光、玉晶光等純靠遠期故事的光學股今日跌停，他認為「前面有多爽，現在就有多痛苦」，提醒本夢比太高的票要能比別人跑得快，否則留下來洗碗。

詳細內容

美國CPI與升息劇本

8月CPI月增0.4%，Fed目前以月增（而非年增）作為觀察基準。住房與工資兩大通膨驅動力已趨緩，目前最大不確定性是油價，與地緣政治高度連動。CPI公佈後市場升息機率從上週80%跳升至逾90%，本月升息一碼幾成定局。Wilson強調要預先準備多套劇本：升息後油價若未降、波蘭空域若再起衝突，多戰線打開可能引發連續升息、資金大幅回流政府；他認為美國應會盡量避免，但投資人仍應準備好對應策略，不能傻住。

AI放緩論爭議：說一套做一套

Anthropic公開呼籲業界放緩AI開發，理由是資安等基礎設施尚未到位。Wilson認為這是帶有自利動機的話術：Anthropic自身仍全速開發、積極擴大算力，呼籲放緩等於讓競爭對手踩剎車後反過來收割市佔。這與OpenAI的Sam Altman早先宣稱不涉及國防、最終卻與美國國防部簽約如出一轍。他建議解讀這類言論時，除了看說了什麼，更要看說話者的立場與實際行動是否一致。

台股盤面：光學股跌停，指數守住

南韓市場休市，日本股市率先承壓；台股開低，大立光與玉晶光等光學股今日跌停，Wilson認為這類股前段累積大量動能資金加上空單，在消息面震盪時最容易被快速砍倉。台指最終收6,400點，略低於9月1日波段高點6,490點，但有進攻跡象，整體結構尚可。功率相關個股表現相對整齊，其餘被動元件、電源管理偏弱。

光通訊深度分析：成熟製程PIC與TFLN

光模塊出貨量與速率演進 今年（2026年）全球光模塊出貨超過6,000萬支，800G佔逾80%。明年（2027年）預估跳至1.5至2億支，約成長3至4倍，800G滲透率降至約60%，1.6T升至約20至30%。3.2T明年（2027年）開始少量試產調校，2028年才會正式放量；屆時聯電TFLN（薄膜鈮酸鋰，Thin Film Lithium Niobate）整線量產，估計光這一條產品線對聯電EPS貢獻就有5元以上（受限於聯電股本較大，保守估計5元多）。Wilson提醒2027年以前此題材量尚少，現階段看現有PIC和成熟製程利用率提升已足夠充分。

成熟製程PIC與Co-bonding現況 NPO（網路封包光學）架構轉型需要同時整合PIC與EIC，主要受惠廠商為聯電、Tower Semiconductor、GlobalFoundries。現階段Hybrid bonding（混合鍵合）尚不成熟，Co-bonding（共封裝、金線接合）是主流解決方案，奇邦等廠商在PD（光偵測器）、Driver、TIA（跨阻抗放大器）、Modulator等元件上均可透過Co-bonding提升效能。聯電成熟製程目前利用率透過加班與調整產線已達100至110%，漲價空間也隨之提升。上游聯亞、全新等廠商因出貨量倍增且1.6T產品ASP更高，同時享有量與價雙重成長。

深圳光博覽會討論焦點 剛結束的深圳光博覽會帶動市場對NPO更早落地的預期，討論聚焦PIC+EIC整合時程。台虹等原先熱門題材近期稍微轉弱，反映「共識太強後容易被倒爛」的規律，Wilson認為這類本夢比題材需搭配近期獲利數字才能撐住。

個人持股策略與操作心態

Wilson近期持股以IP、長線設備股、PCB相關為主，成本較差的半導體設備股稍微減碼以控制虧損風險。操作心態上，行情不順時主動降低每筆交易規模，減少摩擦成本，等行情轉順再加回。他也宣布接下來至10月中旬相對清閒期，計畫正式導入AI工具輔助研究與資料整理，下集將跟進分享成效。

留言回覆精選

• 旺矽Insertion機台：Wilson澄清前幾集說的是業界整體觀察到Insertion 2效果不如預期（測試覆蓋率偏低），廠商因此增加Insertion 3機台配置、降低產出速度以提升覆蓋率，並非特指旺矽Insertion 2本身有問題。
• 普瑞retimer：普瑞在retimer（訊號重整芯片）領域做工相對中等，本益比（P/E）偏高；訊號傳輸市場最終取決於客戶關係，即使產品不是最強，能維繫客戶關係仍有機會拿到訂單。
• 台灣半導體關稅：Wilson認為川普對台灣半導體加關稅在短期內難以再次發動，觀望態度。

精選語錄

「前面有多爽，現在就有多痛苦。」（談大立光、玉晶光等光學股跌停）

「你要有很多個行情的劇本，然後你去判斷說假如出現怎樣我該怎麼做。不然等到你遇到意想不到的事情的話，你會傻住，你會不知道該怎麼處理。」

「重點還是行為才能證明說這個人他實際的想法，以及他的做法。」（評論科技大頭 AI 放緩論言行不一）

時間軸

• 開頭：節目初衷與交友理念，分享內湖飛魚餐廳和塞進超跑趣聞
• 前段：AI放緩論爭議，Anthropic與Sam Altman言行不一的觀察
• 中段：8月CPI解讀、升息機率攀升、油價與地緣政治多戰線風險
• 中後段：台股盤面——日股首當其衝、大立光玉晶光跌停、台指收6,400點、選股策略轉向近期有獲利的題材
• 後段（最長）：光通訊深度分析——光模塊量/速率演進、PIC+EIC受惠廠商、聯電成熟製程利用率、TFLN下世代時程
• 結尾：留言回覆（旺矽Insertion、普瑞retimer、台灣半導體關稅）