522.【財經時事放大鏡】功率 x 8" x HVDC

重點摘要

• 升微（台股上市公司）因承接離岸風電二期專案巨額虧損，Q1虧損18億元宣告禁止轉付，證交所確定6月23日終止上市；股價從2025年7月高點192元崩跌至約19元
• 8吋晶圓代工產能利用率接近九成（中國FAB滿載程度甚於台灣），PMIC與MOSFET漲價函陸續發出，TI（德州儀器）已再度通知漲價
• 高壓直流電（HVDC）架構今年（2026年）在超大規模資料中心正式確立，GaN廠商英諾賽科（Innoscience，中國）遭英飛靈（Infineon）在美國ITC勝訴禁令，轉單效應醞釀；台積電GaN製程宣布停產，訂單可能移轉力積電、世界先進
• 三星工會因員工分紅遠低於SK海力士而不滿，預告5月21日起罷工18天；去年（2025年）罷工半天已致晶圓代工產出降58%、記憶體降18%，擴大將波及HBM4供應
• 四大超大規模雲端服務供應商（CSP）合計掌控全球71%海底電纜所有權，整體自由現金流相較疫情後均值縮水約90%，幾乎全數用於AI資本支出

詳細內容

升微確定6月23日下市：離岸風電產業骨牌效應

升微（台灣上市公司）子公司承接離岸風電二期專案，2026年第一季虧損18億元並宣告禁止轉付。依台灣證交所規定，禁止轉付公司須啟動終止上市程序，留給升微完成增資的窗口僅從5月15日至6月23日，實際成功機率極低。升微股價從2025年7月高點192元急跌至約19元（跌幅逾九成），成為台灣離岸風電概念股中最劇烈的下市個案。主持人指出，與政府做生意存在帳款回收風險，歷史上多家承攬政府工程的營造廠曾因此倒閉，投資人應留意此結構性風險。目前市場對台灣綠能相關個股信心極度低迷。

無人機概念股：國內預算縮水，出口反成核心機會

台灣政府削減無人機國產化採購預算，短期壓縮相關概念股的本地想像空間。然而主持人強調，台灣無人機廠商的成長邏輯並不依賴國內標案——烏克蘭戰場年消耗超過百萬架無人機，而多數歐美民主國家因安全顧慮無法採購中國大疆，台灣因此成為全球非中供應鏈的重要備選。外銷訂單的潛在獲利能力可能高於國內標案，長期受惠於各國國防預算佔GDP比重普遍提升的趨勢，但短期不會出現大規模政府資金挹注。

龍岩殯葬業的浮存金投資術：出脫英特爾引發市場關注

龍岩（台灣殯葬業上市公司）出脫英特爾（Intel）持股引發市場好奇。其投資資金來源為「生前契約」預付款——依殯葬條例規定，預付款70~75%須信託管理，龍岩以此為浮存金進行股票投資，並設有專職投資研究團隊，運作邏輯類似巴菲特旗下波克夏的保險浮存金。去年（2025年）龍岩股票投資部位獲利約2億元，今年（2026年）初即超越全年目標。主持人評論，殯葬業「坐等客戶上門」的特性使其資金成本幾乎為零，浮存金運用效率極高。

PMIC與MOSFET漲價：8吋晶圓供需拉動電力元件全鏈上揚

高度仰賴8吋成熟製程的電源管理IC（PMIC）與功率型MOSFET今年（2026年）開始發出漲價通知。全球前10大晶圓代工廠產能利用率接近九成，其中中國FAB（華虹、金河集成、中芯國際等）的8吋滿載程度甚於台灣廠商（力積電、世界先進），但台廠正逐步跟上。TI（德州儀器）已再度發出漲價函，隱含整個電力元件供應鏈的成本重定價正在展開。

高壓直流電（HVDC）架構今年（2026年）在超大規模資料中心全面確認普及，是推動需求爆發的核心驅動力：

**第三代半導體（氮化鎵 GaN、碳化矽 SiC）：**英飛靈（Infineon）對全球最大GaN廠商英諾賽科（Innoscience，中國）提起美國國際貿易委員會（ITC）專利訴訟並勝訴，英諾賽科遭禁止進口，轉單效應正在醞釀。台灣方面，台積電宣布旗下GaN製程陸續停產（預計2027年後完成），潛在訂單可能移轉至力積電、世界先進承接，惟製程切換需重新驗證，不可能立即接棒。曾一度瀕臨破產的美國SiC龍頭Wolfspeed今年（2026年）股價已上漲約2.6倍；GaN廠商Navitas亦強勁反彈。此外，荷蘭廠商安世半導體（Nexperia）先前遭美國禁令，促成大量轉單流向台灣廠商。

**被動元件（MLCC、電容、電感）：**高壓高電流設計使板載被動元件單板用量提升，各類電容（陶瓷電容、固態電容、薄膜電容）在不同應用場景的競爭與替代正在分化。

三星工會罷工18天計畫：HBM4供應的最大黑天鵝

三星工會因員工分紅遠低於SK海力士水準，預告2026年5月21日起展開18天罷工。參照去年（2025年）數據：三星罷工半天，當日晶圓代工產出即下降58%、記憶體下降18%。若18天罷工全面實施，三星的NAND Flash、DRAM及HBM4（高頻寬記憶體第4代）供應將受到嚴重衝擊，並連帶影響英偉達（NVIDIA）Vera Rubin平台的收貨時程。主持人認為工會選在記憶體供需最緊張時機發動，策略類似碼頭工人在海運旺季罷工，談判籌碼充足，短期難以快速平息；目前上一輪談判已破局，尚未達成協議。

四大CSP掌控全球71%海底電纜：算力版圖延伸至洲際傳輸

一篇探討「Internet of AI」的研究報告將AI通訊基礎建設分為四層：晶片間→機架間→資料中心間→跨洲際（海底電纜）。2012年傳統電信商掌控約80%全球海底光纜；如今四大超大規模雲端服務供應商（CSP：Google、Meta、Microsoft、Amazon）合計掌控71%：

• Google：33%所有權（其中17%完全持有）
• Meta：16條海底電纜
• Microsoft：6條
• Amazon：4條

四大CSP的自由現金流（FCF）相較疫情後均值（每季約450億美元）縮水約90%至僅約40億美元，幾乎全數投入AI基礎建設資本支出。主持人指出，此波AI投資與網路泡沫的根本差異在於：網路泡沫時代是新創公司向資本市場融資、商業模式尚未成熟；此次是四家本身極度富裕的公司動用自有資金，且AI服務已開始產生真實收入。

AI算力競賽：Token消耗量一年暴增百倍

OpenAI企業用戶Token使用量里程碑今年（2026年）大幅調整：去年（2025年）門檻為10億/100億/1兆，今年（2026年）調整為1000億/1兆/10兆，隱含年消耗Token量暴增約百倍。Anthropic近期大量採購算力（涵蓋X、Meta等平台），Agent型AI每次工作流產生的Token消耗遠超傳統對話，是推動算力需求持續增長的核心因素。主持人以英偉達GB300當年短暫換回GB200架構、最終出貨後獲市場高度信心為例，認為在AI基礎建設需求確立的大背景下，不必過度擔憂短期規格變動或出貨時程微調。

精選語錄

「他去年還有192塊，現在剩下19塊，然後再過一個月他就要下市了。」

「網路泡沫那個時候大家在各種不同的新創跟資本市場拿錢，去打造一個商業模式還沒有成熟的東西；那現在是AI它已經可以開始賺錢了，然後也不是跟資本市場去拿錢，就是我本身就超級有錢，這四家公司本身就超級有錢，然後拿去砸錢。」

「它的正業好像就是坐等大家來上門就對了，推銷好像也沒有用。」

時間軸

逐字稿無時間戳記，依主題順序排列：

• 開頭：財報狗服務廣告（6月15日起調漲方案）
• 第一段：升微Q1虧損18億、禁止轉付、6月23日終止上市分析
• 第二段：無人機概念股：國內預算縮水，外銷機會分析
• 第三段：龍岩出脫Intel持股，殯葬業浮存金投資術解析
• 第四段：PMIC/MOSFET漲價、8吋晶圓供需、HVDC架構與第三代半導體全面分析（篇幅最長）
• 第五段：三星5月21日罷工計畫、HBM4供應衝擊評估
• 第六段：四大CSP掌控全球71%海底電纜，算力版圖洲際延伸
• 末段：OpenAI Token里程碑百倍暴增，Agentic AI需求與Vera Rubin展望