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重點摘要

• AI 最終變現路徑不是「買 AI」，而是買更好用的產品（例如 Google 雲端送 AI），消費者只在意體驗順不順，不在意背後模型是誰
• NVIDIA 正積極壓縮供應鏈成本，推動從 L6 直接做到 L10 的整合方案（由鴻海集團與偉創主導），導致多家零組件廠面臨砍價壓力
• 川湖（滑軌廠）被市場傳出可能回歸下一代 NVL，符合此前「談判議價」的猜測
• Google TPU 能見度大幅提升，可能推動供應鏈需求成長，抵銷部分 NVIDIA 鏈的砍價衝擊
• Intel 股價跳升，謝孟恭認為主因應為 EMIB 題材（Intel 的晶片封裝互連技術），而非外界傳言的 Apple 訂單

詳細內容

AI 變現的真實樣態

謝孟恭與股票圈、產業圈朋友聚餐後分享，AI 要滲透企業市場面臨兩大障礙：高價位餐飲業因毛利高、決策者 sense 好，較願嘗試；薄利多銷型業者則幾乎不願額外投資。他認為有效的推廣方式是「先賠錢做案例」，用具體數字說服同業跟進，形成滾雪球效應。最終，AI 不會以獨立費用項目出現，而是像 Google 雲端附贈 AI 一樣，悄悄成為產品體驗的一部分，消費者買的是「好產品」，而非「AI」。

NVIDIA 供應鏈壓力與成本管控

NVIDIA 推動生產整合，從過去完成 L6 後分發各 ODM 自行組裝到 L10，改為由鴻海集團與偉創（微創）主導直接做到 L10，以集中控管良率並壓低成本。這一策略也呼應 NVIDIA 一貫斤斤計較零組件成本的企業文化。近期川湖（滑軌）、冷板廠等傳出被砍價，均符合此邏輯。帽連（BizLink）的線材屬於 CSP 直接採購（非 NVIDIA），砍價壓力相對較小，但若 NVIDIA 真的把所有生產攬入 L10 方案，仍需密切觀察。

Google TPU 帶來的反向論述

Google TPU 並非新技術，但因 Gemini 系列產品表現亮眼，帶動市場重新檢視其供應鏈需求。謝孟恭指出，台積電（TSMC）目前可供應的量僅約 Google 峰值需求的三至四成甚至更低，從晶片到散熱、OEM 組裝，全球合規產能都不足以支應 Google 的最大需求。Google 量增若加速，有機會抵銷 NVIDIA 鏈砍價的負面影響。

Intel EMIB 題材

Intel 股價近期跳漲，市場有「Apple 低階 M 晶片訂單」說法，但謝孟恭傾向認為是 EMIB（嵌入式多晶片互連橋接）題材——他觀察到台系 EMIB 相關廠商近期出現明顯外資買盤。EMIB 的真正放量節點預計在 Google TPU V9，時程估計在 2028（後年（2027 年）至 2029 年），距今仍遠，短期題材炒作後可能先漲後回，待市場確認營收能見度才有第二波。

聯發科（MTK）近期傳聞

聯發科今年（2025 年）在移動晶片（CoAXL 節點）的 20K 至 30K 目標已是市場共識，但近期開始出現「後年（2027 年）衝破 70K」的新論述。謝孟恭提醒，70K 的前提是台積電決定在 CoAXS 節點擴產，而目前判斷台積電擴產重心應在 CoAXL，CoAXS 應交給其他晶圓廠；此類股價上漲後才冒出的新說法需謹慎驗證。

Q&A 精選觀點

• 岳家男人主義問題：若老婆覺得可以 handle 就尊重她；若老婆真的受委屈，謝孟恭自己的做法是直接開噴。
• 2344（聯詠）跌停操作：個人在廉價 37-38 元區間已幾乎出清，跌停附近因均線陡峭通常不加減碼；成本夠低的人耐受度本就較高，不必強行在跌停砍出。
• 記憶體持股大幅減碼原因：機會成本概念——同期 IC 設計（聯發科、GUC、3661 等）及封測、探針卡有更多尚未反映的空間，資金自然分散配置，非看衰記憶體。
• 黃金投資看法：認同巴菲特「無生產力資產」觀點，個人偏好有盈利能力的股票；但不否定黃金存在的市場意義，不同人有不同選擇，沒有高下之分。
• 投資哲學如何建構：動態調整，沒有標準答案。從只買高流動性股票，逐漸學會蹲待低估值標的放長；三到五年後觀點可能再次改變，世界持續在變動。
• 虧損45%撐過低潮：謝孟恭分享自己低潮時會自言自語、正視負面情緒，再把注意力拉回「現在的每個決定才決定未來」，週末因無法操作而難過、週一開盤後心情自然回升。

精選語錄

「你搶市佔搶到某個程度你突然間去談價格，如果試戰搶的不夠多，別人又趁虛而入，到底 AI 怎麼變現，是一個蠻大的問題。」

「最後面就會回到：買產品，你不再買 AI。」

「我喜歡會有生產力的東西，一個企業它是可以去賺錢的；可是你們買黃金，其實你把他買是賺翻了。」

時間軸

• 開頭：Dr. 情趣贊助廣告，奧創未來 AI 擬態飛機杯介紹
• 前段（約 5-15 分鐘）：老皮（Dr. 情趣老闆）私交回顧，野溪釣魚、育兒哲學對比（放養 vs. 嚴管）
• 中段（約 15-30 分鐘）：AI 變現大哉問，企業 DNA 與 AI 滲透案例（高價 vs. 薄利餐飲業），Perplexity Bootcamp 模式，AI 融入產品而非獨立收費的論述
• 中後段（約 30-50 分鐘）：川湖可能回歸下一代 NVL；NVIDIA 供應鏈砍價邏輯（L6→L10，EMIB，帽連分類）；Google TPU 能見度與供需缺口；Intel EMIB 題材 vs. Apple 訂單說法；聯發科 70K 後年（2027 年）傳聞辨析
• 後段 Q&A：岳家男人主義處理、2344 跌停操作、記憶體減碼原因、IC Design 持股邏輯、黃金觀點、投資哲學建構、虧損 45% 低潮心法