EP618 | 🐟

重點摘要

• 謝孟恭柏林獨旅後確認：離開家人反而更思念，獨行讓他驗證了現階段的幸福不在自由而在陪伴
• 博通（Broadcom）AI backlog 達 730 億美元（XPU 530 億 + 網路交換/DSP/雷射 200 億），博通明確表示訂單將持續增加中
• OpenAI 自研 ASIC 時程確認為 2027 年（非市場原先預期的 2026 年），博通 tape-out 預計 2026 年下半才完成
• 先進封裝（packaging）仍是整個 AI 晶片供應鏈最大瓶頸，台積電持續滿載、外包封裝廠（OSAT）訂單可望持續增長
• 矽光子短期尚需時間普及，但 Google 全光交換器（OCS）技術引發市場高度關注，相關概念股進入可觀察階段

詳細內容

柏林獨旅與 Radiohead 演唱會體驗

謝孟恭趁家人無法出國之際，獨自飛往德國柏林觀看 Radiohead 演唱會。Radiohead 採輪換歌單策略，演唱會之間曲目有所不同，包括 “Just”、“The Bends”、“Pyramid Song” 等曲目，其中包含他第一晚未聽到的歌曲，讓他直呼過癮。

他坦言體力不如以往——十三年前（2013 年）看 Radiohead 時還在台北南港展覽館外搭帳篷排隊搶第一排。如今久站下背痠痛，只能欣慰德國觀眾文化讓座位區也不強迫全程站立。

出門在外，謝孟恭發現自己在百貨商場逛的、買的全是孩子的東西，腦中不斷想像「如果全家一起來就好了」。這次獨旅反而成了一面鏡子，讓他確認：單身或獨處並不會讓他更快樂，現在的生活已是他想要的狀態。

博通（Broadcom）財報深度解析

財報發布後股價先漲後跌，謝孟恭認為市場反應過度，核心數字仍強健：

AI Backlog（積壓訂單）

• 未來六季（約 6–12 個月）積壓訂單達 730 億美元，其中 XPU 530 億美元、交換器/DSP/雷射 200 億美元
• 博通明確表示訂單將持續增加，謝孟恭認為「訂單少」的批評站不住腳，這只反映當前時程，後續大客戶訂單仍在路上

OpenAI 自研 ASIC 時程 市場原本預期 OpenAI 自研 ASIC 2026 年出貨，博通此次確認為 2027 年。謝孟恭指出，從供應鏈端看，tape-out（晶片設計定稿）本來就在 2026 年下半才會完成，博通說法與供應鏈資訊一致，並非利空。

Google TPU 與聯發科（MediaTek） Google 最新一代 TPU 命名為 V8，分為 V8P（博通負責）與 V8E（聯發科負責 IO 端）。聯發科版本開發已在進行中，2026 年預計投片約 2–2.5 萬片。博通的投片量仍是聯發科的十幾倍，是主要供應商；聯發科只負責 IO，收益遠低於博通。執行長 Hock Tan 雖強硬否認客戶會繞過博通自研晶片，謝孟恭認為現實情況已顯示客戶有所分流，但短期影響有限，後續要觀察聯發科晶片表現。

Anthropic 出貨模式 謝孟恭認為 Anthropic 作為博通客戶（第四大）已成市場共識，出貨模式應為博通提供 Full Rack Solution（整機櫃交付）——晶片加上後段的交換器、光通訊等一次打包，由 FullyStack 等系統整合商協助部署至資料中心。這也解釋了為何博通毛利率可能小幅下降：從純賣晶片轉為整機櫃計價，機構件比重拉高，但絕對獲利金額仍增加。

先進封裝與矽光子 博通再次強調先進封裝（packaging）是全產業瓶頸，台積電持續滿載，外溢訂單將進入 OSAT（委外封測廠），相關設備股、廠務股（配管配電配線）均可關注。矽光子方面，雖然 Hock Tan 表示全面普及仍需時間，但 Google OCS（全光交換器，無需光電轉換）技術受到高度關注，相關概念股 Lumentum、Coherent 等已進入謝孟恭的觀察名單。他強調，現在與 2022–2023 年台股炒矽光子的時代不同，已進入真正的長線爆發期。

聽眾 Q&A 精選

• 學術生涯：土博學歷遭歧視，謝孟恭建議換環境而非自我懷疑，道不同不相為謀
• 感情與吃醋：他老婆幾乎不接觸異性社交，使他「零吃醋機會」，但換位思考後坦承自己也是容易吃醋的人
• SpaceX IPO：聽眾擔憂 IPO 後資金流向，謝孟恭認為市場也可能因題材爆發讓相關公司一起上漲，實際走勢還是要看盤面
• 股票操作心法：建議資金分多部位（長線＋動能），動能做不好就退回指數；杠杆只在賺錢時加大，虧損時不要凹；年化報酬率方面，他自稱 2019 年前約 30–50%，2020 年後有多年翻倍（主因是加杠杆，非選股神準）

精選語錄

「我本來以為自己出來也有可能會說你看我已經不知道幾年沒有這樣，感覺實在是太爽了，以後我都要自己出來。結果我自己出來之後，我覺得說——沒有，以後還是想跟家人出來。」

「如果你今天是一個積壓相關業者，你說有在大扩廠大家不一定會信你；可是若今天是別人講，你交叉比對對了起來的話，那可能就是有新的東西要出來了。」

「杠杆只有在賺錢的時候蹭蹭追擊，在賠錢或震蕩的時候先 hold 住或縮掉——很多人聽不進去，直到自己遇到之後才可能想找解方。」

時間軸

本集逐字稿無時間戳記，以下為主題段落順序：

• 開場廣告（NordVPN）
• 柏林獨旅與 Radiohead 演唱會體驗
• 獨旅心得：反思家庭與單身的想像
• 德國食物與當地體驗
• 博通（Broadcom）財報解析
  • AI backlog 數字與成長展望
  • OpenAI ASIC 時程（2027 年）
  • Google TPU V8 與聯發科分工
  • Rack Level Solution 與毛利率討論
  • 先進封裝瓶頸、廠務股觀察
  • 矽光子與 Google OCS
• 聽眾 Q&A（學術生涯歧視、感情吃醋、SpaceX IPO、操盤心法等）