EP661 | 🚲

重點摘要

• 被動元件（MLCC、鋁電容）持續強勢，核心邏輯是 Rubin（NVIDIA 新世代 GPU）換代帶動高規格料件排擠效應，低階標準品同步受惠
• 鋁電容漲價訊號浮現：Panasonic 計畫退出 OSCON 固態電容市場，Nippon Chemical 承接產能不足，已開始向客戶發出漲價通知
• Legacy（成熟製程）拉貨屬補庫存行為，主因零組件普遍漲價、廠商提前備貨，並非終端需求真正回暖；消費性市場仍呈分化格局
• 強勢族群出現「位置好卻漲不動」的細微訊號，謝孟恭已將部分資金從中小型移往台積電、聯發科，並備妥低估值防守標的清單
• 以「股票強勢股邏輯」切入葡萄酒：用年份間的價格跳漲來選酒，最終發現義大利 Sassicaia 性價比極高，卻被朋友提醒『你的價值觀已被勃根地弄壞了』

詳細內容

台中之行與林口房市觀察

謝孟恭帶家人到台中，前往其妻鍾愛的餐廳 Pinocchio（皮諾可可），發現全場幾乎都是節目聽眾，突顯節目社群效應之強。

• 謝孟恭當初曾認真考慮搬去台中，最終因林口教育資源方便（可一路唸到高中）而留下
• 林口近年連續三至四年為遷入人口冠軍（約 2022–2025 年），房價從謝孟恭剛入住時每坪約 20–30 萬，如今已有 80–90 萬成交紀錄
• 台中建物外觀普遍較華麗，建商朋友解釋：台中地下挖出的土可回售換現金，資金可回流改善建物品質；林口挖出的是紅土，無法賣錢，成本結構不同
• 謝孟恭坦言自家房子也大漲，但認為股票績效仍優於不動產，因此不刻意追加房產部位

葡萄酒探索：用股票邏輯找好酒

謝孟恭近期深入研究葡萄酒，方法論直接移植股票訓練——用「漲停邏輯」辨認優質年份，快速建立大量樣本。

• 做法是在 Wine Searcher 按價格排序，前百大貴酒各買各喝，讓自己快速校正味蕾，不迷信評分
• 觀察到勃根地特定年份價格明顯跳漲，類比股票強勢年份；波爾多 82 年拉菲除酒質優秀外，還因港片文化形成「迷因效應」推高價格
• 邀集產業圈朋友品酒，朋友們帶來風乾酒（Amarone）、馬哥（Margaux）與拉菲等；謝孟恭自帶高單價酒，承認仍屬新手，偏用『土砲』的價格排序切入
• 最終發現義大利 Sassicaia（超級托斯卡尼）性價比極高，約台幣一萬元一瓶，謝孟恭對朋友說『這根本不貴』，卻被朋友提醒『你的價值觀已被勃根地弄壞了』
• 類比清酒探索經驗：經過一輪品酒後，謝孟恭發現最終推薦的往往是幾百至三千元的平價佳釀，而非萬元高價品；最終目標是找到自己真正喜歡的，而非盲從評分與市場名氣

台股盤面：被動元件持續為主角

本集錄製時台股加權指數約 41,300 點，從高點 42,000 多點小幅回落，今年（2026 年）整體漲幅約 1%，但從低點 33,000 點計算，波段漲幅極為可觀。

MLCC（積層陶瓷電容）

• 市場目前最缺規格為 47µF，主要由 SEMCO（三星電機）與 Murata（村田）供應；22µF 規格本身並非最缺，但有類似記憶體的排擠效應邏輯
• 台系廠商（國巨、華新科、信昌電、利龍電）近期已全面跟上國際走勢
• 核心驅動：Rubin 換代所需電容顆數極多，大廠集中產能供應高階料，低階料排擠效應隨之產生；市場認為「被動元件擴產容易，不會缺」，謝孟恭認為這正是低估的來源，待 Rubin 正式放量才會浮現

鋁電容

• 日本 Nichicon、Chemicon 股價已先行噴出，財報絕對數字不亮眼（含衰退消費品項），但獲利持續改善，反映 Product Mix 轉向高附加值品項；台系利龍電、金山電、育榜均有一定行情
• Panasonic 計畫退出 OSCON（固態鋁電容）市場，Nippon Chemical 承接產能仍不足，已開始向客戶發出漲價通知
• 謝孟恭提醒：低階標準品漲幅有機會超乎預期，過去 DDR4/DDR5 曾一度跑贏 HBM 漲幅，同樣邏輯可能在被動元件上演

Legacy（成熟製程）半導體：補庫存 vs 真實需求

謝孟恭上集對 Legacy 的猜測，經筆電業、手機業等多路聽眾回饋後獲得印證。

• 此波拉貨主因：德州儀器（TI）、羅姆（ROHM）等功率半導體廠普遍發漲價信，廠商搶在更高價前備貨，屬「成本傳導型漲價」引發的補庫存行為，而非終端需求回暖
• 成本傳導型漲價對廠商毛利改善有限，需求傳導型漲價（供不應求推升價格）才是真正的投資機會；例如世界先進因台積電授權特殊製程、新加坡新廠產能被整包，屬需求驅動，較有說服力
• 消費性市場仍分化：蘋果系筆電尚可，安卓系與低價筆電走勢較弱；IC Design 類的漢堂（節目 ASR 音譯，確切公司名待確認）Q1 毛利優於市場預期，但股價無反應，謝孟恭將此類「交易在十倍本益比、難輸也難高報酬」的標的列入防守口袋

盤勢警訊：強勢族群出現「買不動」訊號

謝孟恭觀察到近一至兩日市場出現細微變化：過去「位置好理應有人衝」的股票開始出現不動情況。

• 散熱、IC Design 等強勢族群集體轉落，被視為可能修正的前兆
• 應對策略：不摸頭抄底，但已備妥防守型標的清單（低估值、低本益比標的）；若強勢股回落，立刻切換到防守倉位，等待機會再把部位補回
• 對黃仁勳訪中傳聞：即便帶來好消息，謝孟恭認為已難成為市場新一波強力 Catalyst，因為市場動能已開始出現鬆動跡象
• 整體看法仍樂觀：市場中仍找得到成長性高、或估值極便宜的標的，今年（2026 年）每次回檔後仍可能出現新機會，不過在目前高點、未有部位的情況下新建倉位需格外謹慎

高通（Qualcomm）近期強勢解析

高通近期股價大幅噴出，謝孟恭認為驅動因素並非早期的 AIPC 故事，而是 AI 基礎建設或客製化 ASIC（特定應用積體電路）相關敘事。

• 兩年前（2024 年）高通推 AIPC 時，謝孟恭曾親自購機體驗後評為「跟垃圾沒兩樣」：當時最大賣點僅是用 Windows 小畫家做 AI 繪圖，無實質殺手級應用
• 此次強勢應有更具說服力的新基本面，但市場「上漲各自表述」，建議投資人自行辨別實際驅動來源，而非跟隨舊有 AIPC 敘事

精選語錄

「你拿高通當 Hedge（對沖）下檔，結果高通也射出去——這時候你就要看聯發科跑贏高通多少，你搞不好就會被稀釋掉不少。」

「1萬塊的義大利酒，我跟朋友說根本不貴，可以買幾箱放著請朋友。朋友說：你的價值觀已經被勃根地弄壞了。」

「我知道自己在車上，你們在亂吹小作文——我不會因為你們在亂吹就把東西賣掉，我反而覺得：你們要亂吹，你最好也亂買，把它推上去，我覺得很爽。」

時間軸

逐字稿中無時間戳記資訊，無法列出具體時間軸。