EP83｜豐收的上半年 下半年挑戰與機會

重點摘要

• 2026年上半年Wilson主做記憶體、聯發科、國巨、奇邦（從六七十元做到兩百多元）與半導體設備股，整體績效超過100%，四五月是最瘋狂的兩個月；六月有大幅回吐，他用「年初至今」視角取代「從高點計算」來穩住心態。
• 台股從47,000點高點回調至44,000點（跌幅約7-8%），Wilson排除戰爭與升息因素（VIX、黃金、原油、比特幣皆無異常），判斷主因是季底基金rebalance：股票漲了一倍後，基金需要把倉位從20%賣回10%維持比例，疊加散戶融資槓桿、ETF調整與外資加空單，形成向下螺旋。
• 載板設備廠場廣（常新集團旗下，代理日本Multans真空壓模機）訂單全面爆滿：2027年已幾乎售完，現在洽談2028年；漲價幅度達75-100%，但要到2027年（明年）第二、三季才會陸續反映在營收，產能同步擴充50%。
• 韓國政府宣布投入800兆韓元讓三星與SK Hynix在西南地區各建兩座廠；這次市場不跌反漲，因為記憶體頻寬成本已佔AI晶片約30%，已成為CSP最大的瓶頸，供給增加等於解除最痛的瓶頸，對CSP（雲端服務商）是好事。
• Wilson觀察到功率元件交期明顯拉長、PMIC（電源管理晶片）開始缺料，研判是過去幾年供給沒擴充、現在AI伺服器需求爆發所致，最終忍不住參與偏電源與AI應用方向的PMIC族群。

詳細內容

個人生活：學長姐重聚、友人迎子

Wilson週末回宜蘭參加系友杯（畢業生OB賽），見到當年的學長姐如今各自抱著孩子，感慨時光飛逝。隔天去拿金融圈好友的滿月禮盒——這位友人在2024年（前年）婚禮上，妻子「老婆養你」的霸氣宣言讓他印象深刻。聊了沒幾句，友人就被叫去換尿布，Wilson直呼感觸很多。

2026年上半年投資績效回顧

Wilson在新工作跑完完整一年，上半年（農曆春節後至八月初）是金融業最忙的旺季，他仍安排了兩次出國，休假比過去平衡許多。選股上，第一季以記憶體為主，後加入窄版PCB、台達電、聯發科、國巨，以及自勝、大量等半導體設備股；奇邦從六七十元進場、做到兩百多元。整體績效超過100%，四五月是今年（2026年）最誇張的兩個月。

六月出現大幅回吐，他調整心態的方式是改看「year-to-date」損益，不從個人高峰往下計算。「你今年出發點是1，你現在是2，你應該開心」——這是前輩當年在他經歷回檔時給的建議，他現在反覆應用。

台股季底回調：不是戰爭，是機構的機械式再平衡

上週一（錄音前一週）台股創高約47,000點後，週二開始回檔，到昨天（2026年6月28日）已跌至44,000點，跌逾三千點。盤中每天震盪幅度達一兩千點，週四甚至出現個股閃崩（國巨等股票一度觸及跌停）。

Wilson逐一排除各種解釋：Fed僅一人投票升息，多數維持不變或主張降息；美元指數回落；VIX沒有飆升；黃金、原油、比特幣無異常；美國與伊朗雖有飛彈互射，但資本市場完全不買單。

結論：主因是季底基金rebalance。以聯發科為例，年初2,000元佔倉10%，漲至4,000元後倉位自動膨脹至20%，基金必須賣掉一半才能維持原始比例。今年行情漲幅太大，所有基金的賣壓都集中在這個時點，加上散戶融資槓桿（最高2.5倍）、ETF被動調整、外資提前賣出並加空單，形成向下螺旋。Wilson的應對：降槓桿、提高現金水位，等七月一日後基金調整結束再觀察盤勢。

載板設備廠場廣：訂單賣到2028年，漲價最高達100%

場廣屬常新集團，核心業務是代理日本Multans品牌的真空壓模機，用於載板（高階PCB）的層間壓合製程。Wilson分享去日本拜訪的見聞：Multans工程師有典型的日本職人文化——只專注把設備做到最好，完全不做銷售、不談判、不降價，一切客戶接待與售後服務都由常新集團的台灣團隊負責，雙方分工極為清晰。

訂單狀況非常強勁：2027年幾乎全部賣完，現在洽談2028年訂單；想插隊得多付錢、還要看客戶關係。漲價幅度達75-100%，但受限於設備交期，要等到2027年（明年）第二、三季才會陸續反映在營收。為應對爆滿的需求，場廣正在租借廠房、新廠啟用後產能可擴充50%。目前外資（如大和）已開始initiate coverage，後續報告會越來越多。

Wilson坦言自己習慣在市場還沒關注時先進場，等大家都開始積極追蹤後，他的follow意願反而降低，認為到那時候留給其他研究員追就好。

韓國800兆韓元擴廠：記憶體短缺從週期利空翻轉為AI利多

韓國政府宣布投入800兆韓元，支持三星與SK Hynix在西南地區各建兩座廠。過去記憶體擴廠往往代表景氣循環末端，是利空訊號；這次市場解讀截然不同。

原因是：記憶體頻寬成本已佔AI晶片BOM（物料清單）約30%，已成為CSP最大的瓶頸，甚至讓整個AI算力供應被卡住。供給增加代表瓶頸解除，對整個AI基礎設施建設是正面消息。連蘋果也因記憶體成本上漲，計畫旗下產品漲價10-30%——儘管今年（2026年）全球智慧型手機市場預估衰退約14-20%，蘋果在中國的年增也幾近持平。

功率元件與PMIC：AI需求引爆多年壓抑後的缺料

Wilson觀察到功率元件（如PMIC電源管理晶片）的交期已比被動元件更長，且中國消費性電子廠商開始出現採購不到PMIC的情況。他研判成因：2022年電動車題材帶起碳化矽與PMIC一波炒作，後來中國電動車廠大量低價供貨、把整個價格體系打死，連部分廠商接近破產，導致相關廠商長期沒有擴產；如今AI伺服器需求爆發，對高電壓、高電流電源管理的需求驟增，供需缺口才突然浮現。Wilson最終還是忍不住參與了偏電源應用、AI伺服器方向的PMIC族群。

消費性電子與資本市場財富效應

今年（2026年）智慧型手機市場整體疲軟，Android與蘋果均承壓，中國消費狀況也不樂觀。Wilson認為上半年台股帶來的財富效應，有機會在下半年刺激部分消費回溫，但不包括中國市場。他自己上半年完成購屋，親眼觀察到北台灣房市分化明顯：總價2,000萬以內的小坪數案場幾乎座無虛席，大坪數或總價高的物件則相對冷清。

Q&A精選

• 台達電謠言：有傳言說Google訂單被Flex與中國供應商搶走，Wilson問了一圈找不到確認來源，認為可能是急跌過程中的市場情緒放大，今天（2026年6月29日）台達電已稍微反彈。
• 頎邦（2426）：有光通訊廠找頎邦拿貨（接聯亞第三家外包商），整體光通訊族群Wilson認為未來兩三年仍是倍數成長，但現在氛圍冷清，要等氣氛回溫才有機會。
• 落後大盤心態：建議先確認是選錯股還是選錯族群，打不贏大盤就加入大盤，重點是「接下來怎麼做」，不要糾結過去，投資是無限賽局。
• 提不起勁的時候：Wilson自己會去旅遊、運動，把自己從現實抽離一下，或找前輩聊聊，給自己一點空間慢下來。

精選語錄

你不要去看你從高點到現在差了多少，那個看了很不舒服；你看year-to-date，你會覺得欸其實還不錯還蠻舒服的——不要因為這些回檔去否定掉你過去的努力跟辛苦。

日本人就是，他們很固執，堅持職人精神把商品做好，除了商品做好之外，他們覺得其他的事情不應該是我的事情，而是你的事情。（談Multans設備商文化）

知道跟做到，真的是非常非常遙遠的距離。（回應觀眾問如何克服落後大盤的心態）

時間軸

• 00:00 開場：宜蘭系友杯、友人迎子感慨
• ~08:00 新工作滿一年回顧，上半年金融業忙季說明
• ~12:00 2026年上半年選股與績效回顧（記憶體、聯發科、國巨、奇邦、設備股）
• ~20:00 心態調整：year-to-date視角 vs. 從高點計算
• ~23:00 台股六月底急跌分析（排除戰爭、升息因素）
• ~28:00 季底基金rebalance機制詳解（聯發科案例）及應對策略
• ~35:00 載板設備廠場廣深度介紹（Multans職人文化、訂單、漲價）
• ~45:00 韓國800兆韓元擴廠：記憶體由空轉多的邏輯
• ~50:00 蘋果漲價、手機市場衰退、財富效應與房市觀察
• ~55:00 功率元件/PMIC缺料觀察與布局思路
• ~60:00 QA：台達電謠言、頎邦光通訊、落後大盤心態、提不起勁怎麼辦