EP242 | 矽晶圓 / BBU受惠

重點摘要

• 美光（Micron）與環球晶簽訂 10 年供應合約並注資 5 億美元（約新台幣 161 億元），支持環球晶德州 GWA 新廠擴產；環球晶是目前全球唯一能在美國本土供應 12 吋先進矽晶圓的廠商
• 日系電池大廠 8KW BBU（Battery Backup Unit，資料中心備援不斷電模組）驗證未通過，預計轉單至台灣電源廠順達，順達有望拿下該案 50% 以上份額；高階 BBU 毛利率可達 30-35%，遠高於傳統筆電電池的 5-10%
• BBU 單顆模組規格從早期 3kW 演進至未來 800V 架構下的 25kW，NVIDIA Rubin Ultra 世代 AI 伺服器機架單價從現行 1.5 萬美元躍升至 3.3 萬美元（約翻倍），帶動 BBU 毛利率顯著提升
• 欣興電子將低毛利的 BT 載板業務轉向 ABF 載板，AI 相關載板營收佔比預計從 2026 年（今年）3.5% 升至 2027 年（明年）4.5%，整體毛利率可逾 30%
• 川湖（伺服器機架滑軌廠）2026 年 6 月營收年增 221%，XAI 上修 NVIDIA GB300 訂單至 1.3 萬台，VR200 預計 2026 年第四季量產，高階滑軌毛利率可達 85%

詳細內容

台股盤勢：相對美股與韓股更為健康

颱風假（7 月 11 日）前台股整體穩健。美股在季線附近反彈，但 6 月中旬才買進的投資人成本偏高，現處套牢壓力。韓國股市則頻繁觸發熔斷，相比之下台股穩定度明顯較高。主持人觀察到，目前台股產業地圖中，矽晶圓族群近期氣氛值（市場資金關注度指標）持續在前段班，盤中拉回後反彈力道強勁，顯示市場對此族群信心較強。

BBU 族群：順達受惠轉單，規格升級帶動毛利

BBU（不斷電備援電源模組，裝設於 AI 資料中心機架中）是本集核心主題之一。主持人點名三家主要玩家：順達、AES、新勝利。

本次最重要的產業訊號是：某日系電池大廠的 8KW BBU 未能通過驗證，訂單預計轉至台灣電源廠順達。順達是多家 CSP（雲端服務供應商）的主要合作夥伴，現有市佔率逾 40%，若取得轉單，有望拿下該案 50% 以上份額。

BBU 規格持續升級路線：3kW → 5.5kW → 8kW → 12kW，未來在 800V 架構下單顆模組將達 25kW。搭配 NVIDIA 下一代 GPU 機架售價攀升：

• 當前 GB300（NVL72 機架）：1.5 萬美元
• 下一代 Rubin 世代：1.75 萬美元
• Rubin Ultra：3.3 萬美元（較現行約翻倍）

高階 BBU 毛利率可達 30-35%，主因高度客製化需求與較高的安規門檻。順達台灣 A7 廠正加速擴產，電源與 BBU 相關業務營收佔比預計從 2025 年的約 30% 提升至 2027 年（明年）50% 以上。順達選擇與台達電、光寶科合作切入 AWS、Meta 等 CSP，而非直接硬碰硬競爭，策略相對靈活。

ABF 載板：欣興轉型升毛利，中介板良率改善

欣興電子正積極調整業務結構，將 BT（傳統低階）載板業務壓低，轉向毛利率更高的 ABF（Ajinomoto Build-up Film）AI 載板。BT 載板佔欣興 2025 年（去年）營收約 10-12%，毛利率相對偏低；而 ABF 載板整體毛利率可高於 30%。AI 相關載板（ABF）營收佔比預計：2026 年（今年）約 3.5%、2027 年（明年）約 4.5%。

主持人另提及中介板（interposer，AI GPU 封裝用基板）良率問題。以 VR200 量產驗證為例，組裝時間已從原本約 2 小時大幅縮短至 5 分鐘，顯示技術有所突破。NVIDIA 官方已出面澄清，外傳 Kyber 因中介板良率問題延期至 2028 年的說法並不成立，2027 年下半年量產計畫仍維持，距量產尚有約 15 個月可進行優化。

在光學互連議題上，大立光（Largan）執行長出面表示，康寧（Corning）Glass Bridge 推進不會影響大立光既有的 CPO（共封裝光學）訂單，此前市場對 FAU（光纖陣列模組）受衝擊的擔憂有所緩解。

矽晶圓族群：美光注資環球晶，漲價循環 2026 下半年啟動

環球晶（Global Wafers，全球第三大矽晶圓廠，市佔約 17%）是本集另一核心主題。颱風前（7 月 11 日）環球晶傳出重大利多：美光（Micron）與環球晶簽訂 10 年矽晶圓供應合約，並直接注資 5 億美元（約新台幣 161 億元），資金用於支持德州 GWA 新廠（第一期月產能約 30 萬片）擴建。環球晶是目前全球唯一能在美國本土提供 12 吋先進矽晶圓的廠商。

全球矽晶圓市場由五家廠商壟斷：

1. 日本信越化學（市佔約 30%）
2. 日本盛高（SUMCO，市佔約 24%）
3. 環球晶（台灣，市佔約 17%）
4. 德國世創（Siltronic，第四）
5. 韓國 SK Siltron（第五）

信越化學與盛高擴產態度保守，讓環球晶在碳化矽（SiC）基板及 12 吋矽晶圓市場取得更多空間。GWA 擴產後，環球晶 2026-2028 年矽晶圓生產年增率估計可達 50% 以上，12 吋矽晶圓漲價循環預計 2026 年下半年持續推進。此外，NVIDIA 下一代 GPU 可能採用高階碳化矽散熱基板，對環球晶毛利率亦有正面效益。

川湖：AI 伺服器滑軌龍頭，6 月營收年增 221%

川湖（伺服器機架滑軌廠，全球市佔逾 90%）2026 年 6 月營收年增率達 221%，月增約 17%，第二季整體營收優於市場預期。主要成長動能包括：XAI 上修 GB300 訂單至 1.3 萬台；Supermicro、微創追加需求；VR200 預計 2026 年第四季開始量產。

川湖手持 NVIDIA 與 AMD 相關訂單，幾乎壟斷 AI 伺服器滑軌市場（另兩家滑軌廠南俊與富士達僅分食邊角料），高階 AI 伺服器滑軌毛利率可達 85%。主持人認為川湖在此領域的地位類似台積電在晶圓代工中的角色。

精選語錄

「環球晶現在目前是唯一能夠真正在美國本土去提供 12 吋先進矽晶圓的供應商，所以這筆資金可以讓今天環球晶再進去在德州的新廠擴建，其實是沒有後顧之憂的。」

「高階的 BBU 這一塊……因為它需要去做一個高度客製化，第二個關鍵點就是說他的安規門檻相對的是較高的，所以他的毛利率其實是可以達到 30% 到 35%。」

「AI 伺服器的滑軌毛利率的話可以到 85%，講到這邊大家應該就知道他的一個利潤是多麼的兇猛的。」

時間軸

• 00:00 — 開場：颱風假期紀錄（兩隻貓互追追逐、追劇《牢房生活》心得）
• 約 05:00 — 台美股盤勢回顧：美股季線反彈、韓股頻繁熔斷、台股相對健康
• 約 10:00 — 光學互連（CPO/FAU）議題：大立光澄清訂單不受康寧 Glass Bridge 影響；中介板 Kyber 延期傳聞遭 NVIDIA 官方澄清
• 約 15:00 — BBU 族群深入分析：順達受惠日系轉單，規格升級（3kW → 25kW），Rubin Ultra 機架售價翻倍帶動毛利率
• 約 27:00 — ABF 載板：欣興轉型 ABF，毛利率提升；中介板組裝時間縮短至 5 分鐘
• 約 33:00 — 矽晶圓族群：美光 5 億美元注資環球晶、10 年合約；全球矽晶圓市場格局；碳化矽主題
• 約 43:00 — 川湖：6 月營收年增 221%，XAI 訂單上修，AI 滑軌毛利率高達 85%
• 約 49:00 — 結尾：主持人分享與高中好友、大學學長學弟合作的嘻哈歌曲