EP244 | 台積電我話講完，誰贊成，誰反對 ？

重點摘要

• 台積電 Q2 2026 法說超預期：毛利率 67.7%、EPS 27.25 元（新台幣）、全年美元營收年增上修至 >40%，資本支出從 540–560 億美元加碼至 600–640 億美元
• 台積電日本、德國成熟製程廠瞄準 CIS（影像感測器）、電源管理 IC 及車用，與聯電主力（OLED 驅動 IC、通訊晶片）客戶結構重疊度低；主持人認為市場跌停邏輯存疑
• 台股系統性風險下，下跌加速度為上漲加速度十倍，主持人建議降槓桿、觀察黑 K 是否被完整吃掉後再進場
• ASML Q2 2026 毛利率 54%、全年指引上修至 450 億歐元；High NA EUV 單台售價達 4 億美元，台積電因成本過高暫緩採購，英特爾已導入 18A 量產
• 台達電、金仁電等封測族群受 Rubin 晶片延後影響，放量時間遞延，但訂單未消失

詳細內容

台積電 Q2 2026 法說六大重點

台積電於 2026 年 7 月公布第二季財報，主要數字優於市場預期，AI 需求持續強勁是最主要驅動力，消費性電子則受通膨及價格敏感度影響而萎靡。

財務數字：

• Q2 毛利率：67.7%（高於市場共識），另計入世界先進持股收益
• Q2 EPS：27.25 元（新台幣），超越市場預估
• 2026 年全年美元營收年增：從原估 >30% 上修至 >40%
• 2026 年資本支出：從 540–560 億美元上調至 600–640 億美元，主因 AI 客戶結構性需求強勁及設備通膨

產能規劃（月產能，晶圓片數）：

• 2 奈米（N2）：2026 年底 95,000 片，2027 年底 150,000 片
• 3 奈米（N3）：2026 年底 155,000 片，2027 年底 200,000 片

先進製程節點時程：

• S4 節點：生產規模將超過 N2，產品生命週期更長
• A14（埃米級製程）：2027 年試產，2028 年量產
• A13、S12 擴展節點：2029 年量產

毛利率展望：Q3 2026 毛利率指引 65–67%，季減原因為 N2 初期量產稀釋約 3–4 個百分比。主持人預期若 2027 年先進製程漲價 5–10%，毛利率有機會重新穩住 67% 以上，但短期內 70% 以上目標尚未達到。

美國 Arizona 廠擴建：加碼 1,000 億美元，合計 4 座廠，總投資規模達 2,650 億美元；另在台南、美國、日本新增三座 N3 晶圓廠。

台積電海外廠對聯電影響的爭議

台積電宣布在日本熊本與德國建置 28 奈米、22 奈米、16/12 奈米成熟製程廠後，聯電夜盤幾乎跌停，次日再度跌停。主持人提出兩個反駁角度，認為直接競爭邏輯有疑點：

客戶結構不重疊：

• 台積電海外廠：服務 CIS、AIPMIC（AI 電源管理 IC）、車用及工業客戶；動機主要是獲取各國政府高額補助並推動供應鏈在地化
• 聯電主力：OLED 驅動 IC（DDIC）、CIS、NCU 通訊晶片，客戶以台灣、中國及歐美 IC 設計廠為主

毛利率誘因不足：台積電毛利率比聯電高出兩倍以上，若主動搶聯電訂單將拉低自身毛利率，從商業邏輯看意義不大。

主持人結論：短期股價跌停反映市場利空情緒，但從產業邏輯看客戶分流明顯，建議觀察後續而非急於判斷。

台股市場現況與操作建議

主持人於 2026 年 7 月 18 日（禮拜六）下午錄音，分析台股系統性拋售的現況。

市場結構：

• 7 月 18 日融資減少逾 200 億元，歷史上大幅減少有時是短線反彈前兆，但仍需進一步觀察
• 下跌加速度（約 1,000 多檔）為上漲加速度（約 100 多檔）的十倍，代表隨機選股中跌的機率遠大於漲
• 禮拜五成交排行幾乎全線跌停，不論基本面好壞，系統性風險下無個股能倖免

操作思維：

• 降低槓桿（信用部位）後等待市場回穩
• 不預設在第一根大黑 K 出現後立即加碼，需等到黑 K 被後續反彈完整吃掉才考慮介入
• 警惕「反彈一天漲 2–3%、隔天再殺 4–5%」的震盪陷阱
• 國安基金不會在此時進場（台股指數跌幅尚未達門檻）

個股觀察：

• 聯發科：6 月營收月增 22%、年增 3%；AISC（AI 系統單晶片）專案預期下幾季放量，主持人考慮以左側策略分批布局，但強調這是觀察、非買入建議
• 台達電：資料中心業務 Q2 因 Rubin 晶片延後而遞延，MOSFET 與 IGBT 交期拉長，部分券商下調獲利預估；Q3 營收望逐步回升，Q4 Rubin 放量後為主要觀察時點
• 封測族群：金仁電等廠受 Rubin 延後拖累，放量時間往後，但訂單未流失

ASML Q2 2026 財報解析

ASML 為全球 EUV（極紫外光）微影設備唯一供應商，2026 年第二季財報優於市場預期。

財務亮點：

• Q2 毛利率：54%（高於市場預期），主因 IMS（安裝管理及服務）業務佔整體營收比重提升至 30%，服務業務毛利率高於設備銷售
• Q2 營收：93 億歐元
• 2026 年全年指引：上修至 450 億歐元

Q2 營收結構：EUV 佔 40%、IMS 佔 30%、ARF（氬氟化氪光刻機）佔 20%

設備單價：

• 最高階 DUV（深紫外光刻機）系統：9,000 萬美元
• Low NA EUV（低數值孔徑 EUV）：2.2 億美元
• High NA EUV（高數值孔徑 EUV，最新型）：4 億美元

主要客戶動態：

• 台積電：因 High NA EUV 單台售價高達 4 億美元，成本過高，目前暫緩採購
• 英特爾：已導入 High NA EUV，用於 18A 製程量產
• 中國客戶：受出口管制影響，對 DUV 設備漲價接受度相對較高

產能擴增計畫：

• Low NA EUV：2027 年產能提升 30%，達 85 台
• DUV：2027 年增至 170 台（+30%）；2028 年再增至 220 台（+30%）

主持人指出，市場曾認為 ASML 設備瓶頸已消失，但實際上供給只是往後遞延，市場對 EUV 與 DUV 的需求仍極為旺盛。

近期重要財報日曆

• 2026 年 7 月 22 日：Tesla、Google（Alphabet）
• 2026 年 7 月 29 日：微軟、Meta
• 2026 年 7 月 30 日：蘋果、Amazon
• 2026 年 8 月 26 日：NVIDIA

主持人提醒，每份財報結果都可能讓目前震盪的市場進一步好轉或惡化，為高度不確定期。

精選語錄

「台積電其實說的也不錯，但是我股票為什麼要下跌？奇怪了。所以現在就是產業故事好，揍你長很多，揍你覺得自己可以逆勢上漲，揍然後每一個人其實都是在悲傷五步。」

「你射飛鏢，你自己想，輸的機率是十倍，贏的機率只有一倍，那你自己想就是等於說他就是有可能會讓你自己在做股票會變得很痛苦。」

「訂單並沒有消失，只是東西都會一起往後延這樣子而已。」

時間軸

• 開頭：以「台股下跌讓主持人頻繁回家蹭飯」為引子，比喻市場懲罰好基本面的荒謬邏輯
• 前段：台積電法說會六大重點逐一解析（毛利率、EPS、營收年增上修、資本支出、海外廠、成熟製程）
• 中段：台積電成熟製程廠對聯電的影響分析，從客戶結構與毛利率兩角度反駁直接競爭論
• 中後段：台股整體市場現況解讀，融資數據、加速度分析、操作建議與個股觀察（聯發科、台達電）
• 後段：ASML Q2 2026 財報詳細解析（毛利率驅動因素、設備單價、客戶動態、產能計畫）
• 結尾：即將公布財報的重要日期提醒、封測族群 Rubin 延後影響、風險管理心態叮嚨